美國舊金山聯邦儲備銀行的研究員在周一（8月27日）發表的一項研究中表示，短期和長期借款成本差距縮窄，可能意味著美國經濟衰退的風險增加。這項研究對美國三個月國庫券和10年期公債收益率之差進行了深度分析。該利差與其他短期-長期利差指標一樣，在近幾個月縮窄。
美聯儲幾位官員已將收益率曲線趨平作為停止升息的一個理由。歷史上，每次收益率曲線倒掛，即短期利率升至高於長期利率的水準，隨後都會出現經濟衰退。這項發表在舊金山聯邦儲備銀行最新經濟研究報告（Economic Letter）中的研究，支持這種觀點。
“考慮到收益率曲線對經濟衰退的預測能力，近期收益率曲線走向表明衰退風險可能正在上升，”舊金山聯儲的研究顧問Michael Bauer和Thomas Mertens寫道。但他們也指出，“不斷趨平的收益率曲線並未顯露出衰退即將到來的跡象”，因為儘管長短期收益率之差收窄，但長期收益率仍然高於短期收益率。
周一，10年期美國公債收益率比三個月期美國公債收益率高大約0.75個百分點。
他們寫到，這與真正的收益率曲線倒掛之間存在“舒適的”距離，而收益率曲線倒掛才是經濟衰退的真正信號。
預計美聯儲至少將在未來幾個季度繼續升息，儘管市場預期美聯儲明年只會升息一次，而美聯儲官員預計將升息三次。
美聯儲內部和外部的其他研究人員稱，全球金融危機以來美聯儲和其他央行所持債券增加，是收益率曲線倒掛型態的預示能力受到質疑的原因之一。這是因為大量債券持倉可能推低長期利率。
同樣，投資者更青睞低風險的美國債券，可能也推動長期美國公債收益率下跌，令收益率曲線失真，使其在預示未來經濟衰退時的可靠性下降。
駐華盛頓的美聯儲理事會研究人員近期的文章考察了另一段收益率曲線，發現無需擔憂。這種爭論可能將持續，因為巨集觀經濟學問題很少能夠通過一項研究得到解決。
責任編輯：吳化章
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