美國財政部下周拍賣創紀錄債券 規模超越08年金融危機

美國財政部周三（10月31日）發布了季度再融資聲明，下周舉辦的附息債券拍賣規模將創歷史新高，一舉超越1930年代大蕭條和2008年金融危機時的發債規模。

聲明稱，約有543億美元的私人持有各期限美國國債將於2018年11月15日到期，美國財政部決定在下周提供830億美元的國債進行再融資，這將提供新增募資287億美元。

分析指出，這是美國連續第四個季度擴大再融資拍賣的發債規模，8月前值為780億美元。上一個歷史新高紀錄是2009年的810億美元，當時美國正試圖從大蕭條以來最嚴重的危機中復甦。

上述830億美元的部分品種債券拍賣計劃包括：11月5日（下周一）標售370億美元的3年期美債，11月6日標售270億美元的10年期美債，以及11月7日標售190億美元的30年期美債。

此外，美國財政部還計劃增加2年、3年和5年期國債發行規模，未來兩個月每個月都將增加上述中短債的拍賣規模10億美元，到2019年1月底的拍賣規模共增加20億美元。11月將新增10億美元的7年、10年和30年期長債拍賣，調整後的整體規模維持到明年1月不變。11月還將新增10億美元的2年期浮動利率短債拍賣。

（上圖來自金融部落格Zerohedge）

美國財政部表示，未來三個月新增債券發行規模，與大部分一級交易商的預期一致，也符合上季度的操作實踐。調整後的債券成熟期加權平均值將穩定在當前水準附近。儘管未來三個月不會改變通脹保值債券TIPS的供應，但2019年的整體發行規模將新增200-300億美元。

創新高的季度再融資規模和四季度增發國債的計劃，今日直接推漲了美國主要期限國債的收益率。10年期美債收益率最高漲5個基點，至3.162%，接近10月初觸及的七年新高3.261%。30年期美債收益率最高漲4個基點，上逼3.40%關口，10月初曾創四年新高3.446%。

美國財政部認為，稅改、聯邦支出增加和人口老齡化，都令預算赤字不斷擴大。美聯儲也已經開啟縮表整一年，月度縮表規模按照程式設計將創新高。因此需要提高長期美債的發行規模。財長姆努欽一再重申，美債是全球最大和最具流動性的市場，對美國政府債券的需求保持強勁。

但素以“毒舌”著稱的金融部落格Zerohedge指出，今年美國財政部計劃標售1.34兆美元的新債，比2017年規模至少翻倍，這提供了很多警示信號。

一方面，無止境地增加發債規模，會令非美國央行的買家要求更高利率，美國已在支付5000億美元的利息，未來幾年償債成本只會更高。同時，在GDP增速多年新高和失業率接近半個世紀最低時，用寬財政來刺激經濟，可能令下一次經濟衰退更加可怕，因為財政政策太空沒有了：

“除非美國經濟陷入衰退，這樣大量的資金會從高風險的股市撤退到債市來避難，才能抵消更大規模的淨新增國債供應量。”

彭博社也認為，在國會中期選舉前不到一周宣布大規模標售國債，可能會令更多人注意到川普就任美國總統後不斷飆升的聯邦赤字。此前，川普經常批評奧巴馬政府擴大預算赤字，甚至曾在2012年建議，若國會不能平衡預算，應禁止議員們尋求連任，均與現在行動不符。

華爾街見聞曾提到，今年10月結束的2018年財年是川普任期內第一個完整財年，美國聯邦赤字上升至7790億美元，較上一財年高出1130億美元或17%，並創下2012年以來的總量新高。無黨派的國會預算辦公室預計，2019財年預算赤字將觸及9730億美元，到2020年財年突破1兆。高盛則認為，2019財年的赤字就會突破兆門檻，到2020年漲至1.25兆美元。

（上圖來自金融部落格Zerohedge）