同樣是放1萬元在餘額寶，去年和今年的區別是什麽？
“收益從一天1塊變一天6毛。”
作為貨基“鼻祖”的天弘餘額寶，7日年化收益率最高曾突破6%，如今已跌至2.26%。
圖片來源：圖蟲創意
天弘餘額寶收益率下滑並非個例。近日，“寶寶們”收益率普遍創新低。據Wind統計，截至7月10日，657隻貨基（份額分開計算）平均7日年化收益率僅為2.29%。僅有15隻貨基7日年化收益率破“3”，其中，“國富日日收益B”以3.68%排名第一。
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收益與規模呈“倒U型關係”
對於貨基收益率持續下降的原因，格上財富研究員張婷向《國際金融報》記者分析，今年以來，央行一直維持較為寬鬆的貨幣政策，銀行間市場利率不斷下行。從利率走廊來看，DR007（代表銀行之間借錢的成本）有接近一半的時間跌破了利率走廊的下限，反映出銀行間的流動性進入極度寬鬆狀態。
“貨基的主要投向就是銀行間市場。因此，在銀行間市場資金利率下行到較低位置的情況下，貨基的收益率也不斷地走低。”張婷表示。
此外，記者注意到，規模小的貨基收益表現反而更佳。15隻7日年化收益率破“3”的貨基，規模均不超過300億元，有5隻規模甚至不足1個億。
張婷告訴記者，一般而言，貨基的收益率和規模會呈現一定的“倒U型關係”。貨基規模太小，和銀行的議價能力會比較弱；貨基的規模太大，會產生調倉慢等問題。
“規模在30億－100億元是比較好的狀態。至於有5隻規模不足一個億，7日年化收益率卻破‘3’的貨基，大概率是因為近期收益率下行加快，調倉比較靈活的原因。或者是之前包含的債券投資進行了短期的收益釋放，拉高了整體收益。”張婷補充道。
“基金規模擴張的同時，獲取超額收益能力下降的現象，在各類基金中都存在。”濟安金信基金評價中心研究員張碧璿在接受《國際金融報》記者採訪時表示，規模的擴張必然會提升基金管理難度，“對於貨基來說，受到流動性新規的限制，越大規模的貨基為防止出現擠兌的風險，越要犧牲部分收益。”
張碧璿指出，另一方面也有指標本身的原因。7日年化收益率是用最近7天的平均收益率乘以全年天數計算而來，因此對於規模較小的貨基，該指標的波動相對大規模貨基會更大。
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“雙降”趨勢大概率會延續
收益率下行的同時，貨基的整體規模也在持續縮水。中基協披露的數據顯示，截至今年5月底，貨基連續3個月規模下滑，合計縮水7039.08億元，整體規模為7.67兆元。
對於貨基規模下降的原因，張碧璿認為，主要與貨基收益率下滑有關。一方面，目前市場處於貨幣政策維持相對寬鬆的大環境，貨幣市場利率受流動性充沛影響持續走低；另一方面，上半年股市有所回暖，權益類基金表現出了較好的賺錢效應，部分資金會被分流至權益類基金中，一定程度上影響了貨基規模。
張婷則認為，在貨基收益率不斷走低的情況下，很多投資者選擇贖回，改投收益率相對更高的產品，如銀行理財（雖然收益率也在降，但仍高於多數貨基）、短債基金等，從而導致貨基規模大幅下滑。
“貨基收益率和規模‘雙降’的趨勢大概率會延續。”張碧璿判斷，長期來看，由於利率並軌的趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距將逐漸縮小。未來一段時間，貨基收益大概率仍將保持低位運行，貨基規模也會隨之縮水。
此前，為了降低單一貨基集中度高的風險，天弘餘額寶被限購和分流。一方面，從2017年5月開始，天弘餘額寶前後經歷了三輪限購調整：
·2017年5月，天弘基金下調餘額寶個人账戶持有限額，由100萬元降低到25萬元；
·2017年8月，天弘基金再次下調餘額寶個人账戶持有限額，從25萬元調整到10萬元；
·2017年12月，天弘基金將餘額寶的單日申購額度調整為2萬元，持有額度不變。
另一方面，從2018年5月開始，餘額寶平台陸續接入中歐滾錢寶貨幣A、博時現金收益貨幣A、華安日日薪貨幣A等19隻其他基金公司的貨基，對天弘餘額寶進行規模分流。
不再“一基獨大”的天弘餘額寶，基金規模從2018年一季度的峰值1.69億元，降至今年二季度末的1.03億元。即便在今年4月10日取消限購，規模也未見增長。
記者 蔣金麗
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室