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　　中國證券網

　　近期，市場持續震蕩，回購股票正成為越來越多上市公司的選擇。Wind資訊數據顯示，截至8月21日，今年以來已經有444家上市公司進行了598次回購，已實施股份回購金額達205.59億元，金額較2017年全年大幅增加，其中均勝電子和美的集團回購金額均超過10億元。在回購熱潮出現時，監管部門也有所行動——中國證監會最新發布的深化改革擴大開放舉措提出，加大相關基礎性制度改革力度，抓緊完善上市公司股份回購制度，鼓勵包括國有控股企業、金融企業在內的上市公司依法實施員工持股計劃。如何看待股份回購和員工持股激勵計劃等相關基礎性制度完善的作用？

　　股份回購等制度待完善

　　基礎性制度是資本市場建設的“四梁八柱”，股份回購制度、退市制度、資訊披露等制度都屬於該範疇。比如，上市公司回購股份是上市公司管理層希望憑借回購減少流通股票的數量，進而提升每股收益，以便提高股價、改善市場對管理層業績的評價，同時還能通過回購向市場發出信號，傳遞股價被低估的資訊，促使市場改變對公司實際價值的評價，推升股票價格。

　　2017年A股涉及股份回購的上市公司有382家，遠低於今年前8個月水準。在今年8月已實施過股票回購的121家上市公司中，大部分回購金額在1000萬元級別。此外，還有19家上市公司回購股票的金額超過1億元。

　　在部分公司回購順利開展之時，也有公司遇到一些問題。根據目前相關規定，上市公司一般只有在企業合並、減少注冊資本和用於股權激勵等少數情況下才可開展股份回購，相比於其他成熟市場，我國股份回購範圍較小，部分公司想回購，但苦於不滿足回購的條款和要求。

　　另一方面，上市公司股份回購的目的一般包括提升股價、防止惡意收購、推動股權激勵等，回購中對中小投資者的資訊披露相對有限。

　　招商基金有關部門負責人表示，我國股份回購制度是在股權分置改革背景下，為解決國有股比例過大和內部人控制等股權結構不合理問題而引進的制度，但現行有關回購規定大多屬於一般原則性規定，相關配套的法規、實施細則或具體操作辦法有待進一步完善。

　　提升企業效率和活力

　　“完善股份回購制度有利於上市公司價值回歸，完善員工持股計劃則有利於增強企業經營活力。”招商基金有關部門負責人認為，員工持股計劃作為一項有效激勵措施，有利於提升國有企業效率和生產活力。此次監管層鼓勵國企、金融企業推行員工持股計劃，就是為了引入先進有效的激勵體制，增強相關企業經營活力。

　　中國銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，股份回購和股權激勵有時是相輔相成的，部分上市公司回購股票的目的之一正是為了實施員工股權激勵。首先，股份回購是成熟證券市場的有力工具，逐步放鬆股份回購是大勢所趨，建議繼續研究拓寬、豐富股份回購動因的條件，不斷完善相關流程和制度。其次，目前相關法律法規對股份回購動因中的股票質押融資、股權分置改革、提升公司股價、公司資產重組等並未提出明確法律意見，要繼續明確相關規則制度的具體內容。再次，要加強股份回購監管方面的法律法規建設，嚴厲打擊通過內幕交易操縱公司股價，通過回購股票減少公司淨資產、損害中小投資者的不當回購行為，使股份回購有法可依。

　　廣發證券首席巨集觀分析師郭磊表示，在股份回購、員工持股方面，與歐美成熟市場相比，我國目前仍在探索階段，這方面制度還需持續健全。在員工持股計劃方面，當前多在民營企業中有所實施，應繼續鼓勵包括國有控股企業、金融企業在內的上市公司依法實施員工持股計劃，這是增強企業活力、服務深化國有企業改革和金融改革的有效舉措。

責任編輯：馬秋菊 SF186