新京報訊（記者 郭鐵）從新三板摘牌一年後，羊乳製品企業陝西紅星美羚乳業股份有限公司近期發布招股書，擬向A股創業板發起衝擊。然而看似逐年增長的業績背後，卻隱藏著嬰幼兒配方奶粉銷量下滑的困局。
據經銷商爆料，紅星美羚2018年大幅提高產品售價，致使其成人粉和嬰配粉市場“均不好做”。此外，紅星美羚承諾給經銷商的市場支持也未及時兌現，導致部分經銷商利益受損，進而退出紅星美羚代理。
對此，紅星美羚方面7月19日回應新京報記者稱，去年很多經銷商受注冊製影響對市場持觀望態度，而提價對銷售有一些影響，市場需要一定的反應時間。
銷量下滑靠提價撐業績
公開資料顯示，紅星美羚地處奶山羊基地陝西省富平縣，創建於1978年，主營成人羊奶粉和嬰幼兒配方羊奶粉。
2016年至2018年，紅星美羚營收分別為2.13億元、2.61億元、3.14億元，淨利分別為3736.77萬元、4005.97萬元、4140.49萬元，呈逐年增長態勢。然而從2018年數據來看，紅星美羚嬰幼兒配方奶粉銷量下滑明顯，經營活動現金流也首次為負，實則是依靠提價維持業績增長。
2018年，紅星美羚嬰配粉銷量為1109.53噸，同比下降26.23%，另一方面也在承受成本上漲帶來的壓力。由於生鮮羊乳採購均價同比上漲69.87%、輔料採購價格上漲約16.53%，紅星美羚當期毛利率下降13.65%。
為應對成本上漲，紅星美羚分別對旗下產品進行不同程度的提價，其中兒童及成人粉平均售價提高30.47%，嬰幼兒配方奶粉的提價幅度則高達46.07%。因此從報表來看，2018年上述兩塊業務的營收非但沒有下降，反而有了不同程度的提升。
對於嬰配粉銷量的下滑，紅星美羚在招股書中給出的解釋是，“嬰幼兒配方乳粉注冊製過渡期導致的短期性、階段性的產品空當期所致”。然而業界卻給出了不同答案。
2019年7月19日，新京報記者以商家身份從紅星美羚一位前河南經銷商處了解到，目前紅星美羚成人粉和嬰配粉都不好做，主要原因是價格太高。“我已經不做了，一方面是因為產品價格高，另一方面是因為紅星美羚承諾的市場支持不及時兌現”。
這一說法得到了湖南一位經銷商的印證。“去年紅星美羚市場發生很大事情，把全國代理商都得罪了。當時為擴大市場，代理商按銷售量給客戶（消費者）返點，代理商支持多少，廠家（紅星美羚）承諾拿出多少，但最後廠家反悔，導致代理商很大虧損。去年、前年很多代理商都不願意做了。”
針對嬰配粉銷量下滑問題，紅星美羚方面7月19日回應新京報記者稱，去年很多經銷商受注冊製影響對市場持觀望態度，目前終端市場比較穩定。而提價對銷售有一些影響，市場需要一定的反應時間。
市場環境惡化，庫存商品佔比高
在業內看來，市場留給紅星美羚的時間並不多。陝西地區一位乳業知情人士向新京報記者透露，今年陝西羊奶粉市場情況較去年差很多，究其原因，一是市場監管總局“百日行動”打擊成人羊奶粉非法會銷，使陝西地區80%以上的企業受到影響；二是去年終端奶粉大幅漲價，導致很多經銷商虧損嚴重，今年棄而不做；三是2018年出現很多固體飲料冒充羊奶粉的虛假廣告，影響了消費者對羊奶粉的信心。
“原來消費者不認羊奶粉，後來企業通過會銷渠道普及了知識，還能賣出比較貴的價格，因此銷售人員有積極性。國家打擊非法會銷後，企業都不敢弄了。”該知情人士稱。另外，由於2018年生鮮羊乳價格一路增長，導致羊奶粉成本和售價水漲船高，“這個成本非常大，所以出廠價要漲，但漲價了終端就不會要，因此有些經銷商為了把奶粉賣出去虧了幾百萬。”
據新京報記者了解，受終端市場銷量下降影響，陝西羊奶粉企業目前普遍庫存高企，部分地區甚至出現“殺羊倒奶”現象，奶價也從去年高峰時的9.5元/公斤下降到現在的6.5元/公斤，個別企業給出的收奶價甚至只有4塊多、5塊多，“現在不是給不給奶農結款的問題，而是收不收奶的問題了”。
上述問題也隱約反映在紅星美羚的報表中。2018年，紅星美羚在奶價上漲近70%的情況下，仍增加了46%的採購量，因此導致庫存中半成品、庫存商品佔比較高。紅星美羚稱此行為是為了掌控奶源、實行“產業扶貧”、打擊潛在的奶源囤積炒作行為，但今年奶價下降，無疑意味著其囤積的部分原料無端付出高成本。
乳業專家宋亮認為，從宏觀上來說，羊奶粉市場的集中度在提升，目前澳優、聖元、藍河、蒙牛旗下羊奶粉品牌正在加強渠道下沉，擠佔陝西乳企市場份額，加之成人羊奶粉會銷渠道受限，導致市場環境整體不好。“漲價帶來的業績增長並不持久，渠道壓貨也算營收，但終端其實並沒有變現，有可能會加劇與經銷商的矛盾。預計紅星美羚未來三年業績很難提升，這也是其急於在今年上市的原因。”
自產乳清粉曾被業內“看笑話”
招股書顯示，紅星美羚此次IPO計劃發行不超過2130萬股，用於奶山羊產業化二期建設項目、奶山羊養殖園區建設項目、行銷網絡建設項目、補充流動資金等。
這並非紅星美羚首次與資本市場接觸。早在2015年4月，紅星美羚就曾掛牌新三板，且掛牌不足百日就因查出問題羊奶粉而兩度登上抽檢“黑榜”。3年後，紅星美羚從新三板摘牌。
上述知情人士向新京報記者透露，“紅星美羚上市對陝西來說是件大事”。目前陝西地區尚無一家乳企登陸A股市場，紅星美羚如能成功IPO，將成為“陝西羊奶第一股”。而在乳業專家宋亮看來，紅星美羚體量很小，很難通過自身實力從新三板跳到主機板，“但它很懂得借助政府力量和政策紅利”。
招股書顯示，2018年12月，紅星美羚與中央企業扶貧地區（陝西）產業投資基金合夥企業共同設立陝西美羚羊牧業科技有限公司，主營業務包括奶山羊養殖、育種服務等。其中，紅星美羚持股50.76%，陝西扶貧基金持股49.24%。
2018年，佔中國羊奶產業80%份額的陝西富平縣提出打造國際“羊乳之都”目標。紅星美羚隨即對外表示，未來將為富平300億羊奶產業至少貢獻100億份額，計劃建設600畝生態循環經濟產業園，同時組建羊奶酪生產車間出產純正羊乳清粉。此後，伴隨陝西千億羊奶項目的頒布，紅星美羚又稱，計劃每年投資2000萬元引進澳大利亞種羊，改善陝西地區現有奶山羊品種，提高產奶量。
2018年6月，紅星美羚對外宣布，其年產3500噸羊奶酪和1500噸羊乳清粉的生產線正式投產。上述知情人士稱，“當時陝西乳企都等著看紅星美羚笑話，說它把豆腐盤成了肉價。乳清粉是奶酪副產物，國內沒有這一產業鏈，如果你奶酪賣不上價，成本就非常大了。”
對於上述問題，紅星美羚方面回應新京報記者稱，公司自有牧場建成後將有1萬多頭奶山羊，不排除2年後繼續擴建。目前，紅星美羚奶源基本還是以養殖小區和奶站為主。針對羊乳清粉生產成本問題，紅星美羚答覆稱，目前公司旗下兩款嬰幼兒配方奶粉均100%使用的是自產乳清，“去年國際市場乳清粉價格貴，所以我們的成本反而降了。”
不過，新京報記者並未從招股書中找到紅星美羚自產乳清粉的相關數據。2018年，其輔料採購價格上漲約16.53%，整體成本並未下降。
新京報記者 郭鐵 圖片來源 官網截圖 編輯 李嚴 校對 范錦春
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