公牛IPO的崎嶇路：被訴侵權索賠10億 存貨增加毛利下降

經濟日報-中國經濟網3月19日綜合報導 近日，因涉嫌專利侵權，公牛集團股份有限公司（以下簡稱“公牛集團”）被江蘇通領科技有限公司（以下簡稱“江蘇通領”）告上了法庭，並要求索賠10億元。此外，公牛集團主營業務的優勢漸微、以及副業小貸的數百起糾紛，都讓正在衝刺IPO的公牛集團蒙上了陰影。

被訴侵權索賠10億 相當於一年淨利潤

近日，國內訴訟標的最高的專利侵權案在江蘇省南京市中級人民法院開庭，訴訟標的高達10億元，原告方為江蘇通領；被告方是國內插座行業龍頭企業、正在衝刺IPO的公牛集團。目前該案件仍處開庭審理階段。據長江商報報導，一位接近公牛集團的人士表示，通領科技訴稱公牛集團未經許可使用的兩項專利，分別是發明專利支撐滑動式安全門和實用新型專利電源插座安全保護裝置，通領科技向公牛集團主張賠償10億元。而根據公牛集團招股書顯示，2015年至2018年1-3月，公牛集團營業收入分別為44.59億元、53.66億元、72.4億元和20.49億元，同期淨利潤分別為10億元、14.07億元、12.85億元和3.21億元。以此來看，上述案件賠償額大概相當於公牛集團一年的淨利潤。

除此之外，若通領科技最終索賠成功，公牛集團或面臨IPO失敗的風險。有券商投行人士表示，“由於專利等知識產權等往往涉及企業的核心技術和競爭力，尤其對製造業企業而言，一旦在專利訴訟中敗訴，往往意味著業務很可能無法開展，並進一步影響企業經營和業績，涉及這一塊的也往往采取一票否決。”

存貨增加 行業優勢漸失 毛利率下降

公牛集團曾經無疑是插座、面板行業的龍頭企業，曾幾何時，公牛是消費者購買插座時的首選品牌，但如今這種優勢卻漸漸不再顯現。事實上，在招股書中，公牛集團也將小米列為國內最重要的競爭對手。

自2015年4月，小米在市場上推出帶有USB功能的插線板後，公牛插座就感受到了來自互聯網的壓力，也因此，公牛因此近年來拓展牆壁開關領域，轉型LED照明、數位配件等領域。但這些行業普遍毛利率水準較低，也因此拉低了公司的整體毛利率水準。數據顯示，2015年到2018年一季度，公牛集團主營業務毛利率逐漸從四成下降到了三成左右，分別為41.63%、45.21%、37.79%和34.98%。

據新京報報導，某券商內部分析人士表示，存貨量上升，無疑給企業帶來較大的壓力，庫存積壓過多會佔用資金，而且折舊的產品在未來如果不適應市場或許需要打折處理。佔用的資金在處理時會消耗淨利潤，產品持續積壓就像“炸藥包”一樣，有吞噬公司淨利潤和現金流的風險。

小貸成副業 涉及訴訟多達300起

除了主營業務，小貸業務等投資也是公牛集團的副業。據其招股書顯示，2012年，公牛集團出資9000萬元投資浙江慈溪金芒果小額貸款股份有限公司（簡稱金芒果小貸），持股30%。此後，金芒果小貸多次減資，注冊資本從最初3億元降至8000萬元，公牛集團的出資也降至2400萬元，直至2017年8月轉讓金芒果小貸股權，此後不再持有長期股權投資。招股書顯示，擔任金芒果小貸董事長的阮立平實為公牛集團實際控制人之一。

根據企查查顯示，截至2019年2月27日，金芒果小貸涉及的法律訴訟多達301起。2017年8月，公牛集團將持有的金芒果小貸30%股權，按出資額2400萬元，全部轉讓給自己的控股股東寧波良機實業有限公司，以期從貸款糾紛的泥潭裡脫身。

本文綜合北京商報、新京報、長江商報等媒體報導