中國基金報 莫飛
精心籌備IPO，中途卻遭遇大股東拍賣股權，這恐怕連券商自己也沒想到，上市之路會如此徒增變數。
近日，阿里司法拍賣平台上掛出拍賣信息，中銀國際證券第六大股東凱瑞富海實業投資有限公司（簡稱“凱瑞富海”）準備公開拍賣中銀國際證券4.99%的股權，起拍價格接近10億元。
從目前排名看，中銀國際證券無論是在資本實力還是業務競爭能力方面，均屬於行業中上游水平。2018年年底，中銀國際證券正式遞交IPO申報材料。如果順利上市，持股股東獲得的股權增值將豐厚無比。
不過，持股方凱瑞富海卻等不及中銀國際證券上市進程的推進，不惜折價15%緊急拋售股權。
這到底是什麽情況？
10億拍賣分三筆交易
擬上市券商股權遭拋售
近日，在阿里拍賣平台上掛出的三份股權拍賣的消息，引出了中銀國際證券重要股東股權發生變動的情況。
據司法拍賣信息顯示，凱瑞富海準備將其持有中銀國際證券4.99%股權分割成1.99%、1.5%和1.5%進行拍賣，對應的起拍價格是3.94億元、2.97億元和2.97億元，合計9.88億元，拍賣日期是2019年6月24日10時至2019年6月25日10時。
而據評估及股披露的資產評估報告顯示，中銀國際證券整體估值是208.56億元，凱瑞富海將其持有的4.99%股權拍賣，平價賣出對應的估值則是10.4億元。
公開資料顯示，凱瑞富海持有的中銀國際證券4.99%股權，是其在2015年5月22日和聯想科技投資簽署的股權轉讓協議後獲得的，當時轉讓價格為11.92億元。以目前的拍賣價格來看，凱瑞富海幾乎以折價15%的水準緊急拋售中銀國際證券的股權。
不過，從拍賣信息來看，由於涉及多起司法訴訟，凱瑞富海持有的中銀國際證券股權按照司法程序被凍結，拍賣股權也成了凱瑞富海不得不做出的選擇。
值得注意的是，凱瑞富海並沒有將4.99%股權集中賣出，而是將其拆分出三份。分析人士認為，一方面持股方凱瑞富海急需通過股權拍賣獲取資金償還債務，另一方面也是希望更多買家進場順利實現交易。若有買家全部拍下中銀國際證券此次被拍賣的股權，其資金實力也不容小覷。
審核期股權變動
上市進程徒增變數
去年12月，中銀國際正式向證監會遞交了IPO招股說明書。據悉，中銀國際證券本次發行股票數量不超過 8.33 億股，佔本次發行後公司總股本的比例不超過 25%，保薦人為國泰君安和平安證券。
根據證券業協會統計數據顯示，2017 年中銀國際證券淨利潤行業排名第24，淨資本收益率行業排名第18，位於行業前列。此前，中銀國際證券也被證監會評級為A 類 A 級的證券公司，其在資產管理、保薦承銷等業務方面佔據優勢，屬於行業中游水平的優質券商。
公開資料顯示，中銀國際證券於2002年1月由中銀國際控股、中石油、國開投、通用技術、紅塔集團、上海國資共六家企業共同出資設立。從持股結構看，目前，該公司的前三大股東為：中銀國際控股持股37.14%為第一大股東，中石油、金融發展基金分別持股15.92%、10.53%。而凱瑞富海以其持有的1.24億股，持股比例4.99%，成為中銀國際證券的第六大股東。
實際上，早在中銀國際證券遞交IPO申報稿之前，凱瑞富海持有的股權已經存在了被司法拍賣的風險。2015 年 9 月 28日，凱瑞富海將持有的中銀國際證券4.99%的股權對應的股權收益權轉讓給交銀國際信託有限公司，轉讓價款為 7億元。2018 年 10 月 11 日，福建省高級人民法院出於司法保全的需要，將凱瑞富海持有的4.99%股權處於凍結狀態，凍結期限為三年。
更為關鍵的是，此次第六大股東股凱瑞富海持有的股權被司法拍賣，也可能成為中銀國際證券因股權發生重大變動而影響上市審批流程的不確定因素。
據投行人士分析，IPO在審期間，部分股東可能因經濟或其他原因，被要求以股份抵償債務，或者其股份因對外提供擔保而被強製執行出售股份等，都將導致股份因執行法院判決或仲裁裁決而引入新股東。
此前在保代培訓會議上也指出，擬上市企業原則上在審核過程中股權不得發生變動，若引入新股東（增資或老股東轉讓），原則上需要撤回申請文件，辦理工商登記和內部決策程序後重新申報。這也意味著，遞交材料不久的中銀國際證券可能因此次股權轉讓面臨重新申報的情況。
不過去年11月，證監會發布的IPO審核51條指引中則提出，如果新引入股東符合承諾其所持股份上市後36個月之內不轉讓、不上市交易的條件，且股權變動未造成實際控制人變更，未對發行人股權結構的穩定性和持續盈利能力造成不利影響，可以不重複申報，但仍需做一定的信息披露，並要求保薦人和發行人律師補充對股權轉讓事項可能造成的不利影響進行核查並發表意見。
因此，中銀國際證券是否需要重新申報、遞交IPO材料，仍存一定變數。但可以肯定的是，其上市計劃無疑已經被凱瑞富海此次的股權拍賣拖慢了進度。
前川股首富爆雷
中銀國際無辜被坑
回頭來看，這家因司法糾紛而拍賣優質券商股權的企業凱瑞富海到底是何方神聖？
據天眼查信息顯示，凱瑞富海實業投資有限公司是一家2015年內注冊在上海自貿區內的企業，實控人及法人代表是肖文革，持股比例為99.99%。而肖文革本人則是上市公司*st印紀（原證券名稱：印紀傳媒）的控股股東及實際控制人。
公開資料顯示，2014年*st印紀借殼高金食品成功上市，並將主營業務定位影視傳媒領域。此後三年，影視股風光無限，板塊內相關公司股價多呈現數倍翻漲的驚人態勢。*st印紀也踩著這一波風口，成功獲得最高490多億的市值，實控人肖文革也憑借上市公司的身價一躍成為“川股首富”。
不過，肖文革在公司上市後減持套現意願也十分強烈。從2018年2月開始，肖文革先後將*st印紀1.07億股、0.88億股分別轉讓給安信信託和自然人於曉非，總計套現近23億元。
隨後*st印紀開始出現經營問題，業績暴雷頻出，公司自身也因大額債務違約、訴訟糾紛遭遇銀行账戶被凍結等狀況，被觸發了特別風險警示。據財報顯示，2018年公司*st印紀實現營業收入3.62億元，同比減少83.44%；淨利虧損17.86億元，較上年同期下滑332.37%。
從2017年開始，*st印紀股價開始出現下跌走勢，2018年7月公司股票複牌後，還出現了連續7個跌停板走勢。截止5月24日，*st印紀收盤價為1.56元，和此前高峰價格27.75元相比，幾乎蒸發了400多億元。安信信託也因接盤*st印紀股權而不得不計提巨額的資產減值。
今年4月30日起，*st印紀股票交易被實施退市風險警示。5月15日，*st印紀再次發布公告，公司控股股東肖文革所持有公司的股份被法院新增輪候凍結，截至當日披露，肖文革持有公司股份數量7.79億股，佔公司總股本的44.04%，100%被法院凍結。
多券商股權遭轉讓
清倉式減持頻現
值得注意的是，今年以來，已有多家券商股權出現被重要股東轉賣的情況，其中不乏清倉式減持的情況出現。5月21日，上海聯合產權交易所掛出公告顯示，華金證券第八大股東航天科工資管計劃將其持有的2000萬股證券公司股權轉讓，轉讓底價3900萬元。從持股比例看，航天科工資管計劃的減持屬於清倉式減持。
此前，在阿里司法拍賣平台上，東海證券第五大股東銀川聚信也掛出拍賣信息，準備將其持有的8300萬股證券公司股權進行轉讓，起拍價約為6.73億元。根據持股比例，此次減持也屬於清倉式減持。而評估機構對上述股權的評估，其股權價值為9.62億元，轉讓價格折價率高達30%。
今年以來，券商股行情總體表現搶眼，但券商股權卻頻頻遭遇清倉式減持。統計顯示，今年包括中原證券、華金證券、東海證券、興業證券和財通證券等6家券商遭到重要股東的減持。
從減持原因看，一方面由於股東自身陷入司法糾紛，券商股權被司法凍結後轉入拍賣流程，比如東海證券、中銀國際證券，另一方面也是由於股東自身對產業布局的考慮，或股東資金安排需要，而采取的減持動作。
不過，從被減持的券商業績表現看，也有部分券商股權被減持可能是由於公司本身業績表現不佳，持股收益不明顯所致。比如華西證券被第四大股東都江堰蜀電投資減持5%左右股權，其業績連續三年處於下滑態勢。而東海證券2018年業績也難有起色，淨利潤同比下降近81%，現金流出33億元。
編輯：艦長
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