珈偉新能資產重組後遺症3年後大爆發 商譽爆雷傷不起

財聯社（上海，研究員 萬千）訊，5月20日，珈偉新能（300317.SZ）收到深交所的年報問詢函，針對其2018年業績共提出16個問題。珈偉新能2018年業績出現重大滑坡，其總營收16.9億元，相比去年同期腰斬；淨利潤轉贏為虧，淨虧損19.9億元，同比大跌732%。這已經是珈偉新能連續3年業績放緩，並首次出現大幅虧損。

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資產減值18億 商譽爆雷13億

珈偉新能業績下滑的原因在於主要資產產生重大變化。其中，資產減值18億元，佔營收利潤總額91.86%。這包括報告期內產生的大額計提商譽減值，同時計提大額存貨跌價準備和壞账準備。

珈偉新能對其4家子公司共計提商譽減值12.97億元，深交所對此提出質疑，要求珈偉新能闡述其子公司華源新能源承諾期結束後業績立即變臉的原因及合理性，且結合國源電力業績承諾期內的業績完成情況、品上照明收購完成至今的實際業績與收益法下的盈利預測的差異情況說明在報告期內對其計提大額商譽減值的合理性。

12.97億元是本期新增減值商譽。包括對子公司江蘇華源新能源科技有限公司計提商譽減值115495萬元，對金昌國源電力有限公司計提商譽減值6376萬元，對中山品上照明有限公司計提商譽減值6369萬元，對Lion & Dolphin A/S計提商譽減值1474萬元。

加上期初4家合計8280萬計提減值準備，珈偉新能期末計提減值準備共13.8億元。可以說自2014年珈偉新能大肆展開的資產重組和並購而產生的商譽集體“爆雷”。

來源：財聯社、上市公司公告

這其中涉及重大資產重組的子公司有兩家，國源電力和華源新能源。

來源：財聯社、上市公司公告

2016-2018年3年國源電力的業績承諾完成率只有68%，珈偉新能因此每年都要向其原股東儲陽光伏回購並注銷一部分股份，3年來共注銷了2968萬股股份。2018年，國源電力業績完成率只有57.76%，珈偉新能將以一元總價向儲陽光伏回購1533萬股股份並注銷。

2015年11月17日，珈偉新能與國源電力原股東儲陽光伏簽署了附生效條件的《發行股份購買資產協議》。珈偉新能向儲陽光伏非公開發行56,900,102股股份，以19.42元/股，購買其持有的國源電力100%的股權。國源電力成為珈偉新能的全資子公司，交易價格為11.05億元。收購產生的商譽為1.74億元。

這次股份回購並注銷後，珈偉新能總股本下降為824,407,053股，儲陽光伏持股數將下降至70,079,284股，持股比例下降為8.5%，排名下降一位，成為珈偉新能第四大股東。

珈偉新能稱，國源電力未完成2016年度至2018年度業績承諾的主要原因系甘肅地區存在“限電”情況。在盈利預測期內，甘肅地區“限電”改善情況未達預期情況，國源電力整體發電量也不達預期，另外交易電量競爭性加強，交易電價有所下降，綜合導致國源電力在盈利預測期內未能實現盈利預測。

華源新能源業績承諾達成第二年即大幅虧損

另一起資產重組是發生在2014年。2014年12月珈偉股份與振發能源、灝軒投資簽訂《發行股份及支付現金購買資產協議之補充協議》購買華源新能源100%股權，標的資產的評估價值為18億元。

其中振發能源持有的標的75%股權，資產價格確定為13.5億元； 灝軒投資持有的標的25%股權，價格確定為4.5億元。珈偉股份向振發能源發行83,212,735股股份、向灝軒投資發行32,561,505股股份購買相關資產。

事實上，華源新能源超額完成了2014-2017年4年的業績承諾，完成率達到102%。但到了2018年，華源新能源的業績出現了驚人的虧損，前一年業績還在增長，2018年卻出現淨虧損4.38億元，淨利潤同比下降186%。

珈偉新能2018年報稱，因2018年度國家金融“去杠杆”以及“5.31”光伏新政等因素對光伏行業造成的巨大影響。華源新能源主要EPC客戶資金緊張，電站投資規模萎縮，導致公司EPC業務收入銳減，業績下滑，未來業務發展存在較大的不確定性。

來源：上市公司2018年年報

華源新能源新設和收購的子公司珈偉儲能和振新西坡也一定程度影響了華源新能源的業績，二者在2018年度分別淨虧損6663萬和159萬。

深圳珈偉儲能科技有限公司成立於2018年2月份，公司2018年的虧損66,634,464.41元， 主要是其控股子公司珈偉隆能虧損。虧損的主要原因為公司前期研發投入較大，同時新產品還沒有量產。 公司控股子公司江蘇華源收購金昌振新西坡光伏發電有限公司，當期的虧損主要是由於在建工程的減值造成公司當期的虧損。

此次商譽減值中的第三家公司，中山品上照明有限公司，是2014年珈偉新能以1500萬完成100%股權收購，因此不構成重大資產重組。這顯然不是一樁好生意，當年收購產生的商譽為8885萬，但由於LED燈市場競爭過於飽和，自收購起，幾乎每一年珈偉新能都在對品上照明計提商譽減值。其中，2015年計提商譽減值1180萬元，2016年新增商譽減值1336萬元，2018年繼續增加6369萬。至此，當年收購產生的商譽账面價值已消失殆盡。

同樣的情況也發生在第四家公司身上。珈偉新能孫公司Lion & Dolphin A/S也於2014年完成收購，原始商譽账面價值為4649萬元。2015年計提商譽減值2351萬元，2016年新增商譽減值772萬元，2018年商譽減值1474萬元，合計共減去4598萬元。算上中途账面原值合計減少的51萬元，正好完全消去當年收購產生的商譽價值。