勻速變道中的碧桂園

來源：野馬財經

2019年3月18日，碧桂園集團在香港中環四季酒店舉行2018年度業績發布會，集團董事會主席楊國強（左二）、總裁莫斌（右二）常務副總裁程光煜（右一）、首席財務官及副總裁伍碧君（左一）出席並答記者問。

2018年全國房地產調控政策最為密集，房地產業進入轉捩點， “難”顯而易見。碧桂園調整自己的步伐，提質控速，仍保持了穩健的增長，邁入2.0版的5000億門檻。

3月18日，碧桂園（2007.HK）發布2018年年報並召開業績發布會，數據顯示，報告期內公司實現總收入3790.8億元，同比增長67.1%實現淨利潤485.4億元，同比增長68.8%，午後開盤後，碧桂園直線拉升，漲幅擴大至5%，截至18日收盤，股價上漲3.36%，收報11.68港元/股。

毫無疑問，以規模聞名的碧桂園仍保持著巨大的發展慣性，不過，在18年一系列事件後，碧桂園提出了提質控速，董事會主席楊國強在更是在會上強調“讓速度和效益讓位於安全和質量”。

地產主業勻速前進之時，科技感是碧桂園下一階段的關鍵詞。在碧桂園2019年度會議上，楊國強將碧桂園重新進行定位為“高科技綜合性企業”，並在業績發布會上罕見地多次強調機器人布局，笑稱“明年的今天大家會開心於碧桂園得到的成績”。

銷售額領跑，奠定業績上升基礎

面對資本市場，碧桂園交出了一份較好的成績單。

年報顯示，連同合營企業，碧桂園2018年共實現歸屬於股東權益的合約銷售金額約為5018.8億元人民幣，歸屬於股東權益的合約銷售面積約5416萬平方米，同比分別增長31.25%和23.06%，增速遠超行業平均水準。

根據克而瑞測算的數據，碧桂園2018年的全口徑銷售額為7287億元，仍然領跑行業。

規模繼續領先的同時，碧桂園加快資金回籠，2018年，碧桂園取得房地產權益銷售現金回籠約4557.9億元，權益銷售回款率高達91%，帶來營收與淨利潤的持續快速增長。率先完成規模積累的碧桂園將重心投向利潤規模的增長，盈利水準大幅提升。隨著內部運營水準和成本控制能力的提升，其毛利率提升至27%，淨利潤率12.8%，錄得毛利潤1024.8億元，同比增長74.3%；淨利潤約為485.4億元，每日吸金超1.3億元。

值得注意的是，得益於銷售規模的攀升，碧桂園已售未結轉收入（不含增值稅）達6627億元，這在很大程度上為公司未來兩三年時間內業績的持續提升奠定基礎。

另外，從土地儲備來看，碧桂園亦提前布局，均衡中不失重點。去年碧桂園實現了中國內地所有省份的全覆蓋，項目總數達到2148個。在國內已簽約或已摘牌的權益土地儲備已經達到約2.4億平方米，其中未售權益可售貨值約1.7兆元，可滿足集團未來三到四年的銷售量。其中，目標一二線與目標三四線的地塊按金額劃分的比例為40:60，雖然目前房地產行業處於波動期，但中國城鎮化是時代大潮，三四五線的地產市場規模依舊可觀。

特別是提前深度布局的粵港澳大灣區，截止2018年末，碧桂園位於大灣區的權益可售資源貨值達3721億元，此外大灣區內有潛在權益可售資源約5554億元，與已獲取的權益可售資源合計9275億元，後勁十足。隨著未來碧桂園豐富土儲的釋放，業績自有保障。

“穩”字當頭，提質控速

在發布會現場，當被問及對2019年市場看法時，多位高管用了“穩”字。

碧桂園集團總裁莫斌預計，2019年的房地產市場仍將保持平穩健康的發展趨勢，對於龍頭房企而言，意味著更多的發展機會，公司將加大力度提升全周期綜合競爭力，提高市場佔有率。常務副總裁程光煜則補充道，今年市場的主基調是穩，碧桂園現有的儲備足以支撐碧桂園全年的發展。

速度已經不是第一考量要素。從財報的數據來看，財務穩健似乎成了核心內容，打破了行業“高增長高負債”的定律。

在現金管理方面，碧桂園表現突出，已連續三年實現淨經營性現金流為正，並掌握了充足的現金，期末現金餘額超過2400億。另有約3017億元的銀行授信額度尚未使用，現金短債比1.92，營運現金流較為充裕。這意味著碧桂園檔期通過自身便可實現現金良性循環，對外部融資依賴小。

另一方面，碧桂園債務結構持續優化，杠杆水準和融資成本處於行業低位。公司淨借貸比率僅為49.6%，兼顧了規模增長與負債控制。此外CFO伍碧君透露，今年2月份以來碧桂園的資金成本已經開始往下降，融資成本會控制的比行業平均水準好。

除了財務安全，質量安全也是碧桂園年報中反覆提及的關鍵點，35分鐘被提及14次。落實“提質控速”也是碧桂園穩步增長的重要原因。

莫斌表示，碧桂園一直把保安全保質量保交樓作為首要任務，追求零傷亡零瑕疵，讓工程項目的安全和業主的滿意度不斷提升。一旁的楊國強則強調“安全和質量有保證的情況下企業才能保持持久，要把安全和質量放在第一位，不然公司走不遠”。

多元化轉型，向高科技邁進

眾所眾知房地產是周期性產業，有轉捩點，也能看到下行通道，安全、質量是地產公司發展基石不假，提升全周期綜合競爭力才能不被時代拋棄，降速的碧桂園來到調整期，欲在原先的地產體系中植入科技基因，從而跳躍至“第二曲線”生長。

除了地產主業之外，碧桂園的全周期競爭力體現在哪呢？從碧桂園這一年多以來探索全產業鏈垂直整合可以看出，未來公司的三大發展重點為地產、農業和機器人。農業和機器人這兩大產業以地產為依托，各自創造利潤增長點的同時，通過協同效應提高企業效率，提升其核心競爭力。

楊國強認為，在工業4.0時代，科技是未來強大競爭力的源泉，碧桂園要朝著高科技企業的方向去發展。建築工人出身的楊國強在多個場合談到希望建房過程中繁重、重複、危險的部分工作能夠由機器人來完成，不僅符合碧桂園對零傷亡和安全的追求，還能提升質量和效率。

2018年7月，碧桂園成立廣東博智林機器人有限公司，宣布進軍機器人領域，計劃五年內在機器人領域投入至少800億元，隨後幾個月頻頻落子布局，成立了機器人和相關核心技術的研發和製造部門，還相繼和清華大學、浙江大學、香港科技大學、西湖大學、東北大學等多所知名大專院校、研發機構、企業和高端人才建立了廣泛的合作關係。

資料顯示，碧桂園地產板塊目前擁有超2000個建案，砌磚機器人、鋪地磚機器人等建築類機器人有大量實際需求，除了內生動力外，政策亦助力碧桂園推動機器人項目的落地。2019年2月《粵港澳大灣區發展規劃綱要》提出將機器人作為大灣區重點培育領域，而碧桂園機器人公司及研發基地機器人谷目前都落位在廣東，大灣區核心腹地。

此外，作為未來發展重點之一的農業，碧桂園亦把科技融入其中。自2018年6月宣布進軍現代農業，碧桂園便開始布局農業全產業鏈，並通過對碧桂園的社區及全社會進行零售，旗下的現代農業和鳳凰優選，就是將高科技農業與新零售連接，通過線上線下渠道，將產品直接從農場送到住戶餐桌。

然而現代農業、機器人不同於地產，並不能在短期內見到回報，企業革新之路還很長，若能站在房地產巨人的肩膀上開辟新的領域，又會創造怎樣一片天地？