H股全流通為資本市場對外開放再開閘

資本市場對外開放又迎裡程碑事件。上周五，證監會宣布，H股全流通試點工作落地，聯想控股成為首家入選試點的公司。筆者認為，H股全流通不僅解決了困擾中國內地與香港兩地資本市場的遺留問題，也是中國資本市場對外開放的重要一步。

今年以來，我國資本市場對外開放取得顯著進展，各領域對外開放的廣度與深度不斷拓展。

4月11日，中國人民銀行行長易綱表示，為進一步完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍。隨後，中國證監會新聞發言人高莉表示，將滬股通及深股通每日額度分別調整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億元人民幣。證券領域開放措施如此迅速落地，不僅表明監管層加快A股的國際化的態度，也折射出中國金融業開放的決心。

與此同時，證監會透露了“滬倫通”的最新進展。4月11日，證監會表示，正積極推進“滬倫通”準備工作，將與英方共同努力，爭取2018年開通。上交所也表示，作為中國資本市場對外開放的重要舉措，“滬倫通”項目在去年年底取得階段性成果，中英兩國政府已同意進一步深入研究兩地符合條件的上市公司到對方市場掛牌上市，以實現兩地市場的互聯互通。“滬倫通”是中國資本市場在經過“滬港通”和“深港通”之後對外開放的重要舉措，隨著“滬倫通”的開通，我國資本市場將取得更大的開放。

今年6月份，A股即將正式納入MSCI新興市場指數，意味著將有更多的境外投資者投資中國的A股，中國資本市場的開放又邁出一大步。雖然A股在這一指數中的初始權重相對較低，但這只是一個開端，A股在國際投資者資產組合中的比重將逐步提升，並最終能與中國股市和經濟的規模相匹配。同時，這也將為人民幣發展成為全球投資貨幣的國際化進程注入新的動力。

接下來，一系列開放新動作將在未來幾個月內落實：證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限；不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司；今年年底前，不再對合資證券公司業務範圍單獨設限等。

筆者認為，隨著資本市場的開放程度越來越大，越來越多的國際資金和機構的進入，將為A股市場帶來投資環境和價值理念的改變。一方面，國際機構投資者更加注重投資長期價值，更為關注上市公司實際價值的決策方式和投資理念，在一定程度上對境內中小投資者產生示範效應，有助於建立價值投資和理性投資市場氛圍，起到穩定市場的作用；另一方面，A股市場的國際化將加速中國資本市場的制度化完善進程，參考國際法則和監管標準，以提升整體交易的便捷性和資金配置的效率。