保險系6家基金公司：靠固收打天下 權益投資落下風

　　證券日報 冷翠華

　　一招鮮，吃遍天。保險系基金公司靠著自己在固收投資領域的優勢，迅速壯大規模。不過，資管新規的實施、稅延型養老保險試點開始進入實操階段等因素正在給資管領域帶來新變化。一方面，資管行業將不斷迎來新的增量資金，但稅延型養老保險的“可轉換”特徵考驗資管機構的投資能力；另一方面，銀行、基金、保險等機構將同台競技，各方資金委託將更加市場化，競爭更趨激烈，績優者才能勝出，提升市場佔有率。

　　近期，國壽安保基金獲得股東7億元增資，華泰保興基金獲得華泰保險集團4800萬元增資，他們的資本實力隨之增強。下一步，他們重點將在哪些方面發力？在新的競爭形勢下，保險系基金公司能否繼續單靠固收優勢來打遍天下呢？

　　保險系基金公司總資產達4593億元

　　自2013年6月份公募基金牌照放開後，在“混業經營”模式盛行的催動下，近幾年保險機構對公募基金牌照的布局熱情不斷升溫。記者統計發現，到目前為止，保險公司設立的基金公司有6家，保險資管公司通過事業部形式涉足公募業務的有2家，這些機構的資產合計約達4593億元。

　　具體來看，6家保險系基金公司包括國壽安保基金、華泰保興基金、平安大華基金、泓德基金、太平基金、國聯安基金。同時，泰康資產和人保資產通過事業部製開展公募基金業務。

　　從各公司的總資產來看，Wind數據顯示，目前平安大華基金總資產為2103.89億元，泰康資產的總資產為301.5億元，人保資產的總資產為148.9億元，國壽安保總資產為1538.17億元，華泰保興總資產為71.9億元，泓德基金總資產為167.85億元，太平基金總資產為117.95億元，國聯安總資產為142.79億元，8家機構總資產合計約為4593億元。

　　隨著業務規模的逐漸做大，保險系基金公司的資本實力也需要進一步增強。根據中國人壽（24.520， -0.04， -0.16%）資產管理有限公司在中保協官網披露的資訊，近日該公司和澳大利亞安保資本投資有限公司按照股權比例以現金形式出資，向國壽安保基金增加注冊資本7億元，將注冊資本從5.88億元增加至12.88億元，其中，國壽資產擬出資約5.95億元。

　　隨著增資項目的落實，保險系基金公司的資本實力進一步增強。國壽資產表示，本次交易旨在進一步增加國壽安保基金注冊資本金，有利於其業務準入和相關業務開展，進一步拓寬發展太空，增強競爭力。

　　固收領域具有先天優勢

　　更懂機構資金的需求，這是保險系基金公司毫無爭議的先天優勢之一。脫胎於保險系的公募基金天生更懂機構資金需求，其投資風格也帶有濃濃的保險味兒。有的保險系基金公司核心團隊就來自於保險資管公司，也繼承了穩健投資、以絕對收益和大類資產配置見長的投資特色。

　　國務院發展研究中心金融研究所保險室副主任朱俊生在接受記者採訪時表示，保險公募基金投資風格跟一般基金公司不太一樣，需要從背後資金的屬性來看。從保險公募基金發展特點來看，很大程度上還是背靠保險資金，而保險資金特點之一是往往有最低保證收益率的要求，相對期限比較長，要求有絕對收益以及與負債成本相對應，做到資產與負債匹配。因此，保險系基金中主要的保險資金特點決定固收類產品較多。另外，保險系基金管理的資金體量較大，在固收市場上配置越多，也會越有優勢。

　　他表示，保險業在提高保險資金運作能力的基礎上，結合風險保障優勢，參與財富管理，特別是為長壽風險提供保障，是“保險姓保”和回歸保障的應有之義。因此，壽險業要將風險管理與財富管理相結合，有效提升保險資金運用能力，資產負債匹配，夯實參與財富管理的基礎。在財富管理上發揮好優勢，公募基金產品可以和保險形成一定的協同效應。

　　多機構同台競技 收益率是核心競爭力

　　事物往往具有兩面性。保險系基金公司求穩的風格使其在固收投資領域具有優勢，但這種“保守”的投資風格也使其在市場上缺乏亮點，銷售管道、投資能力也相對欠缺。有業內人士指出，僅僅依靠在固收領域的優勢可能限制其進一步發展，他們還需要提升權益投資水準，提高收益率，進一步做大做強。

　　保險系基金公司要進一步做強做大公募業務，還必須得到個人投資者的青睞。對於投資者而言，其更加看重的是投資收益率，目前保險系基金公司在這方面並無明顯優勢。

　　未來，保險系基金公司的市場太空很大，但與其他保險資管機構同台競技需要更高的投資水準。一方面，隨著稅延型養老保險試點開始進入實操階段，市場有望迎來千億元級別的年保費收入，資管市場將不斷獲得新的增量資金，但與此同時，由於允許客戶在不同公司之間轉換養老保險產品，這就對保險資金的投資收益率提出了更高要求。“消費者一般用腳投票，誰的收益率高就買誰的。”一位業內人士分析道。

　　另一方面，隨著資管新規的實施，銀行、基金、保險等機構將同台競技，加上各方資金委託更加市場化，競爭的激烈程度將更甚。目前，保險系基金公司的規模增長較快，主要得益於其強大的股東背景，但長期來看，業績才是最重要的支撐，關乎其核心競爭力，保險系基金公司是公募領域中的新秀，未來業績尤其是權益類資產的表現還需要市場的檢驗。

　　經濟學家宋清輝表示，目前保險系基金公司的投資大量集中在固收類產品，權益類產品佔比較小，這種的投資風格將會限制其進一步發展。他表示，去年大多權益類產品收益超過30%，跑贏了同期上證指數6.56%的漲幅。“保險系基金公司需要改變投資風格，提高權益類產品佔比，提升其‘吸金能力’。”

責任編輯：杜琰 SF007