沃施股份再發行股份加注天然氣 股份稀釋實控權隱憂加劇

【財聯社】（記者 王平安） 2月22日，沃施股份(300483，SZ)以發行股份方式增持西藏沃晉能源發展有限公司(以下簡稱“西藏沃晉”)股權，在27.20%基礎上增持至50.50%，以在園藝用品之外，開拓天然氣業務。

3月13日，沃施股份再次推出增持方案，進一步增持西藏沃晉股權，資金仍通過發行股份方式獲得，實控人持股比例在28.21%基礎上再一次被稀釋，實控人控制權隱憂加劇。

園藝用品公司轉型天然氣開採

沃施股份的園藝用品業務陷入困局後，試圖通過並購西藏沃晉的天然氣業務實現轉型。

園藝用品領域競爭激烈，疊加大宗原材料上漲影響，沃施股份主營業務陷入困局。財務報告顯示，沃施股份毛利率自2014年開始逐步走低，從2014年的28.34%一路下行至2018年前三季度的21.25%，淨利潤也從3320.98萬元下降至2018年前三季度的383.76萬元。

為脫困，沃施股份試圖通過並購實現轉型。早在2017年年報中，沃施股份董事會就在經營情況概述中表示，2017年公司加快了外延式發展步伐，擬通過支付現金與發行股份相結合的方式收購北京中海沃邦能源投資有限公司（以下簡稱“中海沃邦”）控股權，快速進入天然氣能源行業領域。

公開資料顯示，中海沃邦與中油煤（中國石油旗下公司）簽署的《合作合約》中載明，中海沃邦擁有多個對外合作區塊的籌措資金、實施作業並取得產品分成的權利，合約期限為30年。

隨著勘探工作逐步展開，《合作合約》中所覆蓋區塊陸續探獲天然氣儲量，涵蓋已報經國土資源部備案儲量達1276億方，與596平方公里未探明儲量，據估算，僅已探明儲量的生產規模就將達12億立方米/年。

資金緊張也要加注天然氣

自2018年起，沃施股份就開始收購並逐步增持中海沃邦，但其資金鏈自始至終均處於緊張狀態。

2018年2月6日，沃施股份通過控股子公司沃晉能源先行以支付現金的方式受讓原股東所持中海沃邦 27.20%的股權。同時沃施股份希望通過發行股份方式控制中海沃邦 50.36%的股權以實現控股，但因對沃施股份控制權穩定性的影響披露不充分，以及前次募集資金使用情況不合規被證監會否決。

後沃施股份通過證監會審核，在2019年2月22日，沃施股份通過發行股份方式再次收購中海沃邦23.30%的股份，總持股比例達到50.50%，完成控股。

2019年3月13日，沃施股份發布公告，稱將通過發行股份方式收購沃晉能源其他股東的股份，以繼續增持中海沃邦。沃晉能源的股權結構為：沃施股份持股51%，西藏科堅企業管理有限公司(以下簡稱“西藏科堅”)持股34%、西藏嘉澤創業投資有限公司(以下簡稱“嘉澤創投”)持股15%。

記者發現，在沃施股份耗巨資收購中海沃邦時，其資金鏈一直較為緊張。

財務數據顯示，沃施股份在2018年2月首次通過沃晉能源收購中海沃邦股份時，12.24億收購款中只有5000萬為自有資金，其余均為股東借款，5.99億元為沃施股份借款，其余5.75億元為西藏科堅提供的借款。

完成該次收購後，2018年半年報及三季度報中，沃施股份账上現金都只有一千多萬元。而後兩次收購，沃施股份均以發行股份方式籌集資金支付收購對價。

股份稀釋控制權隱憂加劇

沃施股份在2019年兩次加碼中海沃邦，均以發行股份方式籌集資金，致使實控人股份被過度稀釋，控制權現隱憂。

在2019年2月的股份收購完成後，實控人吳氏家族持有沃施股份的股權已從並購前的46.77%下降到28.21%，而中海沃邦原股東持有股權達22.75%，耐曲爾三位合夥人持有16.93%股權，後面兩類持股合計達39.68%，超過吳氏家族持股。

3月13日公布的收購計劃，仍以發行股份方式進行，收購價格將以評估機構的評估結果為準。

假設仍以2018年2月評估值來計算，中海沃邦估值為41.6億元，因沃晉能源持有中海沃邦27.20%股份，而西藏科堅與嘉澤創投持有沃晉能源49%股份，則沃施股份完成沃晉能源100%控股大約需支付5.54億元對價。

若以此計算，沃施股份總股本將擴大約17.18%，實控人吳氏家族的控股比例將進一步下行至24.07%左右。