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理財新規落地,如何影響各類金融業務?

01 劃重點

9月28日,銀保監會制定了《商業銀行理財業務監督管理辦法》(簡稱“辦法”或“理財新規”)作為《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱“資管新規”)配套實施細則公布,自公布之日起施行。

總體而言,作為資管新規的配套設施,理財業務管理辦法沒有超越資管新規的框架,而是在資管新規的約束下,從各個方面基本做到了爭取最大的業務太空

1、《辦法》明確了公募理財可以投非標。延續現行監管規定,要求銀行理財產品投資非標準化債權類資產的餘額,不得超過理財產品淨資產的35%或本行總資產的4%;投資單一債務人及其關聯企業的非標準化債權類資產餘額,不得超過本行資本淨額的10%;

2、《辦法》繼續允許私募理財產品直接投資股票;在理財業務仍由銀行內設部門開展的情況下,放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制,允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市。

下一步,銀行通過子公司開展理財業務後,允許子公司發行的公募理財產品直接投資或者通過其他方式間接投資股票,相關要求在《商業銀行理財子公司管理辦法》中具體規定。

3、銀行理財公募起點降低到1萬元,有利於資金募集;

4、銀行理財不能發行分級產品,信託和證券的結構化配資業務還能掙最後一個銅板;

5、明確不得宣傳理財產品預期收益率。淨值型產品相比預期收益率產品,增加了銀行理財的募資難度;

6、明確過渡期內金融機構可以發行老產品對接未到期資產以及新配置資產。新資產不局限於標準化資產,也包括非標資產,但需要控制總體規模。當前各地銀監局基本執行口徑,新投資期限不能超過2020年底。銀行自主掌控壓降老產品和發行新產品的節奏。對於因特殊原因而難以回表的存量非標,以及未到期股權資產,經監管部門同意可以妥善處置,平穩過渡。

7、過渡期安排,為銀行理財規範留出時間。

02 背景介紹

要理解資管新規以及理財辦法對於大資管業務的影響,首先簡單介紹一下理財業務為何能夠成為大資管的核心?

從金融監管的一致性邏輯來講,所有金融業務都必須要保護投資人的利益。根據不同的業務,采取不同的形式。對於資管業務而言,要求是在負債端和資產端的取捨。

對於私募資管產品而言,取資產端的靈活,放棄負債端的靈活。典型的是信託,只能面向合格投資人募集資金、單筆投資規模不能低於100萬元。

對於公募資管產品而言,是取負債端的靈活,放棄資產端的靈活。典型的是公募基金,只能投資證券產品,並且在關聯交易、頭寸、市場操縱、內募資訊交易等各方面都受到嚴格的監管。

銀行能夠獲得資產端和負債端的雙重靈活性,根本在於銀行需要資本金、繳納存款保險,並且受到巴塞爾協定的資本金約束。

銀行理財依托銀行的背景,同樣同時獲得了負債端與資產端的靈活性,並且通過資金池運作與剛性兌付,從事實際上與商業銀行一樣的業務,但是卻無需繳納存款保險,並且也不受巴塞爾協定的資本金約束。這是銀行理財成為大資管核心的關鍵。這種不受資本金約束的信貸擴張,無疑帶來了巨集觀風險。因此,才會導致由負責巨集觀監管的央行出手對於以理財為核心的資管業務進行整治。資管新規的治理目標就是銀行理財,其他類型的資管受到連帶波及。

然而,在銀行及銀行理財的貨幣創造與信用創造由於之前資管新規的頒布受到影響後,由於國內的資本市場太過弱小,信用創造能力較低,無法填補銀行體系的空白,導致整個社會融資規模的急劇下降,因此,又產生了後續對於資管新規的補丁。銀行理業務監督管理辦法就是這種形勢下的折中產物。

03 點評

本文結合大資管業務對理財管理辦法進行分析,由於之前對於資管新規有過較為詳細的解讀,本文不作面面俱到的分析,隻討論與業務高度相關。

1、銀行理財公募投資幾乎沒有受到限制,這將大大利好理財業務發展。私募資管產品投資非標產品,募集資金受到限制,因此發展很難有大的太空。

可以比照的例子是私人銀行的信託代銷業務,雖然今年發展迅速,相比銀行理財的非標規模仍然不成比例。監管放開公募理財投資非標,目的還是提高社會融資規模,發揮銀行理財的信用創造能力。

根據一致的監管邏輯,公募產品的投資應當受到嚴格的限制。否則如果隻對負債端區分,不對資產端區分,分開設立公募產品與私募產品的意義將會大大減弱。

對於公募產品進行嚴格限制的核心應該是限制投資非標。資管新規中要求:“公募產品主要投資標準化產品”。但是並沒有嚴格限制投資非標準化產品。理財規定則最大程度的利用了資管新規留下的靈活度。

公募基金不能投非標但為什麽銀行公募理財可以投資非標?公募基金不能投資的理由與邏輯是什麽?

關鍵是非標準化資產的結構複雜、資訊披露不完全,沒有流動性,沒有合理公允的市場化定價,監管較為松散,定價權掌握在資產管理人手中,資產管理人可以利用這一定價權為自身謀取私利,侵犯公眾投資者的利益。

反而,銀行公募理財能否間接或者直接投資股票,並不關鍵,因為在嚴格的證券法規之下,投資股票的公募想要侵犯投資人利益,難度要大很多。這個專題可以寫出一篇文章出來,此處不作展開。

理財業務管理辦法,要求投資非標準化資產的規模不得超過理財產品淨資產的35%和銀行總資產規模的4%。

另外,銀行理財投資非標準化資產受到期限錯配的限制,非標準化資產的到期期限不能晚於理財的到期期限。這一期限錯配的限制,削弱了銀行理財貨幣創造和信用創造能力。

銀行公募理財在期限匹配的條件下,可以投資非標。銀行理財可以發行兩年期的公募理財,通過2年期的信託計劃投資非標資產。由於可以公募發行並利用銀行的網點櫃台,比起私人銀行代銷集合信託(面向高淨值客戶私募),具備較強的優勢。今年以來的非標融資的困難將會大大緩解。

依據當前政策精神,未來監管部門大概率將會推出“非標轉標”的掛牌場所,比如銀登中心、北京金交所等,一勞永逸的解決這一問題。

但是,由於剛性兌付打破和資金池的限制,銀行理財按照資管的信託責任,無法賺取利差,其投資非標資產尤其是風險相比表內資產更高的非標資產,動機將會削弱。預計有的銀行理財將會創新商業模式,賺取其中的超額收益。

對比而言,證券基金業的資管,連公募產品都無法發行,要做公募只能嚴格依照基金法發行公募基金進行運作。期貨資管即使私募,都無法投資非標產品。雖然資管新規強調統一監管,細則下來,銀行理財具備全面優勢。

2、銀行理財公募起點降低到1萬元,有利於資金募集

之前銀行理財的起點為5萬元,降低到1萬元後,進一步擴大了投資者的群體,提高了銀行理財的資金募集能力。根據業務規定:商業銀行只能通過本行管道(含營業網點和電子管道)銷售理財產品,或者通過銀行業金融機構代理銷售理財產品。

3、銀行理財不能發行分級產品,信託和證券的結構化配資業務還能掙最後一個銅板。

之前證券公司和信託公司設計優先劣後的結構化產品投資股票或是債券,劣後級產品由合格投資者認購,優先級產品的資金主要由銀行理財提供。

劣後級產品的投資相當於利用結構化產品放大杠杆進行套利,套取的是證券投資收益和銀行理財資金成本的利差。由於證券公司和信託公司的資管性質為私募,成本很高,如果無法獲得來自公募產品的低成本資金的話,將會沒有套利太空。近幾年裡,由於證券資管的結構化分級產品要共擔風險,劣後級不得為優先級提供保本保收益的限制,這類業務幾乎全面消停,業務機會大量流向信託公司。

在銀行理財不能分級的情況下,銀行理財為了獲得穩定的固定收益回報,仍然有意願購買優先級產品。一旦若銀行理財可以發行分級產品的話,銀行自身可以形成閉環操作。證券資管和信託公司的結構化配資業務或將宣告消亡。

4、打破剛兌要求業務獨立後,銀行理財業務開展要謹慎,否則將有大麻煩。

前面提到,銀行理財在資管新規前的業務就是不受巴塞爾約束的銀行業務,這個業務享有了商業銀行的特權,但是不需要履行商業銀行的特定義務。這是金融行業最好的一種商業模式,理財業務近年來連續高速發展,核心因素在於此。銀行理財在此過程中,沒有做到業務獨立,也沒有盡到對於投資者的信託責作者。這些問題在剛性兌付的前提下,都不成為問題,正所謂“一兌遮千醜”。

一旦剛性兌付被打破,當前銀行理財業務中的種種問題將會凸顯。而依作者的觀察,很多銀行理財並沒有意識到這一點。

舉例來講:商業銀行理財投資非標,將資金通過信託投放給某一實體企業,後續該實體企業違約了,導致理財產品虧損。投資人在剛兌打破後,會提出以下問題:

a、一這實體企業客戶是誰推薦的?如果是該銀行的分支機構推薦的,本行為什麽要推薦這個有問題的客戶,相關環節是否存在問題?

b、假如以理財的資金去償還了該企業原來在該行的借款。該推薦的分支行通過推薦這個客戶,獲得了哪些利益?

c、銀行理財是不是因為有這些利益,才會進行該非標投資?

d、商業銀行理財投資,選擇本行託管,並且資金監管存放在本行。這是不是一種關聯交易或利益輸送?託管行與監管行的選擇是否需要公開招標?託管費與監管費的比率是否合理?等等。

當前銀行各部門的業務協同,如果不能規範,對於強調業務獨立性從而打破剛兌的理財業務,反而可能造成重大負面影響。

對比來理解,假如中信證券的投資銀行部協調中信證券的資管部以資管產品高價購買投資銀行部承銷的定增股票?定增股票大跌後,這一問題如何解決?

即使資管新規和理財規定沒有對於這些有損獨立性的做法有明確限制,但是銀行理財仍然需要注意。因為投資者提出的這些問題一旦訴諸法律,可不是資管新規或理財規定能夠解決得了的。

5、淨值型產品相比預期收益率產品,增加了銀行理財的募資難度

符合監管邏輯的資管產品必然要求是淨值型的。然而淨值型產品,使得投資者無法估計投資產品的收益,增大了收益波動的風險。從而影響銀行理財產品的募資難度。

6、利好證券化業務

我此前在一些文章討論過,從金融工程的本質抽像來講,商業銀行本質也是從事資產證券化,而且是最為徹底的資產證券化。商業銀行可以將非標準化信貸資產,借助資產負債表,轉化成為流動性最強的活期存款。隻不過商業銀行的流動性轉化,不是通過二級市場的交易、做市商等資本市場的工具,而是通過剛性兌付(剛性兌付可以視為最高級的做市行為,即報出價差為0的固定的雙邊報價)。

銀行理財與銀行類似。資管新規和理財規定,削弱了銀行理財的流動性轉化能力,因此產生了資產證券化的需求。

從監管套利來講,資產證券化將非標資產轉化後形成的證券產品,屬於標準化產品,理財投資證券化產品相比投資證券化的基礎資產也即非標資產,不受規模的約束,也不受期限錯配限制的約束。

投資證券類的公募產品方便進行淨值估值。為什麽公募產品,尤其是開放式的公募產品需要投資證券類資產?這是因為符合金融本質意義上的證券類資產,有較為活躍的二級市場交易,從而有合理地公允估值。這樣產品在淨值估值時有一個公允的估值,投資者在開放期退出的時候或在產品到期清算的時候,能夠獲得公平的回報。因此,長遠來看,公募產品投資證券產品(而不是標準化產品)是趨勢。

當前監管設定的標準化產品與非標產品的劃分,沒有從金融本質上去進行區分以及考慮這種區分背後的意義,標準化產品與證券產品之間的名與實的差異,將會帶來很多監管套利型的創新。

7、為鼓勵銀行設立資管子公司開展理財業務,子公司開展理財業務,相關規定對業務開展將會更加放鬆。

據傳聞,資管子公司未來在直接投資股票,公募產品的認購起點、與私募基金的合作等各方面,將較本次理財業務管理辦法更為寬鬆,由於資管子公司的相關檔案沒有頒布,本文不予點評。

8、過渡期安排,為銀行理財規範留出時間

由於銀行理財的規模體量巨大,之前的不規範運作積重難返,短時間內規範,將給市場帶來重大衝擊。因此,監管留出整改時間。《辦法》與“資管新規”保持一致,並要求銀行結合自身實際情況,按照自主有序方式制定本行理財業務整改計劃,經董事會審議通過並經董事長簽批後,報監管部門認可。監管部門監督指導各行實施整改計劃,對於提前完成整改的銀行,給予適當監管激勵。過渡期結束後,對於因特殊原因難以回表的存量非標準化債權類資產,以及未到期的存量股權類資產,經報監管部門同意,商業銀行可以采取適當安排妥善處理。

04 政策原文

中國銀行保險監督管理委員會令

2018年第6號

《商業銀行理財業務監督管理辦法》已經中國銀保監會2018年第3次主席會議通過。現予公布,自公布之日起施行。

主席 郭樹清

2018年9月26日

商業銀行理財業務監督管理辦法

第一章 總則

第一條 為加強對商業銀行理財業務的監督管理,促進商業銀行理財業務規範健康發展,依法保護投資者合法權益,根據《中華人民共和國銀行業監督管理法》《中華人民共和國商業銀行法》等法律、行政法規以及《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),制定本辦法。

第二條 本辦法適用於在中華人民共和國境內設立的商業銀行,包括中資商業銀行、外商獨資銀行、中外合資銀行。

第三條 本辦法所稱理財業務是指商業銀行接受投資者委託,按照與投資者事先約定的投資策略、風險承擔和收益分配方式,對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。

本辦法所稱理財產品是指商業銀行按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水準的非保本理財產品。

第四條 商業銀行理財產品財產獨立於管理人、託管機構的自有資產,因理財產品財產的管理、運用、處分或者其他情形而取得的財產,均歸入銀行理財產品財產。

商業銀行理財產品管理人、託管機構不得將銀行理財產品財產歸入其自有資產,因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產等原因進行清算的,銀行理財產品財產不屬於其清算財產。

第五條 商業銀行理財產品管理人管理、運用和處分理財產品財產所產生的債權,不得與管理人、託管機構因自有資產所產生的債務相抵銷;管理人管理、運用和處分不同理財產品財產所產生的債權債務,不得相互抵銷。

第六條 商業銀行開展理財業務,應當按照《指導意見》第八條的相關規定,誠實守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財職責,投資者自擔投資風險並獲得收益。

商業銀行開展理財業務,應當遵守成本可算、風險可控、資訊充分披露的原則,嚴格遵守投資者適當性管理要求,保護投資者合法權益。

第七條 銀行業監督管理機構依法對商業銀行理財業務活動實施監督管理。

銀行業監督管理機構應當對理財業務實行穿透式監管,向上識別理財產品的最終投資者,向下識別理財產品的底層資產,並對理財產品運作管理實行全面動態監管。

第二章 分類管理

第八條 商業銀行應當根據募集方式的不同,將理財產品分為公募理財產品和私募理財產品。

本辦法所稱公募理財產品是指商業銀行面向不特定社會公眾公開發行的理財產品。公開發行的認定標準按照《中華人民共和國證券法》執行。

本辦法所稱私募理財產品是指商業銀行面向合格投資者非公開發行的理財產品。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承受能力,投資於單隻理財產品不低於一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者依法成立的其他組織:

(一)具有2年以上投資經歷,且滿足家庭金融淨資產不低於300萬元人民幣,或者家庭金融資產不低於500萬元人民幣,或者近3年本人年均收入不低於40萬元人民幣;

(二)最近1年末淨資產不低於1000萬元人民幣的法人或者依法成立的其他組織;

(三)國務院銀行業監督管理機構規定的其他情形。

私募理財產品的投資範圍由合約約定,可以投資於債權類資產和權益類資產等。權益類資產是指上市交易的股票、未上市企業股權及其受(收)益權。

第九條 商業銀行應當根據投資性質的不同,將理財產品分為固定收益類理財產品、權益類理財產品、商品及金融衍生品類理財產品和混合類理財產品。固定收益類理財產品投資於存款、債券等債權類資產的比例不低於80%;權益類理財產品投資於權益類資產的比例不低於80%;商品及金融衍生品類理財產品投資於商品及金融衍生品的比例不低於80%;混合類理財產品投資於債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到前三類理財產品標準。

非因商業銀行主觀因素導致突破前述比例限制的,商業銀行應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的15個交易日內將理財產品投資比例調整至符合要求,國務院銀行業監督管理機構規定的特殊情形除外。

第十條 商業銀行應當根據運作方式的不同,將理財產品分為封閉式理財產品和開放式理財產品。

本辦法所稱封閉式理財產品是指有確定到期日,且自產品成立日至終止日期間,投資者不得進行認購或者贖回的理財產品。開放式理財產品是指自產品成立日至終止日期間,理財產品份額總額不固定,投資者可以按照協定約定,在開放日和相應場所進行認購或者贖回的理財產品。

第十一條 商業銀行發行投資衍生產品的理財產品的,應當具有衍生產品交易資格,並遵守國務院銀行業監督管理機構關於衍生產品業務管理的有關規定。

商業銀行開展理財業務涉及外匯業務的,應當具有開辦相應外匯業務的資格,並遵守外匯管理的有關規定。

第十二條 商業銀行總行應當按照以下要求,在全國銀行業理財資訊登記系統對理財產品進行集中登記:

(一)商業銀行發行公募理財產品的,應當在理財產品銷售前10日,在全國銀行業理財資訊登記系統進行登記;

(二)商業銀行發行私募理財產品的,應當在理財產品銷售前2日,在全國銀行業理財資訊登記系統進行登記;

(三)在理財產品募集和存續期間,按照有關規定持續登記理財產品的募集情況、認購贖回情況、投資者資訊、投資資產、資產交易明細、資產估值、負債情況等資訊;

(四)在理財產品終止後5日內完成終止登記。

商業銀行應當確保本行理財產品登記資訊的真實性、準確性、完整性和及時性。資訊登記不齊全或者不符合要求的,應當進行補充或者重新登記。

商業銀行不得發行未在全國銀行業理財資訊登記系統進行登記並獲得登記編碼的理財產品。商業銀行應當在理財產品銷售檔案的顯著位置列明該產品在全國銀行業理財資訊登記系統獲得的登記編碼,並提示投資者可以依據該登記編碼在中國理財網查詢產品資訊。

銀行業理財登記託管中心應當在國務院銀行業監督管理機構的指導下,履行下列職責:

(一)持續加強全國銀行業理財資訊登記系統的建設和管理,確保系統獨立、安全、高效運行;

(二)完善理財資訊登記業務規則、操作規程和技術標準規範等,加強理財資訊登記品質監控;

(三)向國務院銀行業監督管理機構報告理財業務、理財資訊登記品質和系統運行等有關情況;

(四)提供必要的技術支持、業務培訓和投資者教育等服務;

(五)依法合規使用資訊,建立保密制度並采取相應的保密措施,確保資訊安全;

(六)國務院銀行業監督管理機構規定的其他職責。

第三章 業務規則與風險管理

第一節管理體系與管理制度

第十三條 商業銀行董事會和高級管理層應當充分了解理財業務及其所面臨的各類風險,根據本行的經營目標、投資管理能力、風險管理水準等因素,確定開展理財業務的總體戰略和政策,確保具備從事理財業務和風險管理所需要的專業人員、業務處理系統、會計核算系統和管理資訊系統等人力、物力資源。

第十四條 商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務。暫不具備條件的,商業銀行總行應當設立理財業務專營部門,對理財業務實行集中統一經營管理。

商業銀行設立理財子公司的監管規定由國務院銀行業監督管理機構另行制定。

第十五條 商業銀行開展理財業務,應當確保理財業務與其他業務相分離,理財產品與其代銷的金融產品相分離,理財產品之間相分離,理財業務操作與其他業務操作相分離。

第十六條 商業銀行應當根據理財業務性質和風險特徵,建立健全理財業務管理制度,包括產品準入管理、風險管理與內部控制、人員管理、銷售管理、投資管理、合作機構管理、產品託管、產品估值、會計核算和資訊披露等。

商業銀行應當針對理財業務的風險特徵,制定和實施相應的風險管理政策和程式,確保持續有效地識別、計量、監測和控制理財業務的各類風險,並將理財業務風險管理納入其全面風險管理體系。商業銀行應當按照國務院銀行業監督管理機構關於內部控制的相關規定,建立健全理財業務的內部控制體系,作為銀行整體內部控制體系的有機組成部分。

商業銀行內部審計部門應當按照國務院銀行業監督管理機構關於內部審計的相關規定,至少每年對理財業務進行一次內部審計,並將審計報告報送審計委員會及董事會。董事會應當針對內部審計發現的問題,督促高級管理層及時采取整改措施。內部審計部門應當跟蹤檢查整改措施的實施情況,並及時向董事會提交有關報告。

商業銀行應當按照國務院銀行業監督管理機構關於外部審計的相關規定,委託外部審計機構至少每年對理財業務和公募理財產品進行一次外部審計,並針對外部審計發現的問題及時采取整改措施。

第十七條 商業銀行應當建立理財產品的內部審批政策和程式,在發行新產品之前充分識別和評估各類風險。理財產品由負責風險管理、法律合規、財務會計管理和消費者保護等相關職能部門進行審核,並獲得董事會、董事會授權的專門委員會、高級管理層或者相關部門的批準。

第十八條 商業銀行開展理財業務,應當確保每隻理財產品與所投資資產相對應,做到每隻理財產品單獨管理、單獨建账和單獨核算,不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池理財業務。

本辦法所稱單獨管理是指對每隻理財產品進行獨立的投資管理。單獨建账是指為每隻理財產品建立投資明細账,確保投資資產逐項清晰明確。單獨核算是指對每隻理財產品單獨進行會計账務處理,確保每隻理財產品具有資產負債表、利潤表、產品淨值變動表等財務會計報表。

第十九條 商業銀行開展理財業務,應當按照《企業會計準則》和《指導意見》等關於金融工具估值核算的相關規定,確認和計量理財產品的淨值。

第二十條 商業銀行開展理財業務,應當遵守市場交易和公平交易原則,不得在理財產品之間、理財產品投資者之間或者理財產品投資者與其他市場主體之間進行利益輸送。

第二十一條 商業銀行理財產品投資於本行或託管機構,其主要股東、控股股東、實際控制人、一致行動人、最終受益人,其控股的機構或者與其有重大利害關係的公司發行或者承銷的證券,或者從事其他重大關聯交易的,應當符合理財產品的投資目標、投資策略和投資者利益優先原則,按照商業原則,以不優於對非關聯方同類交易的條件進行,並向投資者充分披露資訊。

商業銀行應當按照金融監督管理部門關於關聯交易的相關規定,建立健全理財業務關聯交易內部評估和審批機制。理財業務涉及重大關聯交易的,應當提交有權審批機構審批,並向銀行業監督管理機構報告。

商業銀行不得以理財資金與關聯方進行不正當交易、利益輸送、內幕交易和操縱市場,包括但不限於投資於關聯方虛假項目、與關聯方共同收購上市公司、向本行注資等。

第二十二條 商業銀行開展理財業務,應當按照《商業銀行資本管理辦法(試行)》的相關規定計提操作風險資本。

第二十三條 商業銀行應當建立有效的理財業務投資者投訴處理機制,明確受理和處理投資者投訴的途徑、程式和方式,根據法律、行政法規、金融監管規定和合約約定妥善處理投資者投訴。

第二十四條 商業銀行應當建立健全理財業務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度,確保理財業務人員具備必要的專業知識、行業經驗和管理能力,充分了解相關法律、行政法規、監管規定以及理財產品的法律關係、交易結構、主要風險及風險管控方式,遵守行為準則和職業道德標準。

商業銀行的董事、監事、高級管理人員和其他理財業務人員不得有下列行為:

(一)將自有財產或者他人財產混同於理財產品財產從事投資活動;

(二)不公平地對待所管理的不同理財產品財產;

(三)利用理財產品財產或者職務之便為理財產品投資者以外的人牟取利益;

(四)向理財產品投資者違規承諾收益或者承擔損失;

(五)侵佔、挪用理財產品財產;

(六)泄露因職務便利獲取的未公開資訊,利用該資訊從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動;

(七)玩忽職守,不按照規定履行職責;

(八)法律、行政法規和國務院銀行業監督管理機構規定禁止的其他行為。

第二節銷售管理

第二十五條 商業銀行理財產品銷售是指商業銀行將本行發行的理財產品向投資者進行宣傳推介和辦理認購、贖回等業務活動。

第二十六條 商業銀行銷售理財產品,應當加強投資者適當性管理,向投資者充分披露資訊和揭示風險,不得宣傳或承諾保本保收益,不得誤導投資者購買與其風險承受能力不相匹配的理財產品。

商業銀行理財產品宣傳銷售文本應當全面、如實、客觀地反映理財產品的重要特性,充分披露理財產品類型、投資組合、估值方法、託管安排、風險和收費等重要資訊,所使用的語言表述必須真實、準確和清晰。

商業銀行發行理財產品,不得宣傳理財產品預期收益率,在理財產品宣傳銷售文本中只能登載該理財產品或者本行同類理財產品的過往平均業績和最好、最差業績,並以醒目文字提醒投資者“理財產品過往業績不代表其未來表現,不等於理財產品實際收益,投資須謹慎”。

第二十七條 商業銀行應當採用科學合理的方法,根據理財產品的投資組合、同類產品過往業績和風險水準等因素,對擬銷售的理財產品進行風險評級。

理財產品風險評級結果應當以風險等級體現,由低到高至少包括一級至五級,並可以根據實際情況進一步細分。

第二十八條 商業銀行應當對非機構投資者的風險承受能力進行評估,確定投資者風險承受能力等級,由低到高至少包括一級至五級,並可以根據實際情況進一步細分。

商業銀行不得在風險承受能力評估過程中誤導投資者或者代為操作,確保風險承受能力評估結果的真實性和有效性。

第二十九條 商業銀行只能向投資者銷售風險等級等於或低於其風險承受能力等級的理財產品,並在銷售檔案中明確提示產品適合銷售的投資者範圍,在銷售系統中設定銷售限制措施。

商業銀行不得通過對理財產品進行拆分等方式,向風險承受能力等級低於理財產品風險等級的投資者銷售理財產品。

其他資產管理產品投資於商業銀行理財產品的,商業銀行應當按照穿透原則,有效識別資產管理產品的最終投資者。

第三十條 商業銀行應當根據理財產品的性質和風險特徵,設定適當的期限和銷售起點金額。

商業銀行發行公募理財產品的,單一投資者銷售起點金額不得低於1萬元人民幣。

商業銀行發行私募理財產品的,合格投資者投資於單隻固定收益類理財產品的金額不得低於30萬元人民幣,投資於單隻混合類理財產品的金額不得低於40萬元人民幣,投資於單隻權益類理財產品、單隻商品及金融衍生品類理財產品的金額不得低於100萬元人民幣。

第三十一條 商業銀行只能通過本行管道(含營業網點和電子管道)銷售理財產品,或者通過其他商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、農村信用合作社等吸收公眾存款的銀行業金融機構代理銷售理財產品。

第三十二條 商業銀行通過營業場所向非機構投資者銷售理財產品的,應當按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定實施理財產品銷售專區管理,並在銷售專區內對每隻理財產品銷售過程進行錄音錄像。

第三十三條 商業銀行應當按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定,妥善保存理財產品銷售過程涉及的投資者風險承受能力評估、錄音錄像等相關資料。

商業銀行應當依法履行投資者資訊保密義務,建立投資者資訊管理制度和保密制度,防範投資者資訊被不當采集、使用、傳輸和泄露。商業銀行與其他機構共享投資者資訊的,應當在理財產品銷售文本中予以明確,征得投資者書面授權或者同意,並要求其履行投資者資訊保密義務。

第三十四條 商業銀行應當建立理財產品銷售授權管理體系,制定統一的標準化銷售服務規程,建立清晰的報告路線,明確分支機構業務權限,並采取定期核對、現場核查、風險評估等方式加強對分支機構銷售活動的管理。

第三節投資運作管理

第三十五條 商業銀行理財產品可以投資於國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券、公募證券投資基金、其他債權類資產、權益類資產以及國務院銀行業監督管理機構認可的其他資產。

第三十六條 商業銀行理財產品不得直接投資於信貸資產,不得直接或間接投資於本行信貸資產,不得直接或間接投資於本行或其他銀行業金融機構發行的理財產品,不得直接或間接投資於本行發行的次級檔信貸資產支持證券。

商業銀行面向非機構投資者發行的理財產品不得直接或間接投資於不良資產、不良資產支持證券,國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

商業銀行理財產品不得直接或間接投資於本辦法第三十五條所列示資產之外,由未經金融監督管理部門許可設立、不持有金融牌照的機構發行的產品或管理的資產,金融資產投資公司的附屬機構依法依規設立的私募股權投資基金以及國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

第三十七條 理財產品銷售檔案應當載明產品類型、投資範圍、投資資產種類及其投資比例,並確保在理財產品成立後至到期日前,投資比例按照銷售檔案約定合理浮動,不得擅自改變理財產品類型。

金融市場發生重大變化導致理財產品投資比例暫時超出浮動區間且可能對理財產品收益產生重大影響的,商業銀行應當及時向投資者進行資訊披露。

商業銀行應當根據市場情況調整投資範圍、投資資產種類或投資比例,並按照有關規定事先進行資訊披露。超出銷售檔案約定比例的,除高風險類型的理財產品超出比例範圍投資較低風險資產外,應當先取得投資者書面同意,並在全國銀行業理財資訊登記系統做好理財產品資訊登記;投資者不接受的,應當允許投資者按照銷售檔案約定提前贖回理財產品。

第三十八條 商業銀行理財產品投資資產管理產品的,應當符合以下要求:

(一)準確界定相關法律關係,明確約定各參與主體的責任和義務,並符合法律、行政法規、《指導意見》和金融監督管理部門對該資產管理產品的監管規定;

(二)所投資的資產管理產品不得再投資於其他資產管理產品(公募證券投資基金除外);

(三)切實履行投資管理職責,不得簡單作為資產管理產品的資金募集通道;

(四)充分披露底層資產的類別和投資比例等資訊,並在全國銀行業理財資訊登記系統登記資產管理產品及其底層資產的相關資訊。

第三十九條 商業銀行理財產品投資於非標準化債權類資產的,應當符合以下要求:

(一)確保理財產品投資與審批流程相分離,比照自營貸款管理要求實施投前盡職調查、風險審查和投後風險管理,並納入全行統一的信用風險管理體系;

(二)商業銀行全部理財產品投資於單一債務人及其關聯企業的非標準化債權類資產餘額,不得超過本行資本淨額的10%;

(三)商業銀行全部理財產品投資於非標準化債權類資產的餘額在任何時點均不得超過理財產品淨資產的35%,也不得超過本行上一年度審計報告披露總資產的4%。

第四十條 商業銀行理財產品不得直接或間接投資於本行信貸資產受(收)益權,面向非機構投資者發行的理財產品不得直接或間接投資於不良資產受(收)益權。

商業銀行理財產品投資於信貸資產受(收)益權的,應當審慎評估信貸資產品質和風險,按照市場化原則合理定價,必要時委託會計師事務所、律師事務所、評級機構等獨立第三方機構出具專業意見。

商業銀行應當向投資者及時、準確、完整地披露理財產品所投資信貸資產受(收)益權的相關情況,並及時披露對投資者權益或投資收益等產生重大影響的突發事件。

第四十一條 商業銀行理財產品直接或間接投資於銀行間市場、證券交易所市場或者國務院銀行業監督管理機構認可的其他證券的,應當符合以下要求:

(一)每隻公募理財產品持有單隻證券或單隻公募證券投資基金的市值不得超過該理財產品淨資產的10%;

(二)商業銀行全部公募理財產品持有單隻證券或單隻公募證券投資基金的市值,不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%;

(三)商業銀行全部理財產品持有單一上市公司發行的股票,不得超過該上市公司可流通股票的30%。

國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

非因商業銀行主觀因素導致突破前述比例限制的,商業銀行應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的10個交易日內調整至符合要求,國務院銀行業監督管理機構規定的特殊情形除外。

商業銀行理財產品投資於國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、政策性金融債券以及完全按照有關指數的構成比例進行投資的除外。

第四十二條 商業銀行不得發行分級理財產品。

本辦法所稱分級理財產品是指商業銀行按照本金和收益受償順序的不同,將理財產品劃分為不同等級的份額,不同等級份額的收益分配不按份額比例計算,而是由合約另行約定、按照優先與劣後份額安排進行收益分配的理財產品。

商業銀行每隻開放式公募理財產品的杠杆水準不得超過140%,每隻封閉式公募理財產品、每隻私募理財產品的杠杆水準不得超過200%。

本辦法所稱杠杆水準是指理財產品總資產/理財產品淨資產。商業銀行計算理財產品總資產時,應當按照穿透原則合並計算理財產品所投資的底層資產。理財產品投資資產管理產品的,應當按照理財產品持有資產管理產品的比例計算底層資產。

第四十三條 商業銀行應當建立健全理財業務流動性風險管理制度,加強理財產品及其所投資資產期限管理,專業審慎、勤勉盡責地管理理財產品流動性風險,確保投資者的合法權益不受損害並得到公平對待。

商業銀行應當在理財產品設計階段,綜合評估分析投資策略、投資範圍、投資資產流動性、銷售管道、投資者類型與風險偏好等因素,審慎決定是否采取開放式運作。

商業銀行發行的封閉式理財產品的期限不得低於90天;開放式理財產品所投資資產的流動性應當與投資者贖回需求相匹配,確保持有足夠的現金、活期存款、國債、中央銀行票據、政策性金融債券等具有良好流動性的資產,以備支付理財產品投資者的贖回款項。開放式公募理財產品應當持有不低於該理財產品資產淨值5%的現金或者到期日在一年以內的國債、中央銀行票據和政策性金融債券。

第四十四條 商業銀行理財產品直接或間接投資於非標準化債權類資產的,非標準化債權類資產的終止日不得晚於封閉式理財產品的到期日或者開放式理財產品的最近一次開放日。

商業銀行理財產品直接或間接投資於未上市企業股權及其受(收)益權的,應當為封閉式理財產品,並明確股權及其受(收)益權的退出安排。未上市企業股權及其受(收)益權的退出日不得晚於封閉式理財產品的到期日。

第四十五條 商業銀行應當加強理財產品開展同業融資的流動性風險、交易對手風險和操作風險等風險管理,做好期限管理和集中度管控,按照穿透原則對交易對手實施盡職調查和準入管理,設定適當的交易限額並根據需要進行動態調整。

商業銀行應當建立健全買入返售交易質押品的管理制度,採用科學合理的質押品估值方法,審慎確定質押品折扣系數,確保其能夠滿足正常和壓力情景下融資交易的質押品需求,並且能夠及時向相關交易對手履行返售質押品的義務。

第四十六條 商業銀行應當建立健全理財產品壓力測試制度。理財產品壓力測試應當至少符合以下要求:

(一)針對單隻理財產品,合理審慎設定並定期審核壓力情景,充分考慮理財產品的規模、投資策略、投資者類型等因素,審慎評估各類風險對理財產品的影響,壓力測試的數據應當準確可靠並及時更新,壓力測試頻率應當與商業銀行理財產品的規模和複雜程度相適應;

(二)針對每隻公募理財產品,壓力測試應當至少每季度進行一次,出現市場劇烈波動等情況時,應當提高壓力測試頻率;

(三)在可能情況下,應當參考以往出現的影響理財產品的外部衝擊,對壓力測試結果實施事後檢驗,壓力測試結果和事後檢驗應當有書面記錄;

(四)在理財產品投資運作和風險管理過程中應當充分考慮壓力測試結果,必要時根據壓力測試結果進行調整;

(五)制定有效的理財產品應急計劃,確保其可以應對緊急情況下的理財產品贖回需求。應急計劃的制定應當充分考慮壓力測試結果,內容包括但不限於觸發應急計劃的各種情景、應急資金來源、應急程式和措施,董事會、高級管理層及相關部門實施應急程式和措施的權限與職責等;

(六)由專門的團隊負責壓力測試的實施與評估,該團隊應當與投資管理團隊保持相對獨立。

第四十七條 商業銀行應當加強對開放式公募理財產品認購環節的管理,合理控制理財產品投資者集中度,審慎確認大額認購申請,並在理財產品銷售檔案中對拒絕或暫停接受投資者認購申請的情形進行約定。

當接受認購申請可能對存量開放式公募理財產品投資者利益構成重大不利影響時,商業銀行可以采取設定單一投資者認購金額上限或理財產品單日淨認購比例上限、拒絕大額認購、暫停認購等措施,切實保護存量理財產品投資者的合法權益。

在確保投資者得到公平對待的前提下,商業銀行可以按照法律、行政法規和理財產品銷售檔案約定,綜合運用設定贖回上限、延期辦理巨額贖回申請、暫停接受贖回申請、收取短期贖回費等方式,作為壓力情景下開放式公募理財產品流動性風險管理的輔助措施。商業銀行應當按照理財產品銷售檔案中約定的資訊披露方式,在3個交易日內通知投資者相關處理措施。

本辦法所稱巨額贖回是指商業銀行開放式公募理財產品單個開放日淨贖回申請超過理財產品總份額的10%的贖回行為,國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

第四十八條 商業銀行應當對理財投資合作機構的資質條件、專業服務能力和風險管理水準等開展盡職調查,實行名單製管理,明確規定理財投資合作機構的準入標準和程式、責任與義務、存續期管理、利益衝突防範機制、資訊披露義務及退出機制,理財投資合作機構的名單應當至少由總行高級管理層批準並定期評估,必要時進行調整。商業銀行應當以書面方式明確界定雙方的權利義務和風險責任承擔方式,切實履行投資管理職責,不因委託其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

本辦法所稱理財投資合作機構包括但不限於商業銀行理財產品所投資資產管理產品的發行機構、根據合約約定從事理財產品受託投資的機構以及與理財產品投資管理相關的投資顧問等。理財投資合作機構應當是具有專業資質並受金融監督管理部門依法監管的金融機構或國務院銀行業監督管理機構認可的其他機構。

商業銀行聘請理財產品投資顧問的,應當審查投資顧問的投資建議,不得由投資顧問直接執行投資指令,不得向未提供實質服務的投資顧問支付費用或者支付與其提供的服務不相匹配的費用。

商業銀行首次與理財投資合作機構合作的,應當提前10日將該合作機構相關情況報告銀行業監督管理機構。

第四十九條 商業銀行不得用自有資金購買本行發行的理財產品,不得為理財產品投資的非標準化債權類資產或權益類資產提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保或回購承諾,不得用本行信貸資金為本行理財產品提供融資和擔保。

第四節理財託管

第五十條 商業銀行應當選擇具有證券投資基金託管業務資格的金融機構、銀行業理財登記託管機構或者國務院銀行業監督管理機構認可的其他機構託管所發行的理財產品。

第五十一條 從事理財產品託管業務的機構應當履行下列職責,確保實現實質性獨立託管:

(一)安全保管理財產品財產;

(二)為每隻理財產品開設獨立的託管账戶,不同託管账戶中的資產應當相互獨立;

(三)按照託管協定約定和理財產品發行銀行的投資指令,及時辦理清算、交割事宜;

(四)建立與理財產品發行銀行的對账機制,覆核、審查理財產品資金頭寸、資產账目、資產淨值、認購和贖回價格等數據,及時核查認購、贖回以及投資資金的支付和到账情況;

(五)監督理財產品投資運作,發現理財產品違反法律、行政法規、規章規定或合約約定進行投資的,應當拒絕執行,及時通知理財產品發行銀行並報告銀行業監督管理機構;

(六)辦理與理財產品託管業務活動相關的資訊披露事項,包括披露理財產品託管協定、對理財產品資訊披露檔案中的理財產品財務會計報告等出具意見,以及在公募理財產品半年度和年度報告中出具理財託管機構報告等;

(七)理財託管業務活動的記錄、账冊、報表和其他相關資料保存15年以上;

(八)對理財產品投資資訊和相關資料承擔保密責任,除法律、行政法規、規章規定、審計要求或者合約約定外,不得向任何機構或者個人提供相關資訊和資料;

(九)國務院銀行業監督管理機構規定的其他職責。

從事理財產品託管業務機構的董事、監事、高級管理人員和其他託管業務人員不得有本辦法第二十四條第二款所列行為。

第五十二條 商業銀行有下列情形之一的,國務院銀行業監督管理機構可以要求其發行的理財產品由指定的機構進行託管:

(一)理財產品未實現實質性獨立託管的;

(二)未按照穿透原則,在全國銀行業理財資訊登記系統中,向上穿透登記最終投資者資訊,向下穿透登記理財產品投資的底層資產資訊,或者資訊登記不真實、準確、完整和及時的;

(三)國務院銀行業監督管理機構規定的其他情形。

第五節資訊披露

第五十三條 商業銀行應當按照國務院銀行業監督管理機構關於資訊披露的有關規定,每半年披露其從事理財業務活動的有關資訊,披露的資訊應當至少包括以下內容:當期發行和到期的理財產品類型、數量和金額、期末存續理財產品數量和金額,列明各類理財產品的佔比及其變化情況,以及理財產品直接和間接投資的資產種類、規模和佔比等資訊。

第五十四條 商業銀行應當在本行營業網點或官方網站建立理財產品資訊查詢平台,收錄全部在售及存續期內公募理財產品的基本資訊。

第五十五條 商業銀行應當及時、準確、完整地向理財產品投資者披露理財產品的募集資訊、資金投向、杠杆水準、收益分配、託管安排、投資账戶資訊和主要投資風險等內容。

第五十六條 商業銀行發行公募理財產品的,應當在本行官方網站或者按照與投資者約定的方式,披露以下理財產品資訊:

(一)在全國銀行業理財資訊登記系統獲取的登記編碼;

(二)銷售檔案,包括說明書、銷售協定書、風險揭示書和投資者權益須知;

(三)發行公告,包括理財產品成立日期和募集規模等資訊;

(四)定期報告,包括理財產品的存續規模、收益表現,並分別列示直接和間接投資的資產種類、投資比例、投資組合的流動性風險分析,以及前十項資產具體名稱、規模和比例等資訊;

(五)到期公告,包括理財產品的存續期限、終止日期、收費情況和收益分配情況等資訊;

(六)重大事項公告;

(七)臨時性資訊披露;

(八)國務院銀行業監督管理機構規定的其他資訊。

商業銀行應當在理財產品成立之後5日內披露發行公告,在理財產品終止後5日內披露到期公告,在發生可能對理財產品投資者或者理財產品收益產生重大影響的事件後2日內發布重大事項公告。

商業銀行應當在每個季度結束之日起15日內、上半年結束之日起60日內、每年結束之日起90日內,編制完成理財產品的季度、半年和年度報告等定期報告。理財產品成立不足90日或者剩餘存續期不超過90日的,商業銀行可以不編制理財產品當期的季度、半年和年度報告。

第五十七條 商業銀行應當在每個開放日結束後2日內,披露開放式公募理財產品在開放日的份額淨值、份額累計淨值、認購價格和贖回價格,在定期報告中披露開放式公募理財產品在季度、半年和年度最後一個市場交易日的份額淨值、份額累計淨值和資產淨值。

商業銀行應當至少每周向投資者披露一次封閉式公募理財產品的資產淨值和份額淨值。

第五十八條 商業銀行應當在公募理財產品的存續期內,至少每月向投資者提供其所持有的理財產品账單,账單內容包括但不限於投資者持有的理財產品份額、認購金額、份額淨值、份額累計淨值、資產淨值、收益情況、投資者理財交易账戶發生的交易明細記錄等資訊。

第五十九條 商業銀行發行私募理財產品的,應當按照與合格投資者約定的方式和頻率,披露以下理財產品資訊:

(一)在全國銀行業理財資訊登記系統獲取的登記編碼;

(二)銷售檔案,包括說明書、銷售協定書、風險揭示書和投資者權益須知;

(三)至少每季度向合格投資者披露理財產品的資產淨值、份額淨值和其他重要資訊;

(四)定期報告,至少包括季度、半年和年度報告;

(五)到期報告;

(六)重大事項報告;

(七)臨時性資訊披露;

(八)國務院銀行業監督管理機構規定的其他資訊。

第六十條 商業銀行理財產品終止後的清算期原則上不得超過5日;清算期超過5日的,應當在理財產品終止前,根據與投資者的約定,在指定管道向理財產品投資者進行披露。

第六十一條 商業銀行應當在理財產品銷售檔案中明確約定與投資者聯絡和資訊披露的方式、管道和頻率,以及在資訊披露過程中各方的責任,確保投資者及時獲取資訊。

商業銀行在未與投資者明確約定的情況下,在其官方網站公布理財產品相關資訊,不能視為向投資者進行了資訊披露。

第四章 監督管理

第六十二條 從事理財業務的商業銀行應當按照規定,向銀行業監督管理機構報送與理財業務有關的財務會計報表、統計報表、外部審計報告和銀行業監督管理機構要求報送的其他材料,並於每年度結束後2個月內報送理財業務年度報告。

第六十三條 理財託管機構應當按照規定,向銀行業監督管理機構報送與理財產品託管有關的材料,並於每年度結束後2個月內報送理財產品年度託管報告。

第六十四條 從事理財業務的商業銀行在理財業務中出現重大風險和損失時,應當及時向銀行業監督管理機構報告,並提交應對措施。

第六十五條 銀行業監督管理機構應當定期對商業銀行理財業務進行現場檢查。

第六十六條 銀行業監督管理機構應當基於非現場監管和現場檢查情況,定期對商業銀行理財業務進行評估,並將其作為監管評級的重要依據。

第六十七條 商業銀行違反本辦法規定從事理財業務活動的,應當根據國務院銀行業監督管理機構或者其省一級派出機構提出的整改要求,在規定的時限內向國務院銀行業監督管理機構或者其省一級派出機構提交整改方案並采取整改措施。

第六十八條 對於在規定的時限內未能采取有效整改措施的商業銀行,或者其行為嚴重危及本行穩健運行、損害投資者合法權益的,國務院銀行業監督管理機構或者其省一級派出機構有權按照《中華人民共和國銀行業監督管理法》第三十七條的規定,采取下列措施:

(一)責令暫停發行理財產品;

(二)責令暫停開展理財產品託管等業務;

(三)責令調整董事、高級管理人員或者限制其權利;

(四)《中華人民共和國銀行業監督管理法》第三十七條規定的其他措施。

第六十九條 商業銀行開展理財業務,根據《指導意見》經認定存在剛性兌付行為的,應當足額補繳存款準備金和存款保險保費,按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定,足額計提資本、貸款損失準備和其他各項減值準備,計算流動性風險和大額風險暴露等監管指標。

第五章 法律責任

第七十條 商業銀行從事理財業務活動,有下列情形之一的,由銀行業監督管理機構依照《中華人民共和國銀行業監督管理法》第四十六條的規定,予以處罰。

(一)提供虛假的或者隱瞞重要事實的報表、報告等檔案、資料的;

(二)未按照規定進行風險揭示或者資訊披露的;

(三)根據《指導意見》經認定存在剛性兌付行為的;

(四)拒絕執行本辦法第六十八條規定的措施的;

(五)嚴重違反本辦法規定的其他情形。

第七十一條 商業銀行從事理財業務活動,未按照規定向銀行業監督管理機構報告或者報送有關檔案、資料的,由銀行業監督管理機構依照《中華人民共和國銀行業監督管理法》第四十七條的規定,予以處罰。

第七十二條 商業銀行從事理財業務活動的其他違法違規行為,由銀行業監督管理機構依照《中華人民共和國銀行業監督管理法》《中華人民共和國商業銀行法》等法律法規予以處罰。

第七十三條 商業銀行從事理財業務活動,違反有關法律、行政法規以及國家有關銀行業監督管理規定的,銀行業監督管理機構除依照本辦法第七十條至第七十二條規定處罰外,還可以依照《中華人民共和國銀行業監督管理法》第四十八條和《金融違法行為處罰辦法》的相關規定,對直接負責的董事、高級管理人員和其他直接責任人員進行處理;涉嫌犯罪的,依法移送司法機構處理。

第六章 附則

第七十四條 政策性銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等其他銀行業金融機構開展理財業務,適用本辦法規定。外國銀行分行開展理財業務,參照本辦法執行。

第七十五條 商業銀行已經發行的保證收益型和保本浮動收益型理財產品應當按照結構性存款或者其他存款進行規範管理。

本辦法所稱結構性存款是指商業銀行吸收的嵌入金融衍生產品的存款,通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應收益的產品。

結構性存款應當納入商業銀行表內核算,按照存款管理,納入存款準備金和存款保險保費的繳納範圍,相關資產應當按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定計提資本和撥備。衍生產品交易部分按照衍生產品業務管理,應當有真實的交易對手和交易行為。

商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。

商業銀行銷售結構性存款,應當參照本辦法第三章第二節和本辦法附件的相關規定執行。

第七十六條 具有代客境外理財業務資格的商業銀行開展代客境外理財業務,參照本辦法執行,並應當遵守法律、行政法規和金融監督管理部門的相關規定。

第七十七條 本辦法中“以上”均含本數;“日”指工作日;“收益率”指年化收益率。

第七十八條 本辦法附件《商業銀行理財產品銷售管理要求》是本辦法的組成部分。

第七十九條 本辦法由國務院銀行業監督管理機構負責解釋。

第八十條 本辦法自公布之日起施行。《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》(中國銀行業監督管理委員會令2005年第2號)、《商業銀行個人理財業務風險管理指引》(銀監發〔2005〕63號)、《中國銀行業監督管理委員會辦公廳關於商業銀行開展個人理財業務風險提示的通知》(銀監辦發〔2006〕157號)、《中國銀監會辦公廳關於調整商業銀行個人理財業務管理有關規定的通知》(銀監辦發〔2007〕241號)、《中國銀監會辦公廳關於進一步規範商業銀行個人理財業務有關問題的通知》(銀監辦發〔2008〕47號)、《中國銀監會辦公廳關於進一步規範商業銀行個人理財業務報告管理有關問題的通知》(銀監辦發〔2009〕172號)、《中國銀監會關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》(銀監發〔2009〕65號)、《中國銀監會關於規範信貸資產轉讓及信貸資產類理財業務有關事項的通知》(銀監發〔2009〕113 號)、《商業銀行理財產品銷售管理辦法》(中國銀行業監督管理委員會令2011年第5號)、《中國銀監會關於進一步加強商業銀行理財業務風險管理有關問題的通知》(銀監發〔2011〕91號)、《中國銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(銀監發〔2013〕8號)、《中國銀監會關於完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》(銀監發〔2014〕35號)同時廢止。本辦法實施前頒布的有關規章及規範性檔案如與本辦法不一致的,按照本辦法執行。

第八十一條 本辦法過渡期為施行之日起至2020年底。過渡期內,商業銀行新發行的理財產品應當符合本辦法規定;對於存量理財產品,商業銀行可以發行老產品對接存量理財產品所投資的未到期資產,但應當嚴格控制在存量產品的整體規模內,並有序壓縮遞減。

商業銀行應當制定本行理財業務整改計劃,明確時間進度安排和內部職責分工,經董事會審議通過並經董事長簽批後,報送銀行業監督管理機構認可,同時報備中國人民銀行。銀行業監督管理機構監督指導商業銀行實施整改計劃,對於提前完成整改的商業銀行,給予適當監管激勵;對於未嚴格執行整改計劃或者整改不到位的商業銀行,適時采取相關監管措施。

過渡期結束之後,商業銀行理財產品按照本辦法和《指導意見》進行全面規範管理,因子公司尚未成立而達不到第三方獨立託管要求的情形除外;商業銀行不得再發行或者存續不符合《指導意見》和本辦法規定的理財產品。

05 答記者問

中國銀保監會有關部門負責人就

《商業銀行理財業務監督管理辦法》答記者問

為推動銀行理財業務規範健康發展,促進統一資產管理產品監管標準,有效防範金融風險,銀保監會公布實施《商業銀行理財業務監督管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。銀保監會有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。

一、《辦法》公開征求意見的情況如何?

《辦法》於2018年7月20日—8月19日向社會公開征求意見。征求意見過程中,金融機構、行業自律組織、專家學者和社會公眾給予了廣泛關注。我會對反饋意見逐條進行認真研究,充分吸收科學合理的建議,絕大多數意見已采納或擬在理財子公司業務規則中采納。

《辦法》在理財產品投資範圍、穿透管理和理財投資顧問管理等方面,采納市場機構反饋意見,進一步明確了相關要求,如明確在銀行間市場發行的資產支持證券(包括ABN)屬於理財產品投資範圍;在流動性風險管理、壓力測試和資訊披露等方面,進一步區分公募和私募理財產品要求,與其他同類資管產品的監管標準保持一致;在私募理財產品銷售方面,借鑒國內外通行做法,引入不少於24小時的投資冷靜期要求。此外,還進一步提高了條款表述的針對性和準確性。

對於市場機構反映的進一步降低理財產品銷售起點,擴大銷售管道,將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構範圍,不強製要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面簽,允許發行分級理財產品等方面的意見和建議,擬在理財子公司業務規則中予以采納。

二、制定頒布《辦法》的背景是什麽?

2002年以來,我國商業銀行陸續開展了理財業務。銀行理財業務在豐富金融產品供給、滿足投資者資金配置需求、推動利率市場化等方面發揮了積極作用,但在快速發展中也出現了一些問題,如業務運作不夠規範、投資者適當性管理不到位、資訊披露不夠充分、尚未真正實現“賣者有責”基礎上的“買者自負”等。

對此,銀保監會一直高度重視銀行理財業務風險和監管,不斷完善銀行理財業務監管框架。近年來,發布實施了一系列監管規定,2017年以同業、理財和表外業務等為重點,開展了“三三四十”專項治理和綜合治理,並指導銀行業理財登記託管中心建立理財產品資訊登記系統,初步實現了理財產品的全國集中統一登記和穿透式資訊報送,也為投資者提供理財產品登記編碼的驗證查詢服務,防範“虛假理財”和“飛單”。2017年以來,隨著銀保監會持續加大監管力度,銀行理財業務已在按照監管導向有序調整,總體呈現出更穩健和可持續的發展態勢。2018年以來,銀行理財業務總體運行平穩,6月末銀行非保本理財產品餘額為21兆元,7月末為21.97兆元,8月末為22.32兆元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產,佔比約為70%;非標準化債權類資產投資佔比約為15%左右,總體保持穩定。

發布實施《辦法》,既是銀保監會落實“資管新規”的重要舉措,也有利於細化銀行理財監管要求,消除市場不確定性,穩定市場預期,加快新產品研發,推動銀行理財業務規範轉型,實現可持續發展。

三、《辦法》制定的總體原則是什麽?

《辦法》制定主要遵循了以下原則:一是與“資管新規”保持一致,並延續銀行理財業務良好監管做法,充分借鑒國內外資管行業的監管制度;二是推動理財業務規範轉型,促進理財資金以合法、規範形式進入實體經濟和金融市場;三是強化投資者適當性管理,區分公募和私募理財產品,引導投資者購買與其風險承受能力相匹配的理財產品,切實保護投資者合法權益;四是促進銀行理財回歸資管業務本源,打破剛性兌付。

《辦法》與“資管新規”保持一致,商業銀行理財產品主要需根據已發布實施的“資管新規”進行規範轉型,有利於促進新舊規則有序銜接和銀行理財業務平穩過渡。

四、《辦法》的適用範圍是什麽?

《辦法》與“資管新規”保持一致,定位於規範銀行非保本理財產品。《辦法》所稱理財業務是指商業銀行接受投資者委託,按照與投資者事先約定的投資策略、風險承擔和收益分配方式,對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務;理財產品是指商業銀行按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水準的非保本理財產品。

《辦法》適用於在中華人民共和國境內設立的商業銀行,包括中資商業銀行、外商獨資銀行、中外合資銀行;其他銀行業金融機構開展理財業務,適用《辦法》規定;外國銀行分行開展理財業務,參照《辦法》執行。

五、《辦法》在加強投資者保護方面主要有哪些規定?

銀保監會高度重視理財產品投資者保護工作,《辦法》在投資者適當性管理、合規銷售、資訊登記和資訊披露等環節,進一步強化了對投資者合法權益的保護。

一是加強投資者適當性管理。

1.區分公募和私募理財產品。公募理財產品面向不特定社會公眾發行,風險外溢性強,在投資範圍、杠杆比例、流動性管理、資訊披露等方面的監管要求相對審慎;私募理財產品面向不超過200名合格投資者非公開發行,投資者風險承受能力較強,投資範圍等監管要求相對寬鬆。

2.遵循風險匹配原則。延續現行理財監管要求,規定銀行應對理財產品進行風險評級,對投資者風險承受能力進行評估,並根據風險匹配原則,向投資者銷售風險等級等於或低於其風險承受能力等級的理財產品。

3.設定單隻理財產品銷售起點。將單隻公募理財產品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元;單隻私募理財產品銷售起點與“資管新規”保持一致。

4.個人首次購買需進行面簽。延續現行監管要求,個人首次購買理財產品時,應在銀行網點進行風險承受能力評估和面簽。

二是加強產品銷售的合規管理。

1.規範銷售管道,實行專區銷售和雙錄。延續現行監管規定,要求銀行通過本行或其他銀行業金融機構銷售理財產品;通過營業場所向非機構投資者銷售理財產品的,應實施專區銷售,對每筆理財產品銷售過程進行錄音錄像。

2.加強銷售管理。銀行銷售理財產品還應執行《辦法》附件關於理財產品宣傳銷售文本管理、風險承受能力評估、銷售過程管理、銷售人員管理等方面的具體規定。3.引入投資冷靜期。對於私募理財產品,銀行應當在銷售檔案中約定不少於24小時的投資冷靜期。冷靜期內,如投資者改變決定,銀行應當遵從投資者意願,解除已簽訂的銷售檔案,並及時退還投資者的全部投資款項。

三是強化資訊披露。在與“資管新規”保持一致的同時,充分采納市場機構意見,進一步區分公募和私募理財產品,分別列示其資訊披露要求:公募開放式理財產品應披露每個開放日的淨值,公募封閉式理財產品每周披露一次淨值,公募理財產品應按月向投資者提供账單;私募理財產品每季度披露一次淨值和其他重要資訊;銀行每半年向社會公眾披露本行理財業務總體情況。

四是防範“虛假理財”和“飛單”。延續現行做法,要求銀行在全國銀行業理財資訊登記系統(以下簡稱理財系統)對理財產品進行“全流程、穿透式”集中登記。銀行只能發行已在理財系統進行登記並獲得登記編碼的理財產品。投資者可依據該登記編碼在中國理財網查詢產品資訊,核對所購買產品是否為銀行發行的正規理財產品,有助於防範“虛假理財”和“飛單”,加強投資者保護。

六、《辦法》在推動理財業務規範運作、實現淨值化管理方面有哪些規定?

《辦法》在推動理財業務規範運作、實現淨值化管理方面主要有以下規定:

一是確保理財產品獨立性。規範滾動發行、集合運作、分離定價的資金池理財業務;延續現行“三單”要求,每隻理財產品做到單獨管理、單獨建账和單獨核算。

二是強化管理人職責。要求銀行誠實守信、勤勉盡責地履行受人之托、代人理財的職責,提高投資者自擔風險認知,銀行銷售理財產品時不得宣傳或承諾保本保收益。三是實行淨值化管理。與“資管新規”一致,要求理財產品實行淨值化管理,堅持公允價值計量原則,鼓勵以市值計量所投資資產,允許符合條件的封閉式理財產品採用攤余成本計量,通過淨值波動及時反映產品的收益和風險,讓投資者在清楚知曉風險的基礎上自擔風險。過渡期內,允許現金管理類理財產品在嚴格監管的前提下,暫參照貨幣市場基金估值核算規則,確認和計量理財產品的淨值。

七、《辦法》如何對銀行理財產品投資非標準化債權類資產進行規範?

《辦法》對銀行理財產品的非標準化債權類資產投資做出如下規定:

一是期限匹配。按照“資管新規”相關要求,除另有規定外,理財資金投資非標準化債權類資產的,資產的終止日不得晚於封閉式理財產品的到期日或開放式理財產品的最近一次開放日;投資未上市企業股權的,應當為封閉式理財產品,且需要期限匹配。

二是限額和集中度管理。延續現行監管規定,要求銀行理財產品投資非標準化債權類資產的餘額,不得超過理財產品淨資產的35%或本行總資產的4%;投資單一債務人及其關聯企業的非標準化債權類資產餘額,不得超過本行資本淨額的10%。

三是認定標準。“資管新規”明確由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定標準化債權類資產的具體認定規則,《辦法》將從其規定。

八、《辦法》在消除多層嵌套,強化穿透管理方面有哪些規定?

針對部分銀行通過購買資管產品,形成層層嵌套,難以及時、準確掌握底層資產情況等問題,《辦法》提出如下要求:

一是準確界定法律關係,明確約定各參與主體的責任義務和風險分擔機制,避免法律糾紛。

二是縮短融資鏈條,為防止資金空轉,延續理財產品不得投資本行或他行發行的理財產品規定;根據“資管新規”,要求理財產品所投資的資管產品不得再“嵌套投資”其他資管產品。

三是強化穿透管理,要求銀行切實履行投資管理職責,不得簡單作為各類資管產品的資金募集通道;充分披露底層資產資訊,做好理財系統資訊登記工作。

此外,現行銀行理財業務監管制度允許私募理財產品直接投資股票,但規定公募理財產品只能投資貨幣型和債券型基金。《辦法》繼續允許私募理財產品直接投資股票;在理財業務仍由銀行內設部門開展的情況下,放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制,允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市。

同時,與“資管新規”保持一致,理財產品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產。下一步,銀行通過子公司開展理財業務後,允許子公司發行的公募理財產品直接投資或者通過其他方式間接投資股票,相關要求在《商業銀行理財子公司管理辦法》中具體規定。

九、《辦法》在加強理財業務流動性風險管控方面有哪些規定?

《辦法》從產品流動性管理、交易管理、壓力測試、開放式公募理財產品認購和贖回管理等多個方面提出加強銀行理財業務流動性風險管控的具體要求。一是流動性管理。要求銀行在理財產品設計階段審慎決定是否采取開放式運作,開放式理財產品應當具有足夠的高流動性資產,並與投資者贖回需求相匹配;開放式公募理財產品還應持有不低於理財產品資產淨值5%的現金或者到期日在一年以內的國債、中央銀行票據和政策性金融債券。二是交易管理。要求銀行加強理財產品開展同業融資的流動性、交易對手和操作風險管理,針對買入返售交易質押品採用科學合理估值方法,審慎確定質押品折扣系數等。三是壓力測試。要求銀行建立理財產品壓力測試制度,並對壓力情景、測試頻率、事後檢驗、應急計劃等提出具體要求。四是開放式公募理財產品認購和贖回管理。要求銀行在認購環節,合理控制投資者集中度,審慎確認大額認購申請;在贖回環節,合理設定各種贖回限制,作為壓力情景下的流動性風險管理輔助措施。

十、《辦法》對銀行理財投資合作機構管理有哪些規定?

銀行理財投資合作機構是指理財產品所投資資管產品的發行機構、受託投資機構和投資顧問。

《辦法》一是延續現行監管規定,要求理財產品所投資資管產品的發行機構、受託投資機構和投資顧問為持牌金融機構。同時,考慮當前和未來市場發展需要,規定金融資產投資公司的附屬機構依法依規設立的私募股權投資基金,以及國務院銀行業監督管理機構認可的其他機構也可擔任理財投資合作機構,為未來市場發展預留太空。下一步,在理財子公司業務規則中,將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構範圍。

二是要求銀行完善內部管理制度,明確理財投資合作機構的準入標準和程式、責任與義務、存續期管理、利益衝突防範機制、資訊披露義務及退出機制。三是要求銀行對理財投資合作機構實行名單製管理,加強對投資顧問的管理,切實履行自身投資管理職責,提高主動投資管理能力,不因委託其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

十一、《辦法》關於過渡期有何安排?

《辦法》過渡期要求與“資管新規”保持一致,過渡期自本辦法施行之日起至2020年12月31日。在過渡期內,銀行新發行的理財產品應當符合《辦法》規定。同時,可以發行老產品對接未到期資產,但應控制存量理財產品的整體規模;過渡期結束後,不得再發行或者存續違反規定的理財產品。

在具體實施中,《辦法》要求銀行結合自身實際情況,按照自主有序方式制定本行理財業務整改計劃,明確時間進度安排和內部職責分工,經董事會審議通過並經董事長簽批後,報監管部門認可。監管部門負責監督指導各行實施整改計劃,對於提前完成整改的銀行,給予適當監管激勵。過渡期結束後,對於因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產,以及未到期的存量股權類資產,經報監管部門同意,商業銀行可以采取適當安排,穩妥有序處理。

十二、現有的保本理財產品和結構性存款如何規範管理?

目前,銀行發行的理財產品主要有保本和非保本理財產品兩大類。

非保本理財產品為真正意義上的資管產品;

保本理財產品按照是否掛鉤衍生產品,可以分為結構性理財產品和非結構性理財產品,應分別按照結構性存款或者其他存款進行管理。結構性存款在國際上普遍存在,在法律關係、業務實質、管理模式、會計處理、風險隔離等方面,與非保本理財產品“代客理財”的資產管理屬性存在本質差異。

《辦法》規定保本理財產品按照結構性存款或者其他存款進行規範管理。同時,在附則中承接並進一步明確現行監管制度中關於結構性存款的相關要求,包括:將結構性存款納入銀行表內核算,按照存款管理,相應納入存款準備金和存款保險保費的繳納範圍,相關資產應按規定計提資本和撥備;銀行銷售結構性存款應執行《辦法》及附件關於產品銷售的相關規定,充分披露資訊、揭示風險,保護投資者合法權益;銀行開展結構性存款業務,需具備相應的衍生產品交易業務資格等。

此外,銀保監會正在制定結構性存款業務的監管規定。下一步,將結合本次公開征求意見情況進行修改完善並適時發布實施,更好地區分和厘清結構性存款和理財業務監管框架,促進結構性存款業務規範發展。

十三、現有代客境外理財業務如何規範管理?

公開征求意見期間,金融機構,尤其是在華外資銀行普遍關注下一步如何規範開展代客境外理財業務(以下簡稱QDII業務)。對此,銀保監會保留了5項現行QDII業務監管規定。同時,在《辦法》附則中規定,銀行開展QDII業務應具有相關業務資格,參照《辦法》執行,並遵守法律、行政法規和金融監督管理部門的相關規定。因此,商業銀行主要根據現行監管規定開展QDII業務,“資管新規”和《辦法》的實施不對現有QDII業務模式產生影響。

十四、關於銀行設立理財子公司的相關工作有何考慮?

《辦法》按照“資管新規”關於公司治理和風險隔離的相關要求,規定商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務;暫不具備條件的,商業銀行總行應當設立理財業務專營部門,對理財業務實行集中統一經營管理。目前,我會已經起草《商業銀行理財子公司管理辦法》,將作為《辦法》配套制度適時發布實施。

在“資管新規”、《辦法》和《商業銀行理財子公司管理辦法》三者的關係和定位方面,《辦法》為“資管新規”的配套實施細則,並與“資管新規”監管要求保持一致,適用於銀行尚未通過子公司開展理財業務的情形,銀行開展理財業務需同時遵守“資管新規”和《辦法》。《商業銀行理財子公司管理辦法》擬作為《辦法》的配套制度,其適用的監管規定與其他同類金融機構總體保持一致。

來源:結構化金融,政策原文/銀保監會網站,點評/宋光輝,博人金融總經理,本文僅供參考,不代表本微信號觀點。

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