中國基金報記者 林雪朗月行
作為基金行業的新生力量，保險系公募的發展備受市場關注。2018年債市走牛，保險系公募發揮固收投資優勢，整體規模增長明顯。相關數據顯示，平安基金、國壽安保基金、國聯安基金、泓德基金、泰康資產等8家保險系公募基金總規模合計6048.70億元，比2017年增長45%左右，債基和貨基成為規模增長的利器。
目前，保險系公募基金在基本完成規模蓄勢之後，立足固收陣地，開始探索權益投資市場，向養老、FOF等領域進發。
發揮固收優勢異軍突起
2018年保險系公募規模增長迅猛
資料顯示，截至2018年底，國內已有8家由保險資金直接或間接控股、參股的公募基金管理人（包含取得公募業務資格的資管公司），分別為平安基金、國壽安保基金、國聯安基金、太平基金、泓德基金、華泰保興基金、泰康資產和人保資產。2018年債券牛市，為保險系公募發揮甚至放大自身優勢提供了適宜的環境，規模顯著增長。根據Wind數據，8家公司合計資產淨值規模（包含貨基和理財債基）達到6048.70億元，比2017年底的4167.14億元增加1881.56億元，漲幅達到45%。
其中，平安基金規模增長尤為突出。Wind數據顯示，2018年底，平安基金管理資產規模達到2869.29億元，比2017年增長約60%。銀河證券基金研究中心統計顯示，2017年，剔除貨基和短期理財債基，平安基金在全部基金公司中排在第58位，到2018年底既已升至第21位。據了解，2018年平安基金共發行22隻產品，其中14只為債券類基金，2018年平安基金旗下債基規模從2017年的57.19億元增至619.14億元，漲幅達10倍。
此外，泰康資產管理規模排名上升也較快。2018年，泰康資產的總規模為416.58億元，比2017年增長64%。銀河數據顯示，剔除貨基和理財債基，泰康資產在2017年的排在第74位，2018年底升至第55位。其中，債基規模增長到101.97億元，漲幅超過3倍。
2018年A股市場低迷，但保險系公募依靠固定收益方面的傳統實力，依然實現規模穩步增長，貨基債基的貢獻最大。統計顯示，8家保險系公募的資產構成中，貨幣基金和債券基金佔絕大比例，兩類基金規模合計5567.44億元，佔保險系公募總規模的92%左右；兩類產品規模較2017年底增長了1969.25億元，漲幅達到55%左右。
保險系公募在基金行業獨成一派
保險系公募在基金行業是一支比較年輕的隊伍。2013年，《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》、《保險機構投資設立基金管理公司試點辦法》發布，保險機構可以通過設立基金管理公司或由旗下資產管理機構開展公募基金業務。
國壽安保是首家保險資管設立的基金公司，由中國人壽資管作為第一大股東發起設立，2013年10月獲批成立。隨後，由陽光保險集團參股的泓德基金、華泰保險集團控股的華泰保興基金相繼拿到公募牌照；泰康資管、人保資產兩家保險機構分別在2015年、2017年獲得公募業務資格；另外，2016年太平資產收購中原英石基金股權，更名為太平基金；2018年國聯安基金完成股權變更，太保資產獲得控股權。再加上中國平安集團通過平安信託間接控股的平安基金，8家保險系公募規模雖尚不及銀行系基金龐大，但也有足夠底氣扎實開拓自己的發展路徑。
依托股東實力，保險系公募在固定收益領域具有優勢。同時，機構業務基礎較強，了解機構投資者的需求；而且保險資金投資理念穩健、風控嚴格。另外，大型保險公司一般都擁有較高的品牌識別度、客戶管道和銷售能力，也為其開展公募業務帶來便利。
太平基金副總經理金芳表示，在發展初期，保險系基金公司通常採用“貨幣+固收”為主、偏絕對收益的發展策略，在經營穩定後，逐步加大權益產品規模。這一策略符合保險機構固定收益投資能力、管道相對較強的特點，確保公司平穩起步。也有部分公司憑借核心人員或者母公司較強的權益投資能力，發展初期直接切入權益投資領域，打造公司品牌。
國壽安保基金也表示，在發展初期依靠相對熟悉的機構業務起步，打造投研的核心競爭力，以投資業績帶動機構業務和零售業務的全面發展。同時，從保險資金擅長的固定收益投資入手，逐步布局權益類資產。總的來說，保險系基金普遍繼承了保險機構的投資風格，踐行追求絕對收益的投資理念；同時，更重視風控，運營規範，看重回報與風險之間的相對平衡；產品業績穩健，符合多數投資者的理財需求。
探索權益路線
養老FOF或是發展機遇
不過，相近的基因逐漸體現出差異。經過幾年的發展，保險系公募已經出現明顯差別。有的公司規模達到千億以上，如平安基金、國壽安保基金，躋身行業前列；也有公司規模在百億附近徘徊，發展遲緩。
相對而言，主動權益領域仍是保險系公募的軟肋。但也有公司逆向而行，先在主動權益方面打響知名度。成立於2015年的泓德基金，目前規模207.66億元，股票基金和混合基金佔54%。憑借主動投資創造收益，泓德基金在權益投資方面積累了一定的成績，今年開始在固收產品和團隊建設方面發力。
業內人士認為，保險系公募依靠固收業務站穩腳跟以後，需要在非固收類別和多產品線角度上謀求突破，同時打開個人財富管理管道。2018年養老FOF的發展也給保險系公募指明了方向，希望發揮母公司大類資產配置經驗和養老保險管理經驗，在公募FOF領域有所斬獲。
平安基金表示將繼續加大債券基金方面的布局，細化產品線，覆蓋更多元的產品類型和運作模式。同時，在權益領域圍繞實力突出的基金經理打造重點產品，在市場底部精耕細作。此外，還將繼續基於平安集團ETF戰略，進行ETF產品線的完善及特色產品的創新。
國壽安保基金表示，首先在繼續扎實做好個人投資者行銷工作的同時，高度重視銀行理財、保險機構、社保機構以及養老金等機構投資者，針對不同的資金特點、風險偏好、資產配置需求，設計開發相應的產品；其次，重視與互聯網公司的合作，從用戶角度出發，設定具有應用場景的“平台+產品”合作模式；再次，保險系公募擁有有利的獲客管道，客戶網絡覆蓋保險、銀行和券商，要充分發掘系統內的客戶資源，形成公司的有效銷售能力。
泓德基金表示，作為一家專業人士發起的公募基金，公司股東和管理者的利益高度一致，可以更加專注於長期目標；也會更加強調專業能力。“在產品布局上，會更加側重主動管理能力，指數型基金、行業基金、風格主題基金不會成為重點的發展方向。除了穩步發展權益和固收產品，公司也非常重視養老金業務，已經設立了專門部門跟進。”
國聯安基金表示，作為中國養老金投資的絕對主力，公募基金在養老第一、第二支柱的投資中成績斐然。保險系基金橫跨兩大資管行業，在養老金業務中有著更好的機會。
相似的“保險系”不一樣的努力
中國基金報記者朗月行林雪
“保險機構進入公募基金已有5年，真正做大做強是這兩年的事兒。這些公司往往在固定收益領域能力較為突出，去年比較典型的是平安基金。”有業內人士表示。
Wind數據顯示，2018年底平安基金的總規模達到2869.29億元，同比增長60%左右。此外，泰康資產2018年也表現不俗，總規模416.58億元，增長幅度也超過60%。兩家公司的進步有目共睹，但取得成績的方式不盡相同，在保險系公募基金中頗具代表性。
一般來說，保險系基金依靠股東在固定收益投資方面的優勢發展壯大順理成章。平安基金就是在近兩年通過發行固定收益類產品實現了規模的迅速擴張。
平安基金表示，將繼續在債券基金領域發力布局，進一步細化產品線。在此基礎上，他們在權益領域也有了一些想法，希望圍繞實力突出的基金經理打造重點產品，在市場底部精心布局。此外，他們也將完善ETF產品線，並力求創新。平安基金表示，將落實平安集團“金融+科技”戰略，積極探索集團大數據和人工智能成果在ETF、FOF和MOM領域的應用，以及集團的區塊鏈成果在ABS和REITS等業務上的應用。
泰康資產的情形不同，公司在股債方面獲得較為均衡的發展。2015年4月以來，泰康資產旗下已發行27隻公募產品，其中純債和偏債混合類產品14隻，貨幣基金2隻，其余為權益類產品，權益類產品中包含了混合偏股型、靈活配置型、被動指數型以及港股通產品等多個種類，如此完善的產品線在保險系基金中尚不多見。
除了這兩家公司，國聯安基金在完成股權變更後，也在去年取得突破。去年年底前，依靠機構資金成立兩隻定開債基，合計募集資金超過100億元，一舉實現了規模和排名的提升。
去年上半年，太平基金募集了第一隻債券基金，到年底存續規模為27.18億元。
一些公司更強調發揮優勢特長。泓德基金表示，保險資金是公募基金特殊且非常重要的持有人。在服務保險資金的過程中，他們非常注重差異化和精細化，主動研究險資的需求。
2018年，有保險系基金注重補足短板，取得不錯效果。國壽安保基金表示，在投資上，公司從保險資金熟悉的固定收益投資入手，逐步布局權益類資產，樹立以絕對收益為目標的投資理念。同時，針對保險系基金存在的管道短板，加強與銀行管道緊密合作，做到線下管道和新興的互聯網電商管道兩條腿走路。
但是，在保險系公募中，也有部分公司發展相對緩慢，總體規模較小。如2016年7月獲批成立的華泰保興基金，截至2018年底，公司總的資產淨值規模為101.05億元，其中大部分是貨幣基金，佔比超過70%；債券基金規模為16.88億元，混合基金規模僅10.9億元。根據銀河證券的排名，華泰保興基金2018年在公募行業排名第92位，較2017年上升了8位。
記者觀察
保險系基金5年“新起步”各家公司發展參差不齊
中國基金報記者 朗月行
經過5年的發展，保險系基金公司已成為公募行業不容忽視的生力軍。2018年債券市場走牛，保險系基金順勢擴張。不過，強大的股東後盾和適宜的基礎環境都僅是保險系公募發展的外在因素。起步較好的公司未來如何繼續做大做強，發展緩慢的公司如何在同質化競爭越來越激烈的公募基金行業生存發展，是保險系基金進入發展新階段的新課題。
發展參差不齊
天相投顧投資研究中心投研總監賈志認為，保險系公募整體發展狀況一般，仍無法與銀行系、券商系媲美。諾亞研究工作坊二級市場研究員褚志朋也持類似觀點。他表示，國壽安保依靠貨幣基金在成立第二年實現規模和排名的快速上升，而華泰保興在成立兩年多之後表現依然平庸。
“大家關注公募基金的派系，或者說股東的類別，實際上是在關注擁有這些背景的基金公司所獲得募資管道、投研支持、系統支持。”好買財富研究中心總監曾令華分析，從投研支持角度來看，拿到公募牌照的券商資管、保險資管和私募派公司的特點是最鮮明的，往往是“一套體系、兩個團隊”，在公募基金業務中，基本能延續之前成熟的投研體系或參考集團組織架構，過去成熟的經驗在公司開展公募業務時就成了大家眼中的“背靠大樹好乘涼”。
“短短五年時間，大型保險機構幾乎都入場了，後面還有安邦人壽、華夏人壽等在排隊。不過保險機構在公募領域的布局畢竟還處於起步階段。”曾令華認為，險資股東相比銀行股東在管道能力上還是弱一些，在投資能力和知名度上不及證券公司，所以依照自身較強的固收投資能力，依靠固收業務先站穩腳跟是穩妥的選擇。未來還是要在非固收類別和多產品線上謀求突破。
還有短板待補
保險系公募的優勢在固定收益投資領域。險資基金未來如何跳出“舒適圈”，如何在主動權益市場領域內發力，完成在投資上的“兩條腿”走路，是未來發展的重要課題。
“保險系基金在固收領域有傳統優勢，主要得益於股東的支持。”賈志表示。
“平安基金是整個集團做了戰略轉移，國聯安也在慢慢做大，最近產品規模提升很快，各家公司做大做強的方式不太一樣。”有基金公司人士分析，股東方的更多支持，對保險系基金的發展至關重要。
曾令華認為，保險機構是除了銀行之外的委外大戶，拿到公募牌照之後，不僅委外方面會更加順利，也能解決保險投資人業績不透明的問題，又可以提升保險機構的品牌與知名度。
“如果公募基金保險化，保險又是以固定收益見長，那麽類委外定製產品可能有違公募發展的初衷。如果保險公募只是為自家機構服務，那跟公募本身發展的定位不太一樣。”有基金公司人士分析。
目前保險系基金仍有明顯短板，如管道建設緩慢，產品線不夠豐富。
賈志分析，保險系公募受製於股東在固收領域的長久偏愛，對於豐富產品線有一定的製約。未來還是要補足短板，加強權益類產品的投研投入，加強管道建設，提高綜合實力。
在褚志朋看來，保險系基金應該充分發揮保險資管穩健投資、以絕對收益和資產配置見長的投資特色。不必盲目跟風熱門投資領域。另外，也可以將公募基金與保險產品結合，應用到一些場景，創設一些新產品。
曾令華認為，當下正有兩條有利於保險系公募的發展方向———FOF與養老基金。“母公司的大類配置經驗是保險系公募的一大優勢，公募FOF或許是屬於保險系公募的一次彎道超車機會。”同時他也認為，作為重要第三支柱的個人養老保險2018年率先在保險公司落地遞延稅的試點，到今年5月1日，公募養老FOF大概率也將受益於稅收優惠制度，保險系公募在養老保險管理上的經驗或許會在養老FOF上體現出優勢。
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