華商基金:工程機械高增速展現韌性 龍頭業績或超預期

　　華商基金談投資之工程機械行業：行業高增速展現韌性 龍頭業績有望超預期

　　近期以來，工程機械行業市場表現較好，據Wind數據顯示，截至2018年7月31日，工程機械指數在近10個交易日、近20個交易日均保持上漲態勢，其中近10個交易日的漲幅在67個主題行業指數中排名第4。對此，華商基金研究員管俊瑋認為，工程機械作為基建、房地產、製造業投資中所使用的必需品，在近期開啟的朱格拉周期中呈現出較為明顯的高增速，結束了自2013年來持續4年的低迷期，競爭格局相對優化，建議關注主機廠龍頭企業及核心零組件廠商的發展情況。

　　從高增速背後的需求原因入手，華商基金研究員管俊瑋指出，從2016年開始，基建房地產的高增速使得總工程量增速可觀，疊加礦山限制對於爆破的使用，帶動了對於工程機械的需求。同時，上個銷售高峰（2010-2012年）的工程機械陸續達到使用壽命，疊加國二國三車輛因環保原因被淘汰等因素，促使更新需求顯著增加，總體增強了本次銷量增速的韌性。數據上看，在2018年上半年基建投資增速有所下滑的情況下，挖掘機、起重機、泵車等銷量同比增速都在50%以上，展現出了一定韌性。

　　在談到競爭格局的優化時，華商基金研究員管俊瑋分析認為，目前內資主機廠憑借產品和售後服務的提升，不斷擠壓外資主機廠在國內的市場份額。部分龍頭主機廠則通過在海外建廠及設立服務點的方式，使海外業務保持在10-20%的增速。主機廠銷量的迅速提高，讓上遊零組件供應商競爭格局出現變化：外資零組件廠產能不足，內資零組件廠得以打入主機廠前裝市場。

　　站在投資角度，華商基金研究員管俊瑋表示，龍頭主機廠和核心零組件廠商的發展情況值得關注。目前主機廠處於盈利向上周期，隨著歷史包袱的出清，未來兩年將會是業績的釋放期。而核心零組件廠受益於國產化率的提升，具備長期的成長性。

責任編輯：石秀珍 SF183