A股流動性困擾：千股單日成交不足2000萬 罕見低成交

　　在以交易活躍著稱的A股市場，流動性從來都不是個問題——但如今，這個傳統印象正被逐漸打破。

　　在2015年牛市結束後，A股成交金額開始逐步下台階，但個股數量卻不斷攀升，二者雙重作用下下，一些個股的交易活躍度開始不斷下降，以昨日（6月11日）收盤為例，逾千隻個股的一天成交額不足2000萬元。

　　具體而言，2015年期間，A股全年成交253.3兆元、創歷史新高， 但2016年環比減少50.05%，2017年又減少了11.66%，年成交金額分別降至126.51兆元和111.76兆元。

　　與此同時，A股市場的個股數量，從2015年年底的2802隻，增加至當前的A股數量3524隻，合計增加新股722隻，增幅約為25.77%。

A股2015年以來交易金額周數據

　　流動性困擾更多反映在一般個股、而非指數權重股上。

　　據券商中國記者統計，剔除上市未滿一個月的次新股，兩市有2541股成交金額不足1億元、佔比77.07%，有1947股成交金額不足5000萬元、佔比59.05%，有1021股成交不足2000萬元、佔比30.97%。

　　其中，*ST天馬、*ST德奧和ST仰帆的成交金額不足200萬元，分別只有56.21萬元、85.66萬元和113.32萬元。

A股股票數量歷史變動情況

　　11日收盤創2015年來第13低交易額

　　上證指數6月11日下跌0.47%，盤中創下3037.91點的年內新低紀錄，同時，上證指數成交金額僅1430.37億元，成為近期低點。

　　如何理解這一交易規模？歷史的縱向對比或更為清晰。

　　據券商中國記者統計，參照WIND統計口徑，滬深兩市6月11日共計成交3206.92億元，在2015年的838個交易中排名第13低，位居交易額最低的前1.55%分位點，也是年內的第二低交易金額紀錄。

　　就2015年以來數據來看，交易金額最低紀錄發生在2016年1月7日，當日成交1872.76億元，當日出現熔斷行情、僅交易30分鐘，交易金額次低的是2018年2月14日，當日僅成交200.1億股、成交金額2366.84億元。

　　此外，其它成交金額較低的交易日主要集中在2017年1月份，數個交易日的成交金額都在2000億元至3000億元之間。

　　不過，考慮到不同時間節點下，A股市場的流通股市值有較大差異，更為合理的比較指標是市值換手率（市值換手率=成交金額/流通市值）。

　　據統計，昨日兩市的市值換手率只有1.5%，在2015年的838個交易中排名第11低，為2018年以來第3低，低於2018年2月14日的1.1%，也低於2018年2月22日的1.48%。

　　全市場交易規模下降，讓個股交易金額也同步下滑。

　　據券商中國記者統計，以11日數據來看，剔除上市未滿一月的次新股，兩市有2541股成交金額不足1億元、佔比77.07%，有1947股成交金額不足5000萬元、佔比59.05%，有1021股成交不足2000萬元、佔比30.97%。

　　同時，還有92股交易金額不足500萬元，19股交易金額不足300萬元，以及有5股交易金額不足100萬元，其中有3只是退市整理期個股。

　　四年來低流動性個股數量驟增

　　全市場數據可以說明整體交易在減弱，但如今A股市場真正被流動性困擾的，並非各大指數的權重股，而是一些逐漸被遺忘的中小盤股。

　　因此，只有抽樣觀察個股狀況，才能更好理解A股的流動性困局。

　　為簡單起見，我們抽取2018年6月11日數據，以及此前三年相近交易日的可比數據，也即抽取2017年6月9日、2016年6月8日和2015年6月11日數據，比較低交易金額的個股數量。

　　如下圖所示，不論是單日成交金額在1億元以下、5000萬元以下，還是2000萬元以下個股，個股數量在這四年裡都在快速增長。

　　2015年牛市期間，A股市場日均成交金額動輒上兆元，因此在2015年6月11日當天，兩市成交金額不足1億元的個股只有101隻，而當天共有2314隻個股進行交易，即是說，市場中超過95%的個股成交金額都在1億元以上。

　　但在昨日，兩市共有2547隻個股的成交金額不足1億元，佔全市場的七成以上。

　　此外，對比較為明顯的是，單日交易額低於2000萬元的個股數量，在此前三年數量並不多，其中2015年只有66隻、2016年只有45隻，2017年達363隻， 但在今年卻快速增加至1024隻。

　　同樣值得關注的是，兩市交易金額低於1000萬元的個股數量，從2016年的11隻增加至了今年的435隻，交易金額在500萬元以下的個股從2016年的10隻，增加至了今天的94隻。

　　這一變動數據，反映了當前個股的流動性狀況，在這樣的交易規模之下，大部分個股怕是很難讓大資金以低成本的方式進出。

　　（說明：2015年之所以有36股的成交金額少於100萬元，主要是因為漲停）

　　7成個股成交不足億元

　　場內股票市場的流動性一般以成交量、成交額進行衡量，如果個股交易規模較大，較為容易承載較大資金的低成本進出，如果成交規模太低，大資金進出容易引發價格波動、又或變現成本會較高。

　　近期，隨著市場的連續下跌，即便是交易活躍如A股，也遭遇流動性問題。

　　據券商中國記者統計，6月11日，77%的股票成交額不足1億元，其中有432隻個股成交金額不足1000萬，多達1021隻股票成交金額不足2000萬。其中，有3隻退市整理期個股，包括烯碳退、退市昆機和退市吉恩。

　　如果以換手率來看，兩市有1393個股的換手率不足1%、佔比達到42.25%，同時有500股的換手率不足0.5%，有118股換手率不足0.3%，30股換手率不足0.2%。

　　值得投資者注意的是，股票的成交額與股價的強弱似乎呈現出一定相關性。

　　剔除新股和3隻退市股以後，11日成交額不足300萬的個股共16隻，這16隻個股的股價無論是年初至今、還是近兩個月來，股價漲幅均為負數，竟無一隻股票上漲。

　　同時，剔除退市整理個股，6月11日成交額不足500萬的共有89隻，僅有6隻股票近兩個月實現上漲，其他全部下跌，平均跌幅為13.5%，其中有22隻股票跌幅超過20%。

　　如果統計今年以來的漲跌幅，上述89隻股票的表現更差，僅有4隻股票上漲，平均跌幅高達22%。

　　再以騰龍股份為例，該股票昨日盤中在多段時間內無一股成交。騰龍股份自2016年12月底創出階段性高點63.86元後，股價開始一路下跌，成交量也從億元級別下降至千萬，近幾個月逐步降至百萬級別。

　　京城股份、株治集團等股票也均是如此，股價跌到流動性稀缺。

　　據統計，剔除退市個股，6月11日有16隻股票成交金額不到300萬，也就是說對於超過300萬的資金而言，如果不犧牲價格的話，就很難在市場正常賣出。

　　主力資金的流出也在加劇A股市場的流動性壓力。

　　自6月以來，主力資金一直呈現淨流出狀態。據東興證券統計，上周申萬25個行業呈現主力資金淨流出態勢，呈現淨流入的板塊是鋼鐵、房地產和家用電器板塊，淨流入金額分別為4.10億元、1.98億元和0.26億元。主力資金流出前三的板塊是醫藥生物、化工和有色金屬行業，流出金額分別為527.52億元、62.17億元和44.68億元。

責任編輯：陳悠然 SF104