開閘三周年26倍的“溫差” 基金互認持續"北冷南熱"

　　開閘三周年 基金互認持續“北冷南熱”

　　中國證券報

　　□本報記者 李良

　　內地與香港基金互認自2015年7月1日開閘，不知不覺已滿三年。根據國家外匯管理局的數據，截至2018年5月31日，香港基金內地發行銷售累計淨匯出金額達到112.76億元，較2016年1月31日的4017萬元激增280倍；而內地基金香港發行銷售累計淨匯入金額也達到4.29億元，較2016年1月31日的2154萬元增加約20倍。

　　從數據中可以看出，內地投資者對於購買香港基金“南下”投資的熱度，遠高於香港投資者購買內地基金“北上”投資的意願。事實上，自內地與香港基金互認開閘以來，“北冷南熱”的格局一直在持續，並在隨後的時間裡不斷擴大。值得注意的是，香港基金在內地銷售的上百億金額中，少數基金佔比較高，顯示投資者的認同度趨於集中。

　　26倍的“溫差”

　　從國家外匯管理局的數據來看，截至2018年5月31日，香港基金內地發行銷售的累計淨匯出金額，是內地基金香港發行銷售累計淨匯入金額的26倍。二者之間的“溫差”之大，折射出兩地投資者對基金互認的不同態度。

　　國家外匯管理局每月公布一次內地和香港基金互認的數據。從數據分布曲線來看，2016年4月份，即基金互認開閘約9個月時間裡，基金互認的銷售量尤其是香港基金內地發行的金額出現陡增，當月累計匯出金額和累計淨匯出金額都較前一個月翻了一倍左右，而第二次倍增的節點則發生在2016年的8月份。此後，兩地的基金互認銷售金額呈現穩步上升的態勢，不再有劇烈上升的情況。

　　針對基金互認顯著的“北冷南熱”格局，業內人士認為，這一方面源自內地投資者海外配置需求的不斷增加，而現有的QDII基金的申購管道不暢，海外老牌基金趁此機會在內地打開市場；另一方面，則是內地基金公司銷售能力較強。如果香港基金能借助內地基金公司銷售能力，也能更快地在內地打開局面。而在這兩點上，內地基金在香港銷售均無任何優勢。

　　摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監王大智就表示，在基金互認業務的開拓中，尋找戰略合作夥伴是十分重要的戰略規劃，如公司與上投摩根基金進行的一系列深度合作，並非只是為了單純的產品銷售。摩根資產管理將攜手上投摩根基金，持續優化提升基金互認業務，力爭為內地投資者及管道提供全方位的價值體現。

　　少數基金佔比高

　　值得關注的是，在基金互認“北冷南熱”的26倍溫差中，香港基金內地發行銷售的金額雖然較大，但少數基金佔了相當高的比例，寡頭格局初步形成。

　　事實上，早在基金互認開閘的第一年，這種格局就初露端倪。以2016年4月底的數據為例，外管局當時公布的香港基金內地發行銷售累計匯出金額達到14.46億元，較前一個月增長89%，而僅摩根資產旗下兩隻產品就貢獻逾13億元，尤其是摩根亞洲總收益債券基金，其銷售佔比高達近90%。記者獲悉，隨著香港基金內地銷售量的攀升，摩根資產旗下兩隻產品的佔比雖有所下降，但截至目前，仍有八成左右。

　　顯然，香港基金內地銷售快速擴張的過程並非“雨露均沾”，在產品過往業績和銷售管道強勁的雙重支持下，少數基金成為最大的受益者。對此，業內人士表示，無論是內地基金南下，還是香港基金北上，單憑產品自身是很難打開市場的，是否在當地擁有合作夥伴是一個重要因素。此時，有外方股東背景的基金公司，無論是在幫助外方在內地銷售，還是獲得外方支持在香港銷售，都會具有先發優勢。

責任編輯：石秀珍 SF183