標普500跌至更低的低點，美股最糟糕的日子還沒到來

騰訊證券12月19日訊，根據標普500指數的最新行情，一種廣受推崇的傳統市場分析理論有理由相信，美股最糟糕的日子恐怕還在後頭。

MarketWatch報導稱，標普500只是周一下跌了2.1%，收於2017年10月9日以來的最低點。稍早時，指數近期的反彈高點亦低於之前的高點。基於這些，道氏理論（Dow Theory）會認為，當前市場的主要趨勢已經是下跌。

“這是非常簡單的，上漲的動作缺乏連貫性和持續性，而負向動能已經佔據了主導地位。”Instinet執行董事、技術分析師卡佩萊利（Frank Cappelleri）解釋說，“如果這樣的趨勢持續下去，類似的行情還會一再上演。”

道氏理論已經存在了超過一個世紀，之所以能夠持續保持有效，就在於理論的奧義與其說是在於圖表監控，還不如說是在於對投資者在恐懼或者貪婪之下的行為模式的了解。理論的邏輯認為，要在市場上賺錢，最佳的方法應該是追隨其趨勢，而不是試圖尋找轉折點、擊敗大盤，因此理論致力於大趨勢的判斷。

特許市場技術分析師協會（CMT Association）介紹說，道氏理論的六大基本原理之一就是：當圖表上連續出現更低的峰值和更低的底部，就意味著市場的大趨勢是下跌。這就有點像是海浪——當退潮時，每一波海浪衝上沙灘的力度都比前一波要弱。

標普500指數11月7日大舉反彈的收盤高點是2813.89點，低於9月20日創紀錄的2930.75點，這標誌著第一個更低的峰值，而接下來11月23日收盤的2632.56點則低於10月29日的2641.25點，為第一個更低的底部。接下來，下一波反彈的峰值是12月3日的2790.37點，低於11月7日，下一個谷底則是周一——既低於11月23日，也低於2月8日的2581.00點。下跌趨勢徹底坐實。

Arbeter Investments總裁、技術分析師阿貝特（Mark Arbeter）強調，標普500指數已經跌破2600點的“關鍵支撐位”，而近期一些向好的技術面變化都無濟於事。他說，這樣的情況往往都是發生在重大盤整，甚至是熊市期間。

他在研究報告當中寫道：“從圖表上看來，下一波向著更低點的進程已經開始（除非2533點可以守住），因此，大家必須系好安全帶，收起小桌板了。”

事實上，周一盤中，標普500指數就一度下跌2.7%，跌至2530.54點，只不過收盤時挽回了部分損失而已。

道氏理論的另外一大原理是，在市場沿著其首要方向前進時，成交量是會增加的。FactSet的數據顯示，在標普500指數向著9月創紀錄高點上漲的過程當中，SPDR S&P 500（SPY）的日均成交量為6460萬股，而在ETF10月下跌6.9%的過程中，日均成交量為1.315萬股。

在迄今為止表現為1980年以來最糟糕的12月當中，日均成交量大約是1.384萬股。

道氏理論還認為，只有道瓊斯工業平均指數和道瓊斯運輸業平均指數的行情彼此印證，才能確定它們是在追隨首要趨勢。此處的邏輯是，如果工業企業大量生產，運輸業企業卻沒有幫助他們增加運輸，經濟是不可能太強勢的。

運輸業指數本月早些時候出現更低的高點，而周一下跌1.2%，收於近十五個月最低點。同時，工業指數周一下跌507.53點，跌幅2.1%，為10月上旬最高歷史紀錄以來的第二個更低的低點（同期還有兩個更低的高點）。

這些令人不安的情形發生的同時，市場上還出現了一些其他的消極技術面事件，包括標普500指數12月7日的“死亡交叉”。正常情況下，道指本周預計也會上演死亡交叉，與運輸業指數11月26日的死亡交叉互相印證。

所謂死亡交叉，就是五十天移動平均線跌至兩百天移動平均線之下，許多人都相信這意味著短期下跌行情演變為長期下跌趨勢。

此外，無論是標普500指數還是道指，現在都已經進入盤整區間，即較近期峰值下跌10%至19.9%。

如果跌幅超過20%，即符合了熊市的標準。目前，標普500指數要進入熊市，還要在當前基礎上再跌7.9%，至2334.60點，道指需要再跌9.0%，至21462.71點，而運輸業指數卻只需再跌1.6%，至9256.67點。（費綠）