港股、港幣雙雙告急 私募認為短期謹慎關注消費醫藥

　　港股、港幣雙雙告急！私募基金如何解盤現在的港股？

　　中國基金報記者 吳君

　　近期港股市場風雨飄搖，恆指今天震蕩走低，收盤跌幅為1.55%，創11個月新低，同時騰訊控股也下跌3.61%，從年初高點到現在市值蒸發1.3兆港元。同時，港元也告急，港元匯價觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局時隔大概三個月出手入市，捍衛聯繫匯率制度。

　　基金君在收盤以後緊急採訪多位投資港股的私募專業人士，如何分析當前港股市場的形勢？到底是機會還是風險？未來投資該如何布局？

　　恆指持續大跌創11個月新低  

　　香港金管局再度出手捍衛聯繫匯率制度

　　今天恆生指數延續低迷走勢，全天震蕩走低，截至收盤，恆生指數報27323.59點，跌幅為1.55%，創2017年8月以來低位。同時，國企指數收盤報10535.14點，跌幅為跌1.95%。

　　盤面上，多隻個股下挫。金蝶國際大跌超過12%，美圖公司跌幅超過8%，閱文集團跌超5%。

　　值得注意的是，兆巨頭騰訊控股今天也繼續下跌3.61%，最新收盤價是336港元。近期的連續下挫，使得騰訊的估值大幅縮水，從年初475.72港元的高點到現在，騰訊總市值蒸發了1.3兆港元左右。今日晚間騰訊將發布半年報，受到市場關注。

　　基金君也發現，近期南下資金賣出大於買入，也反映了港股的弱勢。

　　今天凌晨5時左右，港元匯價觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局買入21.59億港元，這是近三個月後，香港金管局再度出手捍衛聯繫匯率制度。香港銀行體系結餘將降至1072.47億港元。 

　　實際上，從1983年開始，香港實行聯繫匯率制度，即發鈔行每發行1元港幣，均必須以1美元兌換7.8港元的比價先向外匯基金繳納等值美元，之後才可增發港元現鈔，發鈔行同樣可以以該比價兌回美元。後來，香港政府放寬要求，允許港幣兌美元匯率可作有限度的自由浮動。即：7.75-7.85港幣兌1美元之間浮動，超過這個範圍，金管局就會出手。

　　其中，7.75就是強方兌換保證，7.85就是弱方兌換保證。匯率低於7.75，可能有大量熱錢進入香港購買港幣，港幣升值，此時金管局為了維持匯率穩定，會拋出港幣，買入美元。匯率高於7.85，可能有大量熱錢流出香港，港幣貶值，此時金管局就會拋出美元，買入港幣以穩定匯價。

　　政府出手穩定市場信心 

　　到底是什麽原因導致近期港股接連下跌，怎麽分析近期港股走勢？如何看待此次金管局再度出手捍衛聯繫匯率制度？

　　重陽投資聯席首席投資官陳心認為，港股受到國內經濟走勢和國際資金流動的雙重影響。近期，港股走勢相對較弱，這與國內金融去杠杆有一定關係，更與國際貿易爭端、新興市場資本外流等因素相關，總體上是受國內、國際綜合影響的結果。

　　北京和聚投資港股投資經理李志武表示，恆指創11個月新低，一年內的最低點低於27000點（17年8月）。當前市場受製於內憂外患，國內各主要經濟指標下行壓力增大，而中美貿易戰正不斷加碼，部分新興市場又不斷出現衝擊，近期對恆指最直接的影響因素在於人民幣的持續性貶值。“儘管恆指估值已經處於較低水準，但系統性風險導致投資者心理層面出現恐慌，持續壓製估值水準。”

　　瑞天投資董事長葉鴻斌說，最近港股走勢弱主要受到流動性的影響。美元走強，港元走弱，資金往外撤離，都被吸引到以美元計價的資產裡面；加上土耳其裡拉暴跌，新興市場波動較大；另外最近南下資金賣得多、買得少。這些事情都湊到一起，導致市場就走得極度弱勢。“現在港股下跌，不是估值的原因，而是因為資金從新興市場撤出來，導致流動性在短期內下跌幅度比較大。另外，大家對近期一些港股上市公司的業績也比較擔心，比如原來的一些白馬股，碰到行業增速下降，業績可能不太好。”

　　關於香港金管局出手入市買入，葉鴻斌表示，根據聯繫匯率制度，現在到了弱方兌換保證，金管局必須出手，不然聯繫匯率就動搖了。“現在有些資金更願意換美金，換成美元進行套利交易，拿美金的利率都比港幣高，因為美元加息幾次，香港都沒有跟。”

　　陳心也認為，近期，國內推出了穩定經濟的措施，金管局也出手捍衛聯繫匯率，這對於穩定投資者信心，穩定香港市場將起到積極作用。

　　港股機會大於風險？ 

　　私募認為短期謹慎、把握機會也要把握節奏

　　基本面不好疊加趨勢較弱的大背景，導致港股整體的跌幅很大。數據顯示，恆指今年跌幅達到8.68%，恆生國企指數跌幅10.03%，估值相對較低。那麽，接下來港股是機會更大，還是要防範風險？

　　陳心表示，港股目前的估值總體上非常具有吸引力。但同時，港股受到外圍市場資金流動影響也較大，波動性也更高一些。當前市場情況，對於立足於中長期的價值投資者而言是較好的投資機會；但對於資產管理者，短期流動性帶來的不確定性也是需要防範的風險。從這個角度看，把握投資機會的同時也要把握投資節奏。

　　李志武表示，短期防範風險，中長期正在築底。短期看國內方面，需要觀察政策放鬆的效果；海外方面，除非中美貿易戰和新興市場風險得到緩解，否則仍應保持謹慎。但是，站著中長期角度，當前恆指估值水準僅11倍左右，部分行業和公司發展仍較為穩定，股息回報率也具有吸引力，是中長期資金介入的好時機。

　　葉鴻斌表示，由於港股機構資金比較多，一旦流動性緊張，港股階段性下殺的幅度比A股更高。但是港股基本面在的話，修複也快。

　　雷根資產董事長李金龍表示，港股市場處於估值底部區間，企業盈利增長韌性可期，近期政策偏暖，中長期來看仍將有一定上行太空。

　　私募關注港股消費醫藥等公司  

　　抓緊研究IPO的優質公司

　　私募普遍中長期看好港股市場投資機會，那麽接下來在港股市場如何做投資？哪些行業和板塊值得關注？

　　陳心表示，目前，重陽團隊已經通過港股通在港股有一定的投資配置，主要投資於大型公用事業、消費、醫藥、金融和高端製造業等行業。接下來，重陽團隊會繼續穩健布局港股中的優質公司。“作為基於深度價值研究的中長期投資者，重陽團隊一直堅守價值底線，在市場波動中穩健投資具備中長期價值成長潛力的優質公司。在波動性較高的市場環境中，我們希望以更具吸引力的價格買入並中長期持有優質的上市公司。”

　　李志武認為，制度變革有望重塑港股市場，隨著互聯互通深化帶來的投資者結構的優化，將大大有利於港股估值窪地的修複；此外，港股市場IPO制度的大變革也將推動新興產業板塊得到迅猛發展。制度變革從供給和需求兩端都會出現新的更好的變化。“看好消費、醫藥、教育、科技等行業的長期潛力，以及部分周期性行業的短期機會。我們更關注在港上市的被大幅低估的內地優秀公司，自下而上挖掘存在預期差的投資機會。港股市場的IPO公司數量眾多，新經濟板塊進展迅速，不乏優秀公司身影。我們正在抓緊研究IPO的優質公司，在綜合考慮發展前景、估值和風險的前提下，擇優參與。”

　　葉鴻斌表示，目前投資港股，主要還是看公司，選擇一些公司在業績等方面有一定的風險抵禦能力的。“投資方向包括消費類公司，比如一些醫藥公司，近期盈利情況很好，但是在市場環境不好的情況下也殺估值。最近剛好是中報披露期，是檢驗上市公司基本面的時間，我們會看不同行業裡面的公司對應未來的盈利預期，以及行業的增長預期。”

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責任編輯：張恆