地緣政治加劇美元疲軟 促成金價即將開啟上漲模式？

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　　文章來源：對衝研投

　　文 |  劉崇娜  方正中期期貨  

　　自3月初以來，川普挑起貿易爭端，恐慌情緒一度導致全球股市暴跌，黃金避險需求受到提振。儘管貿易風波有所緩和，對於後市，筆者認為，地緣政治緊張仍未緩解，貿易局勢仍存重大不確定性，美元或延續疲軟態勢，黃金料將偏強運行。

　　01地緣政治緊張加劇，避險需求依存

　　截止目前，中美貿易戰已經歷了三輪交鋒：

　　但經過三輪唇槍舌戰後，擔憂逐漸放緩。美方稱中國將取消貿易壁壘，稅收將成互惠的，雙方將就知識產權達協定；中方則表示真誠希望擴大進口，並將大幅度放寬市場準入。

　　表面看來，貿易戰緩和，市場擔憂放緩，但筆者認為對金價仍有支撐。貿易戰大概不會真的開戰，但隨著中國發展不斷壯大，在高科技多領域佔據領先地位，美國的霸主地位受到“威脅”，且以人民幣計價的原油期貨上市，將成為人民幣國際化的第一步，在一定程度上挑戰了美元的全球霸權。而這無疑是美國所不能接受的，因此中長期美國通過貿易摩擦或者其他手段來擾亂中國經濟發展將不可避免，黃金將從中受益。

　　另外，4月6日美國對俄羅斯實施新一輪製裁，導致盧布和俄羅斯股市大跌。川普4月9日稱，將在接下來的24至48個小時內“做出重大決定”，以回應發生在敘境內東古塔地區的化武裝襲擊事件。針對川普可能采取的行動，俄羅斯陸海空三軍已經處於備戰狀態。因此，地緣政治緊張未得到有效緩解，黃金避險需求仍存。

　　02美元大概率將繼續疲軟

　　自2017年初以來美元不斷走弱，目前維持在88-90附近震蕩，對於後市筆者認為美元大概率將繼續疲軟。

　　首先，美國貿易逆差不斷擴大，相對川普發動貿易戰，弱美元對於改善美國貿易情況來的更容易。美國2月貿易逆差為576億美元，2月貿易赤字升至將近九年半新高。其次，截止2018年3月，美聯儲已經連續加息6次，美國加息動能將逐漸衰減。美國債務高企，加息將增加美國的還息成本，聯邦債務水準3月15日首次觸及21兆美元。

　　美國國會表示，聯邦政府預算赤字到2020年料將超過1兆美元，耶倫對美國的赤字表示擔憂，指出國會在錯誤的時間通過稅改是美國政府財政狀況不佳的主因。美國也多次面臨政府關門危機。而市場對於非美央行收緊貨幣政策的預期強於美聯儲，歐洲央行將在今年底退出QE，並大概率在2019年2季度轉向加息。英國3月議息會議雖然維持利率不變，但意外有兩名官員轉向支持加息。全球貨幣政策收緊，也將對美元形成打壓。

　　最後，美元指數除了受到自身經濟影響外，反映了其對一攬子貨幣的相對強弱，全球經濟步入復甦階段已達成普遍共識，從歷史來看，美元在全球經濟走強時表現相對較弱。因此，美元或將持續疲軟，給予金價強有力支撐。

　　03投資者增持黃金，支撐金價

　　今年以來，全球地緣政治緊張，全球股市出現多次暴跌，美股的高估值也令回調風險不斷累積，市場不安情緒升溫，黃金作為首選避險資產，更加受到投資者青睞。截止4月3日，COMEX非商業淨多持倉較去年底大幅增加22.5%至166589張。截止4月9日，全球最大的黃金ETF-SPDR黃金持有量為859.99噸，較去年底上漲2.7%或21.49噸

　　今年以來芝商所的COMEX黃金期貨（交易代碼：GC ）呈現寬幅震蕩態勢，地緣政治局勢的緊張及降溫，牽動投資者情緒，擴大了金價的波動區間。對於後市，貿易風波仍存變數，美俄針鋒相對，敘利亞局勢空前緊張，市場不安情緒升溫。全球股市多次大跌，投資者增持黃金規避風險，疊加美元持續疲軟，均對黃金形成強有力支撐，金價有望打破震蕩格局，開啟上漲模式，操作上建議1320附近多單入場，若突破1360可加倉。

責任編輯：張瑤