美股最瘋狂的做空對象特斯拉

摘要：正承受產量瓶頸、資金困境、人事動蕩等壓力的特斯拉又在金融市場遇到了麻煩。過去五周空頭們重新加倉，做空特斯拉的倉位上個月猛增28%，至107億美元。目前被做空的股票佔流通股的25%以上。

逾百億美元空倉壓頂，令特斯拉（Tesla）成為美股市場上被做空最嚴重的股票。

CNBC援引美國金融技術公司S3 Partners數據稱，做空特斯拉的倉位在3月份猛增28%，至107億美元。同時金融資訊供應商FactSet數據顯示，特斯拉所有流通股中有高達25%都被做空了。

對此，S3 Partners研究部門負責人Ihor Dusaniwsky稱：

特斯拉已經取代蘋果公司成為最大的做空對象，後者自2016年3月以來一直盤踞在做空榜前列。在今年前兩個月縮減空頭倉位之後，做空者們改弦易轍，重新開始加倉，過去五周他們大規模押注。

值得一提的是，特斯拉掌舵人馬斯克（Elon Musk）似乎並不畏懼。他在昨日還針對高盛分析師David Tamberrino拋售特斯拉股票的建議強硬回擊稱：“下注吧！”

為何頻遭唱空？

1、產量瓶頸

至於做空理由，高盛認為特斯拉將無法在6月底之前實現Model 3 的生產目標，預計每周產量僅為1400部，因此將該股6個月目標價從205美元下調至195美元。這意味著其認為特斯拉將下跌約36%。

摩根大通股票衍生品策略師Shawn Quigg也在本月初表示，特斯拉股債無法逃脫被持續拋售的命運，未來任何債務再融資都會更困難和昂貴，該股未來兩個月可能從當時的267美元深跌60%以上。

特斯拉最近的遭遇可謂是“禍不單行”。穆迪上月底高調宣布將特斯拉的信用評級從B2下調至B3，是其信用評級系統中B級最差的一檔。這“反映了特斯拉Model 3汽車產能的嚴重不足”，還“反映了公司由於負現金流和可轉換債券到期面臨的流動性不足”。如果Model 3的實際產量與公司目標有差距，評級還會進一步降低。

華爾街見聞主編精選《讀要聞 | 股債都如“自由落體” 特斯拉今日之禍起於馬斯克的 “惡趣味”》中提到，Model 3產量遲遲上不去的原因歸咎於馬斯克的“執念”——過分追求自動化，而這可能毀掉特斯拉。也就是說，馬斯克一心想把加州的Fremont工廠全部自動化，這導致特斯拉遲遲無法快速擴大產量，因為自動化生產大大增加了生產成本。

2、財務問題

華爾街見聞此前提及，特斯拉的“燒錢能力”史無前例。去年消耗現金34億美元，整體虧損近20億美元；特斯拉的債務負擔也很沉重，今年11月和明年3月分別有2.3億和9.2億美元的可轉債到期。這令大多數分析師懷疑，公司近期就要大規模融資，來滿足債務償付和避免流動性崩盤。而持續疲軟的股價不僅令再融資更困難和昂貴，也會稀釋現有股東的股權。

《華爾街日報》甚至發文稱“特斯拉正處於生死存亡關頭”，稱特斯拉要麽創造更多收入，要麽馬上籌集更多資金。從衡量企業財務安全的角度看，特斯拉的Z值為1.26。而任何得分低於1.8的公司都將成為投資者的噩夢。得分為1分或更低意味著可能在兩年內破產。

3、多名高管離職

除了外部不斷的唱空之聲以外，特斯拉內部也正爆發了人事動蕩。上月中旬彭博社稱，特斯拉財務副總裁Susan Repo已經離職。在此幾天前，首席財務官Eric Branderiz才剛剛離開。

今年2月，全球銷售及服務總裁Jon McNeill跳槽到了美國專車公司Lyft。此前，商務開發副總裁Diarmuid O’Connell、電池技術總監Kurt Kelty、首席財務官Jason Wheeler也已相繼辭職。

曾做空安然股票的著名空頭交易大師查諾斯（Jim Chanos）稱，特斯拉公司的股票“毫無價值”。多年來他一直在唱衰特斯拉。

特斯拉股價在過去12月累計跌去3%左右，表現不及大盤。然而，該股本月初以來大漲13%，跑贏大市，昨日收盤報300.93美元：