匯付天下港股IPO前 砍了一眾關聯P2P公司

　　匯付天下港股IPO前，砍了一眾關聯P2P公司

　　來源：環球老虎財經

　　第三方支付平台準備上市的消息頻頻傳出，但是還沒有一個能成功，在醞釀了兩年之後，匯付天下準備在港股上市，一旦成功，將會戴上“支付第一股”的桂冠。

　　3月13日，匯付天下向港交所提交了上市申請。早在2016年，匯付天下就已經傳出了上市的計劃，只是一直沒有動靜。作為國內老牌的第三方支付平台，匯付天下目前佔據著7.7%的市場佔有率。

　　招股書顯示，匯付天下此次融資，約有一半的資金會被用於增強研發能力和尋求戰略聯盟、資產及業務的選擇性收購；20%會被用於償還銀行的貸款和借款。

　　不過，雖然匯付天下在2016年轉虧為盈，但是其對單一業務高達90%的依賴，使其盈利的持續能力備受外界質疑。而其在上市前火速斬斷與旗下互聯網金融公司的關係，又暴露了該行業受監管影響的特殊性。

　　上市前頻繁砍斷關聯公司

　　匯付天下是位於上海的獨立運營的第三方支付服務提供商，主營業務是支付和金融科技服務。公司成立於2006年，隨著第三方支付平台的應用增多而進入到大眾的視線，因而近年來發展較為迅速。

　　從創立至今已經12年的時間，除了依賴的支付業務，匯付天下還有多個互聯網金融相關業務。事實上，除了小微商戶和網貸平台，匯付天下還有幾家關聯的互聯網金融企業。不過，這幾家企業在匯付天下準備上市之前，就已經被剝離了，包括外灘雲財富、易日升金融和成都金交所等。

　　據工商資訊顯示，外灘雲財富的運營主體在今年1月5日進行了一系列的工商變更，法人由匯付天下董事長周曄變更為了厲朝陽；股東由匯付天下、沈娟和馬祝波變更為了上海匯付投資管理有限公司。匯付投資的股東為周曄、穆海潔和劉鋼三位自然人。不過，在招股書中，外灘雲財富被認為是匯付天下的關聯方，2017年有一筆高達9000萬的應收款項。

　　此外，招股書顯示，2017年11月30日，上海易日升金融服務有限公司、成都金融資產交易中心股份有限公司的股本權益同樣被出售給周曄、劉剛及穆海潔三位自然人。

　　如今，第三方支付行業面臨的監管逐漸加強，費率降低、備付金上繳比例提高等，產業發展瓶頸開始出現，利潤太空縮窄，第三方支付公司需要資本方來介入。互聯網金融的業務方向，在一定程度上或許會影響到公司上市的步伐，將潛在的合規風險業務進行剝離。

　　然而，以往希望以增值業務獲取主營收入轉型的匯付天下，在“切割”相關資產後，是否還能保持增值業務的強勁勢頭？

　　平台盈利持續性受質疑

　　招股書顯示，2015年、2016年、2017年匯付天下的營收分別是5.557億元、10.94億元、17.26億元。2015年-2017年，匯付天下的毛利率分別為2.58億元、4.64億元、5.67億元；稅前利潤分別為360萬、1.39億元、1.55億元，年內利潤分別為-760萬元、1.187億元、1.328億元；經調整淨利為-570萬元、1.199億元、1.66億元。

　　不過，在其迅速發展的同時，其盈利的持續性也受到了外界的質疑。據招股書顯示，匯付天下的主要業務依然是支付業務，2015-2017年，匯付天下的支付業務佔比為86.2%、92.4%及94%。

　　此前，匯付天下曾依靠客戶備付金獲得了部分利潤，其利息收入在2015- 2017年分別為2610萬元、3830萬元和6160萬元。不過，該項業務在2017年4月起被央行要求存進指定的账戶，並且不計付利息。

　　目前，匯付天下致力轉型的增值業務目前成效並不顯著，但是對支付行業來說，增值業務才是未來主要的盈利增長點。影響支付業務變數的，除了支付通道的不確定性，監管的變化也加劇了支付企業的未來盈利的變數。

　　周曄此前在接受媒體采訪時表示，支付公司的發展太空在增值服務，支付業務只是基礎業務，不再是獲利的主要來源。據周曄介紹，未來新金融的發展方向是科技+牌照，一方面牌照重要性不言而喻，必須在現有制度框架下合規發展；另一方面，未來一定是科技引領。

　　然而，在當今所有企業均強調科技是解決公司持續盈利能力的大背景下，如此的陳述卻略顯蒼白。

　　接連被處罰

　　其實，這已經體現在了匯付天下的業績中，2015年匯付天下經調整虧損570億元，對此招股書的解釋是，源於2014年涉及全行業的信用卡敲詐及其他應收账款減值。事實上，在2014年9月，匯付天下作為第三方支付公司，曾被要求退出部分省市的現有收單業務，這一業務在2016年才得以恢復。其在招股書也提到了監管環境及行業環境對公司盈利的影響，“此行業的監管架構不斷變化，中國的法律及法規可能按不利於此行業發展的方式發生變化”。

　　此外，招股書顯示，匯付天下的主要客戶是小微商戶和網貸平台。1500家網貸平台為匯付天下帶了超過5億的利潤，但是國內正在嚴格網貸平台的備案制度，目前隨著網貸行業的持續洗牌，平台數量已經從6000多家下降到1800多家，不少機構預測最終獲得備案的平台僅為幾百家。這勢必會影響到匯付天下的業績，在招股書中，匯付天下這樣表示，“我們無法向您保證該等客戶的商業慣例不會被視為違反日後的任何規則、法律及法規，或因監管變動等合規問題而中斷。如果客戶中段服務，從而可能導致收入流失。”

　　在2015-2017年，匯付天下都曾因不同的原因遭到了監管的處罰。2015年4月，因違反銀行卡收單業務相關規定，被央行上海分行罰款6萬元；2016年5月，因部分業務違反反洗錢相關規定，被罰35萬元；2017年8月，因違反客戶備付金管理相關規定，被罰6萬元。

責任編輯：張恆