科創板的魅力：從市盈率到市夢率

傳統的股票操作是看上市公司的估值。看估值就是要看上市公司的財務狀況，其盈利能否給股東以良好的回報。具體而言，看估值無非是看市盈率、市淨率、每股資本公積金、每股未分配利潤等財務指標。而這些指標表示的是上市公司的盈利能力和資產狀況。

公司有大有小，賺錢的能力有高有低，統一到一條標準就是看股價收益比，那就是看市盈率。原先看市盈率看的是既往的靜態市盈率，它隻說明過去，現在大家看市盈率除了看過往的，還要看未來的，未來的也不敢看得太遠，那就看當年的，動態市盈率就產生了。比如現在的動態市盈率則是將今年的一季報或半年報來簡單推算2019年全年的盈利指標預測，靜態市盈率隻說明過去不能代表未來，而動態市盈率也具有一定的不確定性，企業盈利能力在變動，股價也在變動，但兩者相比，動態市盈率更值得期待和博弈。

而科創板顯然都不適合用這些指標來衡量。如果用這種市盈率標準來衡量，沒有一個與傳統的估值理論相吻合的。現在的科創板，無論是一級市場還是二級市場市盈率都創出了歷史新高。科創板發行的微芯生物，發行價不高為20.43元，但發行市盈率高達467倍，說明該公司當下的盈利能力很差。但該公司的題材很吸引人，靶向創新藥，未來很美好，但現實卻很骨感，這就是科創板的魅力和不確定因素所在。這樣的企業在傳統的IPO機制下沒有上市的可能，現在科創板給這些企業提供了一個博弈的機會。

又比如，在二級市場上，在筆者碼字時，那個發行市盈率為170倍的中微公司，二級市場的市盈率為898倍。這還不算啥的，在第一批上市的25家公司中，有三家是沒有市盈率顯示的，為啥？今年一季報或半年報顯示虧損，其中交控科技今年一季報顯示，每股虧損0.81元。但這些公司未來的成長性極好，這就是科創板給市場帶來的憧憬和想象。

科創板推崇的是“市夢率”，注重公司未來的發展，一個美好的夢想一旦變成現實，那爆發力無窮，當下市場對科創板如此情有獨鍾，其追逐的動力都是與這個市夢率有關。當然，機會和風險是對應的，未來科創板的高退市率儘管還不是現實的風險，但投資者對這個市場屬性還是要有思想準備的。

最近召開的中央經濟工作會議上再度對科創板做出了新的定義：科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊製，提高上市公司質量。短短三句話、31個字，對科創板和未來證券市場的發展奠定了基礎。

科創板要堅守定位，也就是要求不能跑偏方向，科創板的核心還是要落腳在科技創新上，要在硬科技的發展中做出突出的貢獻，從而通過科創板的孵化器作用，為中國經濟的轉型和騰飛做出貢獻，所以“堅守定位”這4個字不僅是新提法，也是為了科創板發展的一個指南。

中國股市從靜態市盈率到動態市盈率再到現在的市夢率追逐，反映了不同歷史階段的操作風格，投資者還是要適應這種風格的變化，尋找到適合自己的操作模式。

金海岸工作室

作 者|應建中

圖 片|東方IC

編 輯 |陸佳慧