編者按：如果財務自由的定義是有花不完的錢，那絕大部分人確實是做不到的，包括很多很有錢但不自由的人們。
文|原載於聰明投資者（ID：Capital-nature）
2019年，中國最著名價值投資者段永平繼續在網上公開分享價值投資智慧，以下收集整理了他今年上半年的部分語錄。
價值投資鼻祖格雷厄姆說，每天做一點傻事、有創造性的事和慷慨的事。對於投資，最慷慨的莫過於公開分享自己的思考。
中國最早、最著名的價值投資者段永平一直在堅持慷慨分享。
關鍵是，他的慷慨分享才有人信，市場很現實，窮人分享最最正確的投資觀，也是木有用滴。
段永平的眼光一向毒辣，他投資過蘋果、茅台等優秀公司，也曾在互聯網泡沫時抄底網易，創造了5年50多倍收益的神話。
經典之前，先來歡樂一下。有個對話，忍俊不住，段老闆還是很幽默滴。
哈哈，這是媒體記者在釣魚嗎？段永平大大的狡~ 竟然很想看大家八仙過海去調戲段老闆，圍觀他怎麽應付各路神仙。
好了，正經點兒，好好學習段老闆語錄，爭取天天向上。
01
茅台未來利潤大概率越來越高
1、茅台的生意模式很好。哪怕你以目前的價格買入，10年後看也至少應該比你把錢放銀行好。當然，你也許能發現更好的機會，所以這是個機會成本的問題。
2、茅台未來利潤大概率上是會比現在高的，而且大概率是越來越高……（2019.4.7）
3、我一般都是滿倉的。好不容易碰上的好公司不要輕易因為價錢可能高了一點點就賣掉了。比如，很多人問我，茅台700多了你怎麽還不賣呢？這些人大多可能300多就已經賣掉了，其實一直後悔中呢。
4、所謂重倉的意思就是對你自己很“重”要的倉位，自己可以定義。
5、我不太懂估值，我只是努力去想如果我的錢投在某家公司的話，10年後會如何。你要一直這麽想，你大概也就有答案了。
6、A股裡我從若乾年前就基本隻拿著茅台，腦子裡總是想著10年後茅台會怎麽樣，所以也容易拿得住，回報也不錯。我並不在乎別人這一時期賺了多少錢，我隻考慮自己的機會成本。
7、酒這個行業確實不錯，毛利高但新牌子少（其實很久沒見過新牌子了，哪怕有些很有實力想建新品牌的公司好像也沒啥辦法）從這個角度看，老白乾也是有點價值的。（2019.4.11）
8、不是每個賣酒的都是茅台，也不是每個“互聯網”公司都可以賺大錢的。
9、看好行業是件很困難的事情，正如我們不能說我們看好互聯網行業，只要你知道那些沒活到最後的企業有多大比例的話。
02
好公司犯錯往往是買入的機會
10、FB原來的使命是“連接世界”但沒有注意隱私，現在使命不變但注重隱私已經是前提了。好公司犯錯誤時往往是買入的機會。（2019.3.28）
11、目前74%的美國人民的買東西的首選已經是亞馬遜了（今天網上看到的），所以說新零售確實很恐怖。不過這個行業非常有可能會變的贏家通吃，或者是幾個大頭壟斷，很多企業搞的現象也許持續不了太久。（2019.3.21）
12、我知道amazon是家偉大的公司，但也不知道應該值多少錢，不過未來他們一年賺500億或更多似乎不是件太困難的事情。換來換去這種事情難度比較高，少做為佳。（2019.6.1）
13、合適的價錢的意思就是相對於你自己的機會成本而言合算的價格。比如當年我覺得若乾年後蘋果應該能賺500億以上，那當時3000億市值就是個合適的價錢，我就不再等更便宜的價錢了。
14、市值是別人願意出多少錢買這家公司的意思。我不知道別人願意出多少錢買這家公司，所以我不知道騰訊能到多少市值。不過，我認為騰訊這家公司大概率10-15年內一年可以賺2000-3000億人民幣，願意出多少錢買這家公司完全取決於你自己的機會成本。（2019.3.14）
15、當我看到想買的公司在合適價錢時，想不出留現金的理由。老巴經常有現金的原因和他的生意模式有關。
16、光整天看也許是不夠的，要想要實踐。如果你一直在悟的話，早晚會明白的。投資開始的越早越好，不要想著馬上賺大錢，一定要記得老巴那句話：“慢慢地變富”。
17、我35歲開始打球。一開始就很喜歡，正好碰上那段時間有空，就基本上天天打球了。大概到第100天就第一次破了80。目前水準和那個時候沒有本質提高，但穩定了不少，目前差點在6左右。打golf很像投資，需要排除干擾，集中，每一杆都和以前的任何一杆沒關係……。你打到80杆以下就可能會明白很多的。
03
看好公司主要看兩點
18、我看公司主要看兩個東西，生意模式和企業文化。這兩樣東西中任意一樣我不喜歡我就不會再繼續看下去，所以沒有懂不懂的問題，我不需要懂我沒興趣的公司。
如果生意模式我喜歡（當然至少要懂了的意思），企業文化也很好，那就老老實實等好點的價錢。
19、商業模式簡單講就是公司賺錢的模式。好的商業模式是有護城河的，舉個極端的例子就是海關（雖然這不是通常意義的商業模式）。企業文化就是企業裡這幫人的使命，願景和核心價值觀的東西。
20、企業文化作為過濾器非常有威力，為我避免了很多錯誤。怎麽選對的公司是能力問題，不選錯的公司是是非問題。
21、（關於阿里巴巴）,當我看到“二選一”這種“讓自己的天下沒有難做的生意”的企業文化時，我決定賣出了自己的股票。（2019.6.11）
22、我如果認為一家公司不誠信的話，我就不碰了，比如特斯拉。禁區大概主要是兩個：生意模式不好，企業文化不好。企業文化不好最典型的特徵就是經常說瞎話，你只要看他以前說過多少瞎話就明白了。
23、（以前您談起亞馬遜時，曾說：“amazon？當然是長長的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎麽能堅持虧20年？”最近您又評論說“我知道 amazon 是家偉大的公司，但也不知道應該值多少錢，不過未來他們一年賺500億或更多似乎不是件太困難的事情。”請問您比從前更看好亞馬遜了嗎？）
是的，我對amazon的認識有些改變，確實覺得這個公司企業文化和生意模式都很厲害。以前對amazon的生意模式不太有概念。
24、（好的生意模式是找到、發現的？還是由經營者設計的？這裡面是生意模式更重要還是人更重要？）碰上一個好的商業模式感覺是要非常好的運氣的，但運氣背後有很厚的企業文化背景。搜索最後變成Google的好的商業模式，所以肯定不能簡單地說搜索是個好的商業模式。
手機在蘋果手裡就是個極好的商業模式，在我們手裡也是，但很多做手機的公司都倒下了或者根本做不起來。酒也是個典型的例子，茅台厲害不等於酒都厲害哈。說到最後，你覺得到底啥重要？
25、目前的蘋果，市值扣掉淨現金後，大約8000億左右，年利潤500億左右。如果你認為蘋果未來20年以上的年利潤隻多不少，而你又沒別的辦法賺到6%以上的年利潤，那你就可以買蘋果了。
但是，如果你認為賈伯斯不在了，蘋果很快就破產了，或者你就是簡單的認為蘋果開始走下坡路了，你當然不應該買蘋果。同時，你有大把機會長期賺到10%以上的年利潤，你就應該把錢投到那裡去，投蘋果就不是一個對的決策。這也是為什麽說投資投什麽其實是基於機會成本的。（2019.4.7）
04
看懂一家公司不比讀一個本科容易
26、我從來沒認為我投網易是逆向投資，我投蘋果或茅台也不是為求穩。我投資的標準非常簡單，就是在我自己能理解的範圍內找長期回報較高的公司去持有。
27，我自己能看懂的公司也是非常少的，看不懂當然只能放棄了。看懂一家公司不會比讀一個本科更容易。不過，花很多時間去看那些看不懂的公司是不合算的。我在老巴那裡學到的非常重要的一點就是先看商業模式，除非你喜歡這家公司的商業模式，不然就不再往下看了，這樣能省很多時間。
28、（如果從茅台、中國平安、騰訊控股、阿里巴巴選擇投資的順序，請問您是如何選擇的）這主要取決於你真的懂哪個。先假設他們都是非上市公司，如果你能從未來10年或二十年回到現在，你會選哪個？如果你說完全不知道，那你就一個都不要選。如果你覺得他們都很好，但你自己分辨不出來，那就都買些？
29、我投資也犯過錯，以後也還會犯。以前犯錯可能是因為做了錯的事情，也可能是在做對的事情過程中犯的錯。以後我犯的錯的大概絕大多數會是把事情做對的能力上的問題。
30、我不推薦人買股票，我覺得如果你需要問人該不該買的時候那就還沒到你能買的時候。
31、沒看懂的公司比較容易鑒別，就是股價一掉你就想賣，漲一點點你也想賣的那種。看懂的那種大概就是怎麽漲你都不想賣，大掉時你會全力再買進的那種。
05
堅持做正確的事情
是通過不做不對的事來實現的
32、所謂要做對的事情實際上是通過不做不對的事情來實現的，這就是為什麽要有stop doing list，意思就是“不做不對的事情”或者是立刻停止做那些不對的事情。也許每個人或公司都應該要積累自己的stop doing list。如果能盡量不做不對的事情，同時又努力地把事情做對，長時間（10年20年）後的區別是巨大的。
33、我們stop doing list上很多事情都是有例子的。記得有次和台灣做代工的一個大佬吃飯聊天，他也問到為什麽你們這麽厲害，我說因為我們有個“stop doing list”， 他也問到“舉個例子？”，我說：比如我們不做代工。他馬上問：為什麽？我說，如果我們做代工的話很難和你們競爭哈。
什麽時候意識到要做對的事情都不晚。不過，滿腦子只有利益沒有對錯的人們確實是很難從原來的坑裡出來的。
34、一般來說，我總是努力去提醒人們不要做什麽，但多數人最後總是會回到問我“那我該幹嘛？”，大概只有很少的人看明白了，我們乾過啥對你能幹啥不會有太多幫助的。
35、原則問題不應該妥協，這不是代價的問題。
06
財務自由是不為錢做不想做的事情
36、（財務自由）首先要確定財務自由的定義，我的定義是不為錢去做不想做的事情。這個定義下，很多人最後是有機會接近的。
如果財務自由的定義是有花不完的錢，那絕大部分人確實是做不到的，包括很多很有錢但不自由的人們。
投資就是路啊。
另外，錢多並不總是好事，當然多數人還是會努力體會一下到底不好在那裡哈。
37、我不知道我的股票比例佔到家庭財富的多大比例，這個對我不重要，什麽比例都不會影響我的生活。如果比例會影響你的生活的話，你就要認真布局了。另外，財富自由不等於有很多財富的人就有財富自由，例子應該很好舉...
38、大家是同道中人，有著共同的價值觀（改變人的價值觀幾乎不可能）。但凡幾十年如一日堅持做對的事情（或者叫堅持不做不對的事情）同時一直努力把事情做對，有個不錯的結果是大概率事件。價值觀是道不是術，很難學的。假裝一下的人堅持不了很久。
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