債務危機發酵 北訊集團兩大股東股權質押瀕危

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　　債務危機發酵股價大跌，北訊集團兩大股東股權質押瀕危

　　上市公司的股份過往都是大股東的融資利器，股價越高融資越豐厚。但當維持股價的假象被打破，跌跌不休之後將是席卷股東的杠杆危機。

　　8月29日，第一財經獨家報導北訊集團（002359.SZ）債務逾期，8月31日午間北訊集團發布公告，回應確認逾期規模2.74億。9月4日，北訊集團董秘辭職，年內第二次重組告吹。

　　一系列的壞消息，讓北訊集團的股價遭遇連續暴挫，五個交易日內累計跌幅已近24個百分點，9月4日、9月5日更是連續被釘死於跌停板。股價下跌觸動了股權質押的多米諾骨牌，杠杆平衡被打破，北訊集團幾乎無股可押的兩大股東——龍躍集團、信利隆均面臨爆倉危機。

　　大股東瀕臨爆倉

　　在這次大跌前，龍躍集團曾於今年有過一次股權質押危機。

　　5月21日，北訊集團披露稱，龍躍集團的一筆股權質押面臨平倉風險。2017年10月13日，龍躍集團將其持有的約2620萬股公司股份與大業信託進行了股份質押，而到5月21日，由於股價接連下跌，這筆交易面臨爆倉。

　　該筆股權質押時，北訊集團股價約在23.5元（前複權，下同）上下，至5月21日披露面臨平倉風險，股價快速跌至20元下方。據此計算，龍躍集團的質押率約在5折，而這幾乎是創業板股票目前的質押上限。

　　龍躍集團目前共持有北訊集團股份3.82億股，佔後者總股本的35.15%。到上述質押風險曝露前，累計質押股份數為3.67億股，佔其所持股份比例95.99%，佔北訊集團總股本的33.74%。

　　6月1日，龍躍集團籌措資金確保了補倉和贖回能力後，平倉警報暫時消除。但這一警報過去不足兩個月，龍躍集團又開始了新的質押。

　　7月19日，北訊集團公告，龍躍集團於7月17日將其持有公司的1200萬股向深圳市偉泓創業投資有限公司進行了質押，佔其持股比例的3.14個百分點，這次質押後，龍躍集團的質押比例已經高至99.57%，僅剩200萬股沒有質押。

　　到8月27日北訊集團披露中報，龍躍集團的質押股份保持在3.68億股，佔其持股比例約96.34%。

　　龍躍集團大手筆質押主要集中於2017年5月—12月，質押比例也從原來不足70%，變為長期保持在95%以上。第一財經記者梳理發現，上海興瀚資產管理有限公司（下稱“興瀚資產”）是龍躍集團目前最大的質權人。2017年5月2日，彼時北訊集團尚未轉型通信行業，名為齊星鐵塔，其公告稱，收到龍躍集團通知，後者因融資需求將其持有公司約0.88億股質押給了興瀚資產，質押日開始於當年4月28日。2017年8月，北訊集團以資本公積金向全體股東每10股轉增7股後，轉增後，這部分質押股份想用增長至1.5億股。

　　Wind資訊據上市公司公告、中國結算數據統計，截至2017年11月28日，北訊集團將其質押在興瀚資產手中的3700萬股進行了解押，還剩約1.12億，至今尚未披露解押公告。而去年4月28日龍躍集團進行這筆質押時，北訊集團當時的股價約22.4元上下。

　　若以5折激進質押，警戒線160%、平倉線140%靜態估算，1.12億股的質押平倉線在15元上方，高於北訊集團9月5日最新收盤價14.83元。若以4折估算，平倉線則約在14.4元上下，亦在爆倉邊緣。

　　同樣瀕臨爆倉的還有龍躍集團質押給瑞信方正的0.95億股。2017年11月29日，北訊集團股價接近23元，龍躍集團為非公開發行可交換公司債券進行股份質押，分別質押了北訊集團限售股0.41億股、流通股0.53億股，佔其持股比例24.83%。

　　記者不完全統計，除了興瀚資產、瑞信方正、大業信託，龍躍集團還向四川信託、華潤深國投信託、天風證券、深圳偉泓創業投資等大肆質押融資，僅興瀚資產和瑞信方正兩家，未解押股份就有逾2億股。

　　信利隆清倉式質押

　　相較於龍躍集團，身為二股東的天津信利隆，從股權質押數量來看，情況更為危險。而北訊集團總經理，即為信利隆實際控制人陳岩。

　　北訊集團2018年半年報顯示，公司前十大股東中有5大股東所持股份存在質押，合計質押股份5.76億股。在這之中，天津信利隆持有公司限售股0.99億股，佔總股本9.13%，這些股份已全部進行了質押，一股不剩。

　　今年7月28日，北訊集團披露，信利隆解除質押918萬股，但十餘日後，信利隆又以資金需求為由，先後向北京海澱科技企業融資擔保有限公司、陽泉市商業銀行質押了300萬股和585萬股。由於質押時北訊集團正在停牌，以停牌前收盤價樂觀估算，兩筆質押可為信利隆融資6000萬上下。

　　信利隆是在2017年齊星鐵塔定增轉型通信行業時成為其股東的，彼時齊星鐵塔以6.16元/股的價格，向包括龍躍集團、信利隆、德勤貿易等在內的7名投資者募資50億元，收購北訊電信100%股權。

　　其中，原北訊電信的實際控制人陳岩通過其控制的信利隆以現金認購發行的部分股份，並給出業績承諾，北訊電信2015年、2016年、2017年和2018年，達到經審計的稅後淨利潤（扣非）不低於1.435億、2.752億、4.505億、7.1億，四年合計不低於15.79億元，若未完成，陳岩與信利隆將按約補償。

　　第一財經記者梳理公開資料發現，從北訊集團股東到北訊集團子公司，陳岩身兼多重身份。他是信利隆與北訊集團、以及北訊電信的法人代表，在100%控股信利隆的同時，又擔任北訊集團總經理、董事、代董秘。除此之外，還在北訊電信任董事長、總經理。

　　據本報此前報導，截至6月末北訊集團負債合計已達101.55億元，同比暴增56%。其中，流動負債55億元，一年內到期的非流動負債12億元，同比都有大幅增長。

　　也就是說，陳岩在直面北訊集團債務違約的同時，也將可能遭遇信利隆的爆倉。而信利隆最新的兩筆質押融資資金流向何方，是否與北訊集團有關？外界不得而知。

　　Wind資訊統計顯示，信利隆也有多筆質押瀕危。2017年6月1日，信利隆向華福證券質押了1381萬股，彼時北訊集團股價在22.3元上下；此外，信利隆還曾於當年6月及8月分別向方正證券（維權）進行了多筆質押，目前未披露解押的股份逾5800萬股，質押均價在22.4元。

責任編輯：王涵