宜人金科收購道口貸，會是一筆合算的生意嗎？

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網記者萬敏前有P2P行業整體的轉型壓力，後有諾亞財富供應鏈金融項目爆雷的前車之鑒，宜人金科(NYSE:YRD)收購道口貸，會是一筆合算的生意嗎？

7月11日，宜人金科宣布與道口貸達成收購意向，收購完成後，道口貸將成為宜人金科全資子公司。資料顯示，道口貸由清華控股旗下公司發起，依托清華大學五道口金融學院互聯網金融實驗室研究成果創辦，主要做應收账款融資的供應鏈金融平台。

完成被稱為“國內P2P收購第一單”後，宜信公司創始人、CEO唐寧近日接受記者採訪，首次談及他對以道口貸的供應鏈金融模式的未來規劃。

“獨特”的道口貸模式

對於宜信而言，宜人貸的業務整合具備重要的戰略意義，宜人貸進行了全新品牌升級，新品牌名為“宜人金科”，整合完成後，宜人金科將主要包括信貸科技和財富管理科技兩大核心業務板塊。宜人貸董事會主席唐寧擔任整合後的宜人貸CEO。

“供應鏈金融將會成為我們面向小微企業提供金融服務的重要組成部分，而且道口貸有很多獨有的資源稟賦可以在服務小微方面有更大的延展。”唐寧對道口貸的團隊與業務模式做出了極高的評價，“我非常看好道口貸團隊現在的基因、過去幾年的積累。”

與大部分P2P平台的業務模式不同，道口貸的供應鏈金融模式中，將上鏈供應商對核心企業的應收账款作為投資標的，項目期限更短，以3-6個月為主，單筆融資額平均在幾十萬。

在風控上，將校友網絡作為風控的重要一環是道口貸獨有的特點，其服務的供應鏈核心企業實控人均來自各大高校，校友圈層的“熟人網”有助於防範惡意欺詐風險、提高還款意願。

（圖源：道口貸官網）

“道口貸一方面是行業專家，他們對業務進入的行業都有深入的研究。第二，一定要有小額分散的邏輯，單個項目募集金額是十萬元、幾百萬級的水準。未來我們還是會堅持小額分散的風控邏輯，服務B端。”唐寧認為，銀行做供應鏈金融，服務的是央企、國企等大型企業，融資金額達到億級、十億級，宜信則將堅持小額分散的風控原則，服務小微企業。

但值得注意的是，上圖中所稱“每筆應收账款融資均通過中國人民銀行征信中心動產融資統一登記平台辦理轉讓登記”的說法，央行此前已經澄清，登記內容包括擔保人和擔保權人基本信息、擔保物描述、登記期限等，不要求提交基礎交易合約。動產擔保登記和查詢均由當事人自主操作完成，當事人填寫必要信息後登記即時完成，期間沒有任何人工、系統介入。央行強調，“擔保交易本身的真實性由登記當事人自行負責”。

一位資深供應鏈金融業務風控人士對記者表示，供應鏈金融的風控非常複雜，是深入產業、深入場景的風控，除了數據，經驗也同樣重要。

整體來看，道口貸的風控卓有成效，其網站數據顯示截至2019年7月15日，道口貸累計交易總額120.42億元，借貸餘額11.64億元，平台發生的逾期金額1030.22萬元，金額逾期率為0.89%，項目逾期率為0.97%。

“從鏈到面”拓展小微獲客

目前，宜信普惠旗下的商通貸是其為小微企業提供融資服務的主要平台產品，由於大數據風控的需要，它對借貸方要求能夠通過線上形式提供有效的經營性數據，為擴充數據來源、提高數據真實性，商通貸與多家知名電商、ERP和SaaS服務商建立了戰略合作夥伴關係，如金蝶、管家婆、二維火等。

從業務模式來看，商通貸更符合監管提倡的網貸平台向“助貸”平台轉型，而隨著各大金融科技的借貸、消費金融業務普遍遭遇線上流量瓶頸，走向線上線下融合的業務模式已成為行業共識，道口貸的加入或將成為宜信發力線下小微金融服務的重要補充。

道口貸官網顯示，其小微金融產品“點易融”即將上線。這是一款通過與家電類採購批發平台深圳點點成金電子商務有限公司合作的小微企業信用借貸產品，為小型家電經銷商提供用於短期資金周轉的金融服務。

（圖源：道口貸官網）

截止目前，道口貸尚未公布過其財務信息。從經驗來看，與供應鏈金融相比，“點易融”此類小貸產品，貸款周期短、利率相對較高，或有助於其整體業務增收。此外，依托B2B電商平台為更多下遊小微型銷售商提供純信用的周轉融資，不失為一種新的金融服務場景拓展，有助於其對小微商家進行精準獲客。

（圖源：道口貸官網）

值得關注的是，今年4月，宜信金融科技產業投資基金領投了供應鏈金融科技服務的Qupital橋彼道，跟投的投資人還包括阿里巴巴、MindWorks Ventures概念資本。Qupital 成立於 2016 年 3 月，是一家位於香港的供應鏈金融科技公司，為跨境電商及中小企業建立一站式的供應鏈融資平台，該公司表示此次獲得的1500萬美元 A 輪融資，將主要用於拓展內地市場、擴大技術開發及風險管理團隊並持續建設跨境電商供應鏈金融服務。

“部分銀行擁有在線的、智能的、數據驅動的、科技支撐的供應鏈金融的服務能力，主要服務於少數的大型企業，包括央企、國企和一部分上市公司，還有一部分的應收款的一級供應商，而處於供應鏈長尾端多級包括二級以下的中小供應商和經銷商，仍然無法享受到真正的供應鏈金融服務。”6月27日，中國銀行業協會首席信息官高峰，在參加中國供應鏈金融高峰論壇時這樣評價銀行的供應鏈金融業務。

而這或許正是金融科技公司進入供應鏈金融藍海的機會所在。而對於面臨著從P2P行業轉型到普惠金融、財富管理的關鍵時期的宜信來說，供應鏈金融的業務模式或將帶來更多想象空間。