金融期貨發展與突破值得期待

　　我國金融期貨的發展一直都是市場和行業關心和關注的焦點。

　　今年的政府工作報告提出，要深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展。這吹響了新時代期貨市場發展的號角。

　　中國證監會主席劉士余近日在接受媒體采訪時表示，當前資本市場穩健發展的機遇比任何時候都大。

　　劉士余說，中國經濟在轉型更新的過程中，在推進動力變革、品質變革、效率變革，大眾創業、萬眾創新也在穩步推進，這是資本市場發展絕佳的機會。

　　這一判斷令行業振奮。

　　促進股指期貨功能正常發揮

　　股指期貨交易限制放鬆問題備受市場關注。

　　全國政協委員、證監會副主席薑洋近日在回答記者提出的是否會進一步放鬆股指期貨交易限制問題時表示：“我想，你說的這種情況是存在的。”

　　薑洋說，金融衍生品市場總是要發展的，要適應市場穩定健康發展的趨勢，逐步按照市場的情況，由交易所來確定。此前交易所已對這些限制措施進行過一次調整，包括放鬆限倉、調低手續費等。

　　全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強日前提交了兩份關於金融期貨的提案。他在《關於促進股指期貨市場功能正常發揮的提案》中表示，2017年2月和9月，中金所先後兩次對股指期貨交易安排進行調整，適度放寬了相關管控措施，但市場流動性狀況仍然沒有改觀。

　　流動性不足導致套期保值者難以有效尋找交易對手方，套保轉倉困難大，股指期貨套期保值功能發揮受到很大限制。這種流動性不足的狀況不僅造成境內風險管理工具的缺失，也為境外市場借機做大提供了太空。

　　為保障股指期貨市場功能的正常發揮，更好地滿足資本市場風險管理需求，提高資本市場國際競爭力，賀強建議，應在合理控制股指期貨市場過度投機的前提下，對股指期貨限制性措施繼續進行穩妥、有序的放鬆，改善股指期貨市場流動性，促進股指期貨市場功能發揮。

　　在《關於上市股指期權 助力資本市場風險防範的提案》中，賀強表示，我國上市股指期權的各方面條件已經具備，產品風險可控，市場各方對於股指期權的需求非常迫切，推出股指期權的時機已經成熟。

　　商業銀行參與國債期貨時機成熟

　　多年來，中金所一直在積極推動商業銀行等機構參與國債期貨交易。

　　今年兩會上，全國政協委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵提交了《關於建立統一國債市場，完善金融體系的建議》。他建議，建立統一的國債市場，從容許銀行逐步參與交易所國債期貨交易入手，逐步打通當前銀行間市場與交易所市場相互隔離的局面。

　　李稻葵建議，審慎設定商業銀行準入國債期貨市場的政策。針對商業銀行的業務特點，從資產規模、衍生品交易經驗等方面明確商業銀行參與國債期貨的條件和要求，選擇符合監管要求的商業銀行試點參與國債期貨交易，逐步擴大到更多的商業銀行參與國債期貨交易。

　　在李稻葵看來，當前我國國債期貨市場運行平穩，商業銀行參與利率衍生品經驗豐富，具備參與國債期貨交易的能力。市場監管有效，商業銀行參與國債期貨時機已經成熟。

　　“容許銀行參與交易所國債交易可以更好地管理國債業務風險，促進現貨市場平穩運行。”李稻葵認為，在國債承銷環節，可利用國債期貨鎖定國債承銷風險，促進國債發行，降低國債發行成本；在交易環節，可利用國債期貨對衝現貨市場波動風險，避免極端情況下大規模拋售現貨，防範流動性風險與利率風險交叉傳染；在做市環節，可利用國債期貨對衝存貨風險，避免出現單邊行情，穩定債券市場供求關係。

責任編輯：牛鵬飛