魏欣：川普歷史性減稅一年後

　　文/專欄作家 魏欣

　　川普政府的減稅法案短暫刺激了經濟，但是遠沒有達到他原本擴大就業、吸引製造業回歸、重新充實中產階級等結構性目標，看來僅靠減稅就能發展經濟的想法還是過於簡單。

　　當4月15號的傳統報稅季剛過，美國社會開始檢視川普2017年底《減稅與促進就業法案》實施以來的經濟和社會效果，也同時對這位極具爭議總統的作為進行評價。如果回顧該法案在立法環節的歷史背景，美國在2008年金融危機之後經歷了最長的一個復甦期之後，很多經濟學家認為美國將在周期作用下逐步進入調整和衰退。奧巴馬政府8年執政，將美國債務總額翻倍，達到創紀錄的21兆美元；偏高的企業所得稅致使美國製造業崗位在過去數十年中結構性流失，民眾收入增長長期停滯；冗長的稅法致使報稅過程及其繁複，納稅人怨聲載道。

　　當時很多經濟學家認為，本次歷史性降低企業所得稅的法案可以與裡根總統時代的減稅政策媲美。減稅更大可能是擴大稅基，最終達到財政盈余的效果。一周年之後再來看，結果是否達到了預期的預想呢？

　　從GDP增長率的角度來看，減稅政策瞬間刺激了美國經濟在周期末尾的擴張，但是刺激效果也正在迅速衰弱，衰退期看來不可避免。川普總統曾經承諾，如果減稅法案得到通過，未來10年的美國平均增長率可以達到3%。這個目標在第一年可以說是基本達到，因為2018年經濟擴張了2.9%。但是如果分季度來看的話，GDP增長率在去年第二季度觸頂了4.2%，然後一路下跌到第四季度的2.2%。按照近期白宮公布的一項經濟報告的說法，如果要在未來9年內保持3%的增長率，可能還需要一次大幅度的減稅和一項大規模的基礎設施建設計劃。根據美國杜克大學近期公布的一項民調，67%的公司首席財務長認為經濟衰退會在2020年開始。

　　從政府財政的角度來看，減稅政策並沒有做到收支平衡，國債總額在未來大概率進一步上升。由於在川普總統上台前，美國的國債佔GDP的比率就已經超過了100%，為了打消議員和選民對於減稅政策對財政負擔的疑慮，白宮曾經承諾減稅政策將會為自己買單。經濟學家普遍認為，減稅政策的整個實施過程將會把國債總額再提高1.5兆美元。從目前的實施效果來看，雖然經濟增長仍然比較強勁，但聯邦稅收卻同步下降。在過去的這個報稅季，媒體又曝光了包括Amazon在內的一些列大型上市公司利用新稅法漏洞，完全沒有繳納任何企業所得稅。這不但激起了選民的憤怒，更重要的是沒有達到政府擴大稅基的設想。聯邦預算委員會預測，今年的預算赤字將會達到9000億美元，而減稅政策要為其中的2300億美元負責。

　　從固定資產投資的角度來看，資本支出有所反彈，但是力度迅速減弱。按照當初的設想，企業所得稅的減少會增加其盈利，所以企業會增加在研發投入；征稅對象從屬人製向屬地製的切換，也會增加企業在美國本地購買設備，投資建設和擴大產能的積極性，最終達到把製造業工作機會帶回美國的設想。從實施效果來看，資本支出增速確實在2018年第一季度快速反彈至了11.5%，然後在二和第三季度迅速衰弱。雖然在第四季度財年結束之前又反彈至了6.2%，但仍然低於之前的預期。在新聞媒體上，我們也聽到了富士康縮減了之前把產能遷往美國的計劃，通用汽車甚至決定關閉部分美國工廠。也有經濟學家認為，大企業管理層需要時間來消化新稅法對公司成本造成的影響，所以調整戰略規劃可能會有較長的滯後效應。

　　從資金和企業的角度來看，長期滯留海外的美國企業利潤開始回流，但進度不理想，企業家前往美國投資的意願並不強。美國跨國公司利用國際貿易和海外避稅優勢將大約3兆美元的盈利留存海外，也一直是媒體關注的重點。減稅法案也特別給予了一次性的歸國優惠稅率，刺激企業從海外匯回資金投資美國。在2018年第一季度，媒體就報導過蘋果公司開始匯回其存留的2500億美金的一部分，用於將部分產能遷回美國。

　　但是，從目前的實施進度來看，整體海外資金只有大約6650億美元已經確認回流，尚不到總額的三分之一。雖然很多企業仍然在研究新稅法，但是這個比例部分說明了，即使在優惠稅率下，企業仍然認為美國的投資環境不夠理想。在2018年初川普總統參加的瑞士達沃斯經濟論壇上，大部分跨國公司企業家都對減稅政策給予了很高的評價。但是到目前為止，從標普500指數上市公司公布的財報來看，大多數企業把減稅獲得的利潤用於了股份回購，而沒有用於擴大再生產。股份回購也成為過去這一年美國股價上漲的主要動力。

　　從民眾收入和稅務負擔的角度來看，大部分工薪階層的收入增幅擴大，但沒有想象的那麽多；絕大部分中產階級的稅務負擔如期降低。川普政府曾經保證，平均每個美國人可以每年增加4000美元收入。在新稅法通過後的第一季度，很多公司由於企業減稅帶來的盈利增加，當即向員工發放了一次性獎金。之後由於勞動力市場的緊張，很多雇主不得不增加工資，甚至向很多結構性失業群體提供在家工作的機會，以吸引到更多人加入勞動力大軍。

　　根據勞工部的統計數據，前幾年經濟擴張但是工資停滯的狀況有所好轉，美國年化薪資增長率達到了3%。而且越是低薪職位的增長率越高。美國稅務政策研究中心曾經預測，減稅政策的實施會讓82%的中產階級家庭每年減輕1050美元的聯邦所得稅。按照近期美國報稅機構H&R Block截至3月底的數據，平均每個美國家庭減輕了1020美元的稅務負擔。

　　從房地產的角度來看，減稅法案是造成過去一年美國房價走軟的直接因素。由於法案在稅務抵扣規則上的修改，納稅人不再能夠把州稅和房地產稅從聯邦所得稅的徵收環節中全額扣除，而是受製於10，000美元的上限。也就是說，如果要交的州稅和房地產稅之和超過這個額度，就面臨著以上部分要雙重征稅（即用稅後收入去交另外一個稅種）。這個因素導致了很多擁有獨立屋的家庭在法案生效後面臨房產持有成本的增加，也因此減緩了很多家庭的購房計劃。一些人轉而變成了租客，原本計劃購買中高端住房的家庭也只好降低自己的購買需求。紐約聯儲的分析報告指出，新稅法對房價的影響程度甚至超過了同等幅度房貸利率增加的影響。

　　從報稅環節的角度來看，雖然新法案簡化了一些部分，但是並沒有達到降低稅表複雜度的目的。川普總統在選民集會上說，在新稅法下，用一張明信片就可以報稅。而且唯一反對新稅法的人就是那些靠複雜稅表吃飯的會計師。事實上，納稅人仍然要填寫繁複的1040表格。標準抵扣項（可以理解為起徵點）提高了一倍，但是抵扣項被減少。很多人從定製化的抵扣方式轉向了標準抵扣，也就意味著簡化了操作。但是美國經過多年積累起來的稅法要想大幅度簡化還必須經過大量立法環節。這在目前民意高度分裂的社會環境下是很難做到的。近期，國會要立法禁止政府提供免費的報稅軟體，干擾稅務軟體市場的正常運轉。這也間接說明廣大納稅人還是需要專業工具的幫助才能完成報稅過程。

　　總體來看，川普政府的減稅法案短暫刺激了經濟，但是遠沒有達到他原本擴大就業、吸引製造業回歸、重新充實中產階級等結構性目標。從另外一個角度來看，民意高度分裂對立，導致他在立法成功後在移民、教育、醫療等諸多方面無法推行補充性政策有關。國際貿易秩序的重組也還在構建過程中。單獨以一年的稅法執行效果衡量其對美國經濟的作用和川普總統的作為並不夠全面。但是有一點值得我們所有人思考的是，認為僅靠減稅就能發展經濟的想法過於簡單和浪漫。

　　(本文作者介紹：專欄作家，曾在美國供職於大型共同基金管理公司。)