步長製藥董事長卷入美招生舞弊案 推廣費逐年增高引業內關注

步長製藥董事長卷入“美國名校招生舞弊案” 市場及學術推廣費逐年增高引業內關注

【環球網 記者 劉曉旭】2019年3月份以來，“美國名校招生舞弊案”持續發酵，其涉案之廣、涉及金額之大均令人怎舌。據報導，被指涉嫌“支付650萬美元、購買史丹佛大學入學資格”的中國富豪正是步長製藥(603858.SH)董事長趙濤。

事件爆發後，趙濤通過步長製藥官網回應此事，間接確認了這一傳聞。趙濤成為近期焦點人物的同時，步長製藥市場及學術推廣費逐年增高的現象也引起業內關注。

雖然二級市場股價走勢影響因素眾多，但自留學醜聞事件曝光後，步長製藥在“五一節”後恢復交易的四個交易日裡，股價累計跌幅為16.17%，而同期大盤累計下跌幅度為7.26%。截至5月9日，股價報收26.75元/股。從歷史走勢來看，其頹勢走勢已經從上市後第二年開始下跌，目前市值已經距最高時蒸發掉了700億餘元，並且當前股價早已跌破其發行價。

步長製藥市值大幅縮水

作為步長製藥實際控制人的趙濤，5月3日在該公司官網發出了兩點聲明：一是他女兒在美國留學事宜，屬於個人及家庭行為，資金來源與步長製藥無關，對步長製藥財務狀況不構成任何影響。二是步長製藥是一家上市的公眾公司，其運營管理是獨立的。他本人的私人事宜不會影響其正常運營。

雖然趙濤的女兒已經被史丹佛大學開除，且她的母親發布聲明稱她們遭遇了教育谘詢顧問辛格的詐騙，是因為“樂意支持海外高等教育慈善項目”，才向辛格的基金會捐款了650萬美元，但外界對於趙濤家族在此案中扮演的角色，質疑不斷。

從步長製藥披露的2018年年度報告第八節董事、監事、高級管理人員報酬來看，趙濤任期起始日期為2012年3月11日，任期終止日期為2021年6月25日，趙濤從上市公司獲得的稅前報酬總額為136.49萬元，他為女兒留學花費的650萬美元，大約人民幣4377萬元，相當於趙濤32年年薪。

步長製藥證券部人士在接受環球網財經採訪時表示：“這是實控人自己的事情，與上市公司關聯性不強。董事長用的自己的錢與上市公司無關，他也發布了聲明屬於私人事宜不會影響上市公司，目前公司一切經營正常。”

雖然二級市場股價走勢影響因素眾多，但單從步長製藥盤面表現來看，步長製藥在“五一節”後恢復交易的四個交易日裡，股價累計跌幅為16.17%，而同期大盤累計下跌幅度為7.26%。截至5月9日，股價報收26.75元/股。

其實，步長製藥股價頹勢走勢已經從上市後第二年開始。

據Wind統計數據顯示，步長製藥成立於2001年，總部位於山東菏澤，2016年11月18日登陸上交所主機板。在當年155家IPO公司中，步長製藥以最高發行價55.88元/股(不複權)的價格，成為“兩市最貴新股”。

附圖1：wind統計數據

此後步長製藥股價一路上漲，8個交易日後在2016年11月29日，股價以111.98元/股(前複權)創出歷史高點。

然而，上市僅一年後，步長製藥股價便一路下挫，並在2019年1月31日創出歷史最低價23.41元/股(前複權)。

從區間收盤市值來看，步長製藥在2016年11月28日市值最高，收盤市值高達971.97億元。截至2019年5月9日，其最新市值為237.10億元。目前最新市值相比最高時蒸發掉了700億餘元，並且當前股價早已跌破其55.88元/股的發行價。

市場及學術推廣費逐年增高

步長製藥主要從事中成藥的研發、生產和銷售，主要產品涉及心腦血管疾病中成藥領域，同時也覆蓋婦科用藥等其他領域。

步長製藥4月26日披露的2018年年報顯示，該公司實現營業收入136.6億元，同比下降1.4%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為18.9億元，同比增長15.3%。其中，主打的心腦血管領域2018年營業收入為109.99億元，佔比達到80.49%，毛利率為85.16%。公司披露其腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液市場地位突出，四項產品2018年的合計收入達 91.43 億元。

環球網財經發現，從營業收入來看，心腦血管藥品和婦科藥出現了下滑。其中心腦血管藥品營業收入109.99億元，營業收入同比下滑1.98%;婦科藥營業收入為7.35億元，營業收入同比下滑15.35%。

從產銷量情況來看，步長製藥的主要產品腦心通膠囊、丹紅注射液、無糖穩心銷量均有不同程度的下滑。其中主打產品丹紅注射液(10ml/支)銷售量同比上年減少了24.90%;丹紅注射液(20ml/支)銷售量同比上年減少了19.86%;腦心通膠囊(36 粒/盒)銷售量同比上年減少了16.40%。

步長製藥在年報中披露為：“腦心通膠囊、無糖穩心按市場銷售計劃備貨生產，使得庫存量同比增幅較大;丹紅注射液因銷售下降，使得庫存量相應減少。”

但環球網財經了解到，步長製藥主打產品丹紅注射液在2017年國家版醫保目錄更新後，雖然仍列乙類醫保名單，但被嚴格限制用於二級及以上醫療機構有明確的缺血性心腦血管疾病急性發作證據的重症患者。屬於“限用”產品。

對於主打產品的下滑以及該公司未來的發展前景，步長製藥證券部人士在接受環球網財經採訪時也表示：“公司主要產品丹紅注射液下滑，主要是國家對中藥製劑管控導致的利潤下滑。另外2種腦心通膠囊、穩心顆粒下滑均屬於醫藥環境發生變化，比如醫保控費。當然管理層也有應對舉措。”

環球網財經發現，步長製藥銷售費用逐漸增高。數據顯示，2015年-2017年，步長製藥的銷售費用分別為65.73億元、68.50億元和82.87億元，分別佔其當年營業總收入比例為56%、55%和59%。而步長製藥2018年的銷售費用為80.36億元，銷售費用佔營業總收入比值為58.81%。佔比58.81%這一數據，在71家中藥上市公司中，步長製藥排列第六位。而中藥行業銷售費用/營業總收入平均比值為26.66%。

銷售費用中，主要是步長製藥的市場、學術推廣費及谘詢費用增高明顯。從2015~2017年，其市場及學術推廣費用分別約為58.41億元、60.13億元、70.16億元，佔同期銷售費用總額的比例達到88.87%、87.78%、84.67%。而2018年,這一數據再度增高到74.86億元，佔銷售費用總額的93.15%。2018年度步長製藥的銷售費用是該公司同年研發費用的16倍。

對於銷售費用偏高的原因，券商分析師對環球網財經分析認為：“醫藥行業的市場及學術推廣費一直受到業內‘詬病’。步長製藥要推廣產品，就要對藥品服用對象進行學術推廣，必然產生推廣費。與此同時，還有帶金銷售等。因此，這些都是銷售費用高增的原因。”

附圖2為步長製藥2018年年報截圖

步長製藥披露的2018年度研發費用為4.80億元，相比去年同期下滑了1.87%，研發投入總額佔營業收入比例為4.22%。其中委外研發費用為3.35億元，委外研發費佔總研發費比例高達69.79%。這也意味著，步長製藥的研發主要依賴外包。

附圖3為步長製藥2018年年報截圖

同時，年報顯示，步長製藥有一支950人的研發團隊，2018年，這些研發人員薪酬合計3569萬元，研發人員平均每人年薪3.8萬元。