破淨高位信號再現 外部因素干擾 A股真的到底了嗎？

（圖片來源：壹圖網）

經濟觀察報 記者 薑鑫A股似乎正開始走出自己的獨立行情。

受美債收益率倒掛事件影響，8月14日，美股再度大跌，道瓊斯工業指數和納斯達克指數下跌幅度均超過3%，標普500指數跌2.93%。其中，道瓊斯工業指數大跌800.49點，這是其歷史上第四大單日跌幅。

當日，A股低開震蕩上行，時至午後三大股指均翻紅，收盤微漲。8月16日，A股高開並震蕩上揚，一舉收復2800點大關，收盤定格於2823.82點，漲幅8.02%，領先全球市場。

自月初失守2800點後，A股呈現震蕩狀態。8月13日，兩市更是有373隻個股股價跌破每股淨資產，佔A股總數逾10%，這一比例超過2013年中旬和2016年初。破淨股與近期出現的兜底式增持等，這類常被用來判斷市場底位的重要指標，挑撥著投資者的神經。言底聲音浮現，說青春底有之，亦不乏談政策底、估值底者，而在外部環境影響下，更多人看到的是不確定性。

此間，一些向好因素陸續釋放：科創板制度紅利的激活效應仍在發揮作用、轉融資費率下調、MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，外資入場可期、監管部門不斷鼓勵長期資金入市，險資舉牌聲音漸起……“可以關注一些指標信號，但更重要的還是外部因素。”一位私募機構負責人對經濟觀察報記者表示，其操作的資金目前正在逢低吸籌。

A股真的到底了嗎？或許在一些數字中探尋結果。

破淨率近10%

從2440.91點低點攀上3288.45點年內高峰，再到4月份單邊下降後失守2800點，2019年的A股並不平靜，漲跌之間，投資者宛如做了幾輪過山車。

8月6日早，離岸人民幣匯率破7，早盤低開後，滬指最終失守2800點，自此一直在其上下徘徊。此時的A股，在估值上是否有足夠的吸引力呢？

財富證券研報顯示，目前來看，全部A股PE中位數29.71倍，位於後12.12%

歷史分位，中小板、創業板PE中位數分別為 30.94、40.19倍，位於21.53%、19.92%的

歷史分位，上證50、滬深300PE中位數分別為13.95倍、19.36倍，位於後27.08%、18.74%的歷史分位。

估值之外，“一元股”數量、小市值佔比以及破淨情況也是探討底部區域與否的重要指標。

經濟觀察報記者統計發現，截至8月15日，A股1元股股票數量為69隻，佔比1.8%。這個數字與2005年時9.4%和以及2008年時的3.5%相比仍然很低，但卻略高於2010-2014年低迷期的0.8%。

目前，市值低於20億元的小市值股票無論是絕對數量還是相對佔比均不在歷史低位。截至8月15日，A股市值低於20億元的小市值股票數量佔比10.9%，佔比顯著低於2005年期間的76%、2008年期間的62%以及2010-2014年期間的35%。從絕對數量上看，當前小市值股票數量403隻，顯著小於上述三個時間段的1030隻、986隻以及872隻。

隨著上證指數的低位震蕩的，還有破淨股票數量的增加。Wind數據統計顯示，截至8月15日，滬深兩市共有362隻個股股價跌破每股淨資產，佔A股總數的9.8%。這個比例低於2005年期間的19.4%和2008年的12.9%，比2010-2014年熊市時期的6.2%略高。破淨股中，*ST利源、供銷大集、ST天寶市淨率最低，分別為0.364倍、0.421倍、0.421倍。行業上看，房地產企業、商業銀行以及機械化工等周期性行業成為重災區。

值得注意的是，截至8月15日，在A股33家上市銀行中有22隻銀行股價跌破淨值，比例達到66.66%。其中，華夏銀行市淨率僅為0.59倍，排在倒數第一位，此外，除招商銀行和平安銀行外，國有大行和股份製上市銀行均處在破淨狀態。

兜底式增持出現 外部陰雲仍存

面對股價走低，多家公司采取了穩定股價的措施。就在8月12日晚間，上海銀行稱，TCL集團以自有資金進行增持，增持後佔上海銀行總股本的5.00%，構成舉牌。此外，杭州銀行、江陰銀行和蘇農銀行也采取過類似措施。

此外，基於對京漢股份（000615.SZ）未來業績、戰略轉型以及對京漢股份管理團隊的信心，京漢控股做出了年化8%的兜底式承諾。8月15日晚間，京漢股份公告稱，公司收到控股股東京漢控股、實控人田漢提交的《關於鼓勵員工增持上市公司股票的倡議書》，倡議公司、公司全資子公司及控股子公司所有員工在自願、合規的前提下積極買入公司股份，並承諾保底8%收益。而自2019年4月以來，公司股價已經累計下跌了37.31%。

Wind統計數據顯示，此前A股曾有近1800家上市公司發布2019年半年報業績預告，其中預喜的有900余家上市公司，佔已經公布總數的52.66%。不過，這個數字似乎並不能帶來多少驚喜。

7月最新經濟數據顯示，報告期內，工業增加值同比增長4.8%，比上月大幅回落1.5個百分點；1-7月固定資產投資增長5.7%，比上半年回落0.1個百分點；社會零售消費品增速為7.6%，比上月大幅下降2.2個百分點，可見近來生產和需求同步轉弱，經濟仍處於主動去庫存階段。有分析人士表示，政策雖然賦予穩增長更高的權重，但現有的政策組合不足以對衝，仍需要逆周期政策發力來托底經濟。

給市場帶來更多的不確定的，還是外部因素。除國際上貿易摩擦變數不斷外，近期美債收益率持續下行加劇了市場對經濟前景的擔憂。

但一些積極因素不容忽略。在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，近期政策面的利好頻頻出現，包括8月7日證金公司下調轉融資費率80個bp，8月8日MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，屆時中國A股在MSCI新興市場指數的比重達到2.46%，有望給A股市場帶來大概1400億的增量資金。“而滬深交易所也擴大了兩融標的的範圍，從900多隻擴大到1600隻，擴大的力度非常大，這體現出監管層提振市場的信心。而對於券商的風控指標計算方法進行調整，增加了券商的配置權益資本的資金量，這將會大大的提高長期資金入市的積極性”。楊德龍表示，這些政策利好，對於市場的影響雖然不會立竿見影，但是它會潛移默化地影響市場的信心，至少大幅下跌的空間已經不大了。

此外，就在近日，上海頒布了新一輪服務業擴大開放的若乾措施，主要包括了放寬外資市場準入限制、試點建設數字貿易交易促進平台、加快大宗商品現貨市場建設等七大板塊的內容，區域性建設以及擴大對外開放也會給市場帶來想象空間。

國內長線資金入市也在研究中，監管層正進一步加大國內養老金、保險資金、職業年金等中長線資金的規範入市，有分析預計2019年下半年，國內中長線資金淨流入規模逾2000億元。

在東吳證券看來，當前全球資本市場動蕩不安，A股逆勢上漲，能說明市場已具備一定韌性，但近期市場量能一直低迷，也反映出市場上攻乏力，目前指數仍運行在箱體之中。

（實習記者孫昊曈對本文亦有貢獻）