興業太陽能暴跌60%，債務重組能否挽救危機？

1月23日，又有一隻港股早盤上演跳水行情！

繼上日大跌14%之後，興業太陽能今日早盤再現崩盤式暴跌，開盤後不到開盤5分鐘便跳水近70%，盤中伴隨巨額成交，雖然很快有所反彈，但截至發稿時間，該股依然大跌60%，股價暫報0.86港元，成交1.18億港元，換手率高達17.4%。

觀興業近年股價走勢現萎靡不振，公司歷史最高曾近13港元，如今卻淪為不到1港元的仙股，而近兩年股價更是暴跌90%以上！

（行情來源：富途證券）

擬債務重組，山東國資委入主

恰恰在昨晚，興業太陽能發布公告稱，或獲水發能源入主。公告顯示，潛在買方水發能源集團擬向主席劉紅維等持有的 Strong Eagle ，收購持有的若乾股份，以及可能認購該公司若乾新股。StrongEagle 目前持有該公司已發行股本約36.75%。可能交易完成後，水發能源擬將持有該公司經擴大已發行股本不少於50.1%，按例須作出強製性要約全購。

據格隆匯APP了解，潛在買方及其實益擁有人為獨立於公司及其關連人士的第三方，且與公司及其關連人士概無關連。潛在買方為於中華人民共和國成立的公司，其最終控股股東為山東省國有資產監督管理委員會。

興業太陽能主要從事傳統幕牆及太陽能光伏建築一體化系統設計、製造、供應及安裝，以及太陽能產品製造及銷售。此外，格隆匯app查閱港交所披露易發現，在公司的大股東行列中有中國華融的身影，佔股比例為15.09%。

興業太陽能的債務危機需要追溯到去年10月。

債務危機由來已久

2018年10月18日，興業太陽能發布公告稱，其已違約其於2018年10月17日到期的1.6億美元優先票據。公司已發公告聲明並承認該違約事件，並相應指出該違約事件已觸發關於公司2019年8月到期的人民幣9.3億可轉債（截止至2018上半年，已贖回人民幣8.34億）以及2019年2月到期的美元2.6億的優先票據的違約。

儘管公司強調，2019年可轉債及2019年票據項下的違約事件不會導致該等債券到期的自動加快，但付款違約亦導致公司與若乾銀行信貸下的交叉違約。

公司考慮一系列的解決方案以解決目前所面臨的債務危機。其中，公司正在商討可能出售其手上的太陽能電站以及其他資產。另外，公司亦將考慮發行新債務，股權融資及債務重組。公司的股票交易已於2018年10月15日起開始停牌並將繼續停牌以待進一步的通知。

格隆匯app查看興業太陽能的公司財報發現，公司目前的現金流確實較為緊張，截至2018年中期，公司現金及現金等價物有13.96億元人民幣（包括通過籌借增加的11.3億元），而公司的短期借貸及長期借貸當期到期部分高達42.11億元，佔公司總資產的32.5%。同時，值得一提的是，公司當期账上也還有高達應收账款及票據38.34億元和7.31億元的其他應收款，合計達45.66億元，佔公司總資產的35.25%。

這並不是一個小數目，根據興業太陽能披露2018年上半年業績，公司營收30.2億元，股東應佔溢利2.28億，這還是在純利獲得1.85倍增長後的數目。

或受光伏新政影響

受531光伏新政衝擊，光伏企業的再融資變得比以往更艱難，興業太陽能或許是5·31光伏新政下率先倒下的企業之一。

格隆匯翻閱興業太陽能2018年上半年財報發現，興業太陽能建築合約業務和貨品銷售業務佔總營收的97.6%。官網顯示，興業太陽能的產品包括光伏建築一體化、光熱建築一體化、建築幕牆、光伏電站等。結合興業太陽能主營業務為傳統幕牆及太陽能光伏建築一體化系統設計、製造、供應及安裝，不難看出光伏業務對於興業太陽能的重要性。

由於2017年以來分布式光伏發展勢頭大超預期，其較高的補貼強度進一步加劇了本就存在的補貼缺口，在此背景下，能源局在2018年5 月31 日的會議上頒布一系列政策，為行業踩下急刹車，是為“531 新政”。“531 新政”直接廢止了2017 年年底頒布的新版補貼標準，集中式和分布式電站的度電補貼都大幅下調，影響最大的是對分布式電站規模予以限制，規定2018 年分布式電站規模為10GW，實際上終結了分布式備案製的歷史。

“531 新政”讓光伏行業迅速墮入冰窟。2018年6 月以來，國內裝機容量增速迅速轉為負值，其中6 月份單月裝機下滑11%，三季度單季裝機容量下滑53%，1-11 月累計裝機容量下滑21%，全年裝機大幅下滑。產業鏈各環節的產能利用率以及利潤率均出現斷崖式滑落，以“531 新政”為界，前五月份各環節產能利用率均處於較高水準，之後則調整10-20 個百分點不等。

面對突然惡化的市場環境，能源局逐漸調整政策，9 月份之後頒布了一系列補救措施，但收效甚微。在港上市的興業太陽能未能支撐下去，2018年10月15日宣布停牌，其後公布債務違約資訊，市場一片嘩然。