文 | 楊萬裡
自從經歷中興“缺芯”事件之後，股民逐漸認識到芯片的重要性。
從專業知識缺乏到深入研究，挑燈夜讀的“大媽”“大叔”們經過努力，現在走在交易廳都能說點專業詞匯。如果你連芯片都不了解，那說明你OUT了！
現在問題來了，國內真正能夠亮相芯片企業有多少呢？答案是，十分稀少。
芯片產業的特點之一是布局周期長。一顆芯片從設計到量產的周期通常在兩年左右，等到量產出來再到產業應用又要兩年。而且，企業嘗試製造一顆新的芯片面對的失敗成本非常高，這也就是為什麽國內的芯片企業大多隻從事一些封裝等工作的原因了。
可惜的是，國內企業賺取的是低廉的利潤，而像高通、博通等美國芯片設計企業，它們卻賺取著暴利。
為了解決這種情形，高層推出科創板，欲為樂鑫科技等科技公司提供融資渠道。
尺度APP了解到，樂鑫科技是一家集成電路設計企業，主要從事物聯網 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組的研發、設計及銷售。
主要產品 Wi-Fi MCU 是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業控制等物聯網領域的核心通信芯片。
有小夥伴就提問，再過兩天樂鑫就要闖關科創板了，它的優勢是什麽？它的問題又是什麽？
經過尺度了解，樂鑫科技技術較高，但不足是披露的數據與大客戶年報相左。
一、“高高在上”的樂鑫
樂鑫科技有兩大優勢：市場地位較高以及具有高素質研發人員。
在物聯網 Wi-Fi MCU 芯片 領域，樂鑫科技是唯一一家與高通、德州儀器、美滿、賽普拉斯、瑞昱、聯發科等同屬於第一梯隊的大陸企業。根據TSR行業報告，樂鑫在嵌入式MCU領域2017年全球排名第一。
樂鑫之所以能與國際巨頭媲美，是因為它的產品技術較好。2016至2018 年度，公司核心技術產品佔營業收入的比例高達99%。
該公司的產品能夠支持眾多全球主流的物聯網平台，包括Google雲物聯平台、亞馬遜AWS雲物聯平台、微軟Azure雲物聯平台等，實現高效的物聯網感知層與平台層的智慧互聯。
與同行上市公司對比，近三年樂鑫的綜合毛利率均高於行業均值，分別為51.45%，50.81%和50.66%。
當然，在這裡也解釋一下，由於匯頂科技、全志科技等公司與樂鑫在具體芯片類型、適用下遊市場等方面有差異，上表中的毛利率數據僅作為最終結果的對比。
它的另一個優勢是科研人員素質高。
招股書顯示，樂鑫科技有124人為碩士及以上教育水準，大學生有104人，佔總員工比例分別為52.28%和43.15%。
2016至2018年，該公司研發費用金額分別為 3029.15 萬元、4938.39 萬元和 7490.00 萬元，佔營業收入的比例分別為 24.64%、18.16%和 15.77%。從數據可以看出，該公司研發投入比例在下滑。且與芯片領域的巨頭高通、博通等相比，公司研發投入仍然較少。
值得關注的，尺度APP在觀察招股書時發現樂鑫的披露信息有待進一步改進。
二、數據矛盾之謎
樂鑫科技與大客戶安信可公布的財務數據有打架現象。
深圳市博安通科技股份有限公司是一家新三板企業，間接持有深圳市安信可科技有限公司47.6%股份。也就是說，安信可是博安通科技的控股孫公司。
財報數據顯示，2017年和2018年樂鑫科技出現在年報中的主要供應商名單中。
令人不解的是，樂鑫科技作為其供應商，卻未在在深圳市博安通科技股份有限公司的年報中顯示。
為什麽2017年和2018年樂鑫科技出現在供應商名單裡，而2016年卻不出現呢？招股書數據很明顯了，安信可作為第二大客戶，2016年為樂鑫科技貢獻了2483.75萬元收入。
這兩家披露的2016年年報數據不一致，到底誰的財報更具有信服力呢？
此外，尺度APP還關注到金米投資和 People Better這兩個主體的背後有小米集團的身影，它們合計持有為 3%股份。
數據顯示，2018年末樂鑫近50%的應收账款來自小米通訊，約為2144萬。同年，來自小米通訊的銷售收入約4409萬。小米既當客戶又當股東，且應收账款佔銷售收入比例高。
在這裡弱弱問一句，如果樂鑫科技成功上市，經過估值暴漲，小米是否還願意做一名長期股東？樂鑫在招股書中是不是要提示一下相關風險呢？
三、結語
在眾多分析報告中，許多分析師將樂鑫科技科技比作是“物聯網芯片龍頭或者XX龍頭”，這個說法毋庸置疑，畢竟數據會告訴大家答案，它在細分領域確實有較高的技術和產品競爭力。
“缺芯”之痛是股民心中的痛點，中興通訊連續跌停的慘劇還歷歷在目。憑啥老美的高通和博通能吃肉而我們只能喝點湯？扶持芯片企業是當前緊要之事。
當然，也不能忘記一點，即科創板試行的制度是注冊製。對於樂鑫這種寄托了大眾希望的企業，期待它能遵守制度要求，在科創板越走越遠！
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