雲米赴美上市，可否擺脫“小米生態鏈企業”的標簽？
文/梁偉
當地時間9月11日，小米旗下生態鏈家電供應商雲米向美國證券交易委員會提交更新版招股書，將於9月25日登陸納斯達克，招股價區間為9美元-11美元，最高募資1.44億美元。雲米股票代碼為“VIOT”，摩根士丹利、中金公司為雲米IPO的聯合承銷商。
公開資料顯示：雲米科技是一家主打智能小家電研發的科技公司，主要產品有小米淨水器，是小米生態鏈公司之一。雲米全屋互聯網家電成立於2014年5月，致力於用互聯網的方法改造傳統家電產業，是全屋物聯網家電的開創者。
繼小米手環生產商華米之後，雲米是第二家赴美上市的小米生態鏈企業。
資深產業經濟觀察家梁振鵬向《商學院》雜誌記者表示，“通過上市不僅可以進一步籌集公司發展所需資金，增加品牌知名度，還可以規範公司運營，加快企業發展。”
六成營收來自小米
招股書顯示，雲米2016年、2017年營收分別3.12億、8.73億（1.31億美元），雲米2018年上半年營收10.4億元（約1.57億美元），上年同期為2.7億元。
雲米主要營收來自IoT，2018年上半年來自IoT的營收為8.28億元（約1251萬美元），佔比為79.6%。
雲米2016年、2017年淨利分別為1626萬元、9324萬元（約1409萬美元），雲米2018年上半年淨利為7029萬元（約1062萬美元），上年同期為1892萬元。
同時，招股書還顯示，雲米生產的小米品牌產品通過小米的網絡和銷售管道進行銷售，並根據傭金銷售協定支付傭金。此外，公司還通過小米的管道銷售公司自有品牌的產品，向小米支付8%的傭金。
天眼查顯示，雲米於2014年7月，獲得小米科技天使輪投資，具體金額未作披露。2015年1月，雲米獲紅杉資本、順為資本、GIC新加坡政府投資公司、晨興資本數千萬人民幣A輪投資。雖然小米投資雲米，但雲米並不是小米的子公司，而是屬於合作關係。
作為小米的生態鏈企業，2016年-2017年以及2018年上半年，公司來自小米的收入分別為2.998億元、7.395億元、6.515億元，佔總營業收入的95.9%、84.7%、62.6%，主要是銷售小米品牌產品和通過小米的管道銷售自有品牌的產品。
其中，雲米銷售小米品牌產品獲得的收入仍為公司主要收入來源。2016年-2017年以及2018年上半年，公司銷售小米品牌產品的收入佔比分別為89.7%、75%、54.3%。
從下降的數字來看，雲米對小米的依賴程度正逐步減小。雲米或試圖打造自有品牌，而不僅僅是小米的生產商。
為了解雲米上市後的新市場開發問題，《商學院》雜誌記者聯繫到雲米科技公關負責人，對方表示，“目前，不方便接受採訪。”
“作為小米參股的獨立公司，雲米依托小米資源，獲得啟動資金和盈利業務淨水器，比較順利地走過了公司的初創階段。為了將公司做大做強，雲米還需要進一步拓展銷售管道，實現銷售管道的多元化。” 梁振鵬表示。
經營現金流為何驟然下降？
雲米招股書顯示，雲米2016年淨利潤為1625萬元，經營現金流為1549萬元，基本屬於持平狀況；2017年其淨利潤為9324萬元，經營現金流為1.239億元，屬於比較理想狀況。但到2018年上半年，其淨利潤為7029萬元，經營現金流卻出現負數，淨利潤現金含量從+133%下跌到-25%。
據了解，經營現金流是企業盈利能力的重要財務指標之一，可作為檢驗上市公司盈利品質的重要參考，其數值越高，說明公司盈利品質越好，反之，如果經營現金流為負，一般認為公司回收資金能力較弱。雲米在經營範圍沒有出現重大調整的情況下，經營現金流斷崖式下跌，是否意味著雲米的盈利能力有所退化？
梁振鵬認為，在初創時期，資金基數小，企業的經營性現金流增長會比較明顯；隨著企業規模的擴大，以及市場競爭的加劇，經營現金流會往往會出現下降。此外，雲米不斷豐富產品線，也需要大額資金的投入。
記者了解到，成立之初，雲米科技研發生產智能淨水器等小家電。從2016年開始，雲米逐步從小家電的研發製造轉向全屋家電以及白電領域。據雲米招股書顯示，其在2016年推出了17條產品線，在2017年推出了18條產品線，並將在2018年圍繞全屋家電推出更多新產品。
目前，雲米圍繞淨水系統、廚房、客廳、臥室，以及衛生間等各個場景提供整套智能家電設備，包括互聯網淨水器、互聯網冰箱、掃地機器人、洗衣機、熱水器等等，涉及家電產品不下40款。
“雲米注重發展線上銷售平台，而缺乏線下門市。這使得用戶很難近距離接觸雲米產品，獲得直接的產品體驗。”梁振鵬表示，目前，隨著人工智能、大數據與物聯網等技術的落地應用，智能化已成為家電產品的一大趨勢，隨著市場需求的持續增長，各家電巨頭也紛紛布局智能家電，目前市場競爭比較激烈。
責任編輯：王瀟燕
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