美團解禁：華爾街投行持續看好 已具有成熟網絡效應

今日，香港第二隻同股不同權上市公司（W股）美團點評（3690）將正式迎來B類股票解禁。據悉，此次解禁的股票總數量接近27億股，佔總發行股數的46.6%，分析人士認為，受解禁減持壓力的影響，美團預計短期股價波動較大，但看好其中長期發展前景的觀點不變。

對外界普遍關注的競爭問題，華爾街投行Bernstein此前在《阿里VS美團：誰是餐飲外賣的贏家？》報告中提到，自阿里於2018年5月接管餓了麽以來，中國外賣市場只剩下美團、餓了麽兩家參與者。據報導，餓了麽已經花費30億元人民幣用於用戶補貼，並已進入更多二線城市。但報告通過調研，稱餓了麽的補貼策略目前進展有限，並沒有撼動美團的市場地位，Bernstein認為這主要歸功於美團外賣中餐廳和消費者之間的積極反饋循環。

商戶與美團之間已形成良性循環 市場份額佔比6成

據介紹，該報告在全國25個城市抽樣調查了5261家餐廳，報告指出，目前已經有更多的餐廳和用戶在美團注冊使用，市場份額很難轉移。而美團平台又助力餐廳吸引更多的消費者，這反過來使餐廳樂於留在美團，這是經典的網絡效應。

那麽美團的客戶關係到底有多好？報告數據顯示，自2017年5月以來，美團佔比持續保持六成，餓了麽在四成左右；美團共有約500萬家餐廳，而餓了麽則有350萬家。此外，美團與餐館的合作歷史要長得多，因此建立了更穩固的合作關係。從早期的團購起，美團與部分餐館合作了共10年，如今，美團已有3萬名當地銷售人員與全國各地的餐館和其他商家合作。另一方面，餓了麽隻專注於高線的城市，在被阿里收購後，仍未能縮小在低線城市與美團的差距。

美團的商戶傾向優勢明顯

報告指出，對同一家餐廳而言，美團相較於餓了麽平均多給餐廳帶來33%的訂單，由此可見美團客流量相對較強。且隨著城市等級的降低，美團的優勢越來越大，餐館願意向平台支付更多的費用，以換取更多的訂單。

此外，有32%的餐廳隻使用美團，只有16%的餐廳隻使用餓了麽，其他52%的餐廳都在兩個平台上。Bernstein總結，對於餐館來說，基本原理是一樣的。如果美團能夠為他們帶來更多的訂單，他們將更有可能專門與美團合作，尤其是當美團提供更低的傭金率的時候。

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