騰訊證券3月27日訊，迅速蔓延的新冠疫情甚至開始促使一些美國最大的公司削減開支，改善資產負債表，這再次證明了現金為王的道理，尤其是在危機時期。
在經歷了長達10年的美國經濟擴張後，並非每家公司都在進入這場危機時持有充裕的現金流。截至去年年底，蘋果公司擁有2470億美元的現金、證券和應收账款，即使沒有削減成本或賣出一部iPhone，這些資金也足以維持公司一年多的運營。折扣零售商美元樹則僅有2.4億美元的資金，只能維持四天的運營，以防萬一這家公司不得不關門，也沒有削減任何成本。
Dollar General表示，其業務模式足以產生龐大的現金流，在各種經濟周期中都表現良好，公司可以獲得信貸額度，並能便利地從資本市場融資。蘋果對此拒絕置評。
與零售商相比，科技公司的手頭現金通常更多，因為零售商的資產往往處於待售狀態。公開數據顯示，標普500指數成份股科技公司的年末帳面上的現金和其他可隨時變現的資產，足以讓這些公司在沒有收入或成本銳減的極端情況下運營約270天，而零售公司則僅能支撐60天。
在企業準備結束動蕩的第一季度之際，這些指標可以反映出它們對突如其來的財務壓力準備得有多充分。《華爾街日報》最近對經濟學家的調查發現，經濟學家預計這場危機將使美國經濟在未來五年內損失高達1.5兆美元，其中包括拖累美國第二季度GDP下降4%至10%。
瑞信會計和稅務分析師格拉齊亞諾(Ron Graziano)表示:“投資者的心態已迅速轉向財務健康情況。在市場繁榮時期人們忽視的因素突然變得很重要。那些有更大緩衝資金的公司更有可能生存下來。”
達美航空公司和福特汽車已經停止派息。波音也已經透支了所有信貸額度，通用電氣也在裁員。美國電話電報公司(AT&T)、英特爾和雪佛龍則已經擱置了股票回購計劃。
在許多情況下，正是由於資金成本的低廉和信貸環境過於寬鬆，多數公司已經習慣了舉債經營的模式。美國企業目前面臨的債務超過10兆之巨。在2018年收購時代華納之後，AT&T在2019年底擁有超過1500億美元的淨債務，儘管該公司承諾償還債務。
與此同時，許多公司用閑置資金回購自己的股票。根據標普道瓊斯指數的數據，2019年，標普500指數成分股公司在回購上的支出估計為7290億美元，僅次於2018年創紀錄的8060億美元。
川普總統和民主黨議員對股票回購施加了限制，這是預計將於周三通過的2兆美元冠狀病毒刺激計劃的一部分，該計劃旨在幫助受疫情影響最為嚴重行業。
銷售藥物和醫療用品的卡迪納健康截至12月底的總負債為400億美元，其中56億美元與一項擬議的州一級的阿片類藥物訴訟和解有關。總負債相當於股東權益的40倍，資產負債比率是衡量公司財務健康程度的常用指標。
相比之下，根據《華爾街日報》對Calcbench提供的標準普爾500指數金融數據的分析，標普500指數中醫療保健公司的資產負債比率中值僅為1.2。卡地納健康的發言人沒有立即發表評論。
《華爾街日報》的分析發現，生產好奇(Huggies)紙尿褲、面巾紙和其他消費品的金佰利公司(Kimberly-Clark)在2019年底報告的負債是其股東權益的77倍。而競爭對手寶潔公司的這一數字僅為1.4。金佰利沒有回復記者的置評請求，寶潔也沒有置評。
哥倫比亞大學會計學教授拉傑戈帕爾（Shivaram Rajgopal）表示，傳統的資產負債比率可能低估了許多公司的債務負擔。這是因為大公司的資產越來越無形或難以變現，比如合並或知識產權產生的商譽。拉傑戈帕爾教授說:“在危機中，它會化為烏有。”
一些年初獲得投資級信用評級的公司，在銷售停滯、沒有削減成本的極端情況下，仍報告說有足夠的現金和其他隨時可變現的資產可供短期運營。其中包括油漆生產商Sherwin-Williams(54天)和家居裝修連鎖企業家得寶(17天)。
Sherwin-Williams一位發言人說，該公司現金緊缺，但有35億美元的可用流動性。家得寶的一位發言人說，家得寶可以調整成本，並認為投資級的信用評級是衡量該零售商在必要時獲得資金能力的更好指標。
這些數字都是粗略的估計：它們是通過將公司的現金、有價證券和應收账款(所有這些資產都比工廠或庫存等資產更容易變現)與現金運營費用的估計值進行比較得出的。
實際上，企業可以削減開支，以滿足日益下降的需求，而且除了受衝擊最嚴重的領域外，大多數企業也都可能在經濟衰退中獲得部分收入。許多美國零售商已經采取措施改善流動性。
電子產品零售商百思買的發言人福曼(Matt Furman)便說道，只有瑞普-凡-溫克爾(Rip Van Winkle，華盛頓-歐文筆下著名人物，代指落後時代的人)才不會盡可能迅速、謹慎地削減成本，與許多零售商一樣，百思買已經停止了股票回購，並啟動了循環信貸額度。儘管百思買稱需求激增，但它只在網上和路邊取貨。
如果蘋果公司不再銷售iPhone或Mac電腦，它可以在繼續生產產品的同時運營492天。社交網絡巨頭Facebook可以在不出售任何廣告的情況下讓其伺服器保持運轉21個多月。但還有一些公司在沒有大量現金儲備的情況下便陷入了這場危機，它們將運營中產生的大部分現金作為股息發給了股東。
德意志銀行證券(Deutsche Bank Securities)首席經濟學家托斯滕-斯洛克(Torsten Slok)表示:“企業進入這種局面時，現金餘額相對有限。相當不幸的是，他們的現金餘額較低，因此更容易受到我們目前這種衝擊的影響。”
在同一行業的不同公司，股息支付比例也會有所不同。賭場運營商拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands Corp.)將其過去一年運營收入的99%作為股息發放，而競爭對手美高梅國際集團(MGM Resorts International)則發放了15%的股息。
米高梅首席戰略官亞倫-費希爾(Aaron Fischer)表示:“近年來，我們更專注於鞏固財務健康狀況，而不是支付更高的股息。”
金沙集團發言人說，金沙集團的股息支出似乎高於近年來的水準，原因是該公司為在新加坡擴張而提前支付了租賃土地的費用，減少了今年的現金流。他說，如果沒有這筆交易，股息將消耗掉公司運營現金流的四分之三左右。
派息水準取決於管理層對擁有足夠的現金流以及獲取現金的能力的信心。據知情人士透露，煙草巨頭奧馳亞在2019年支付了61億美元的股息，佔公司收入的77%，該公司計劃在明年4月支付下一次股息。
“我們的股息支付率高於大多數消費品公司，因為奧馳亞有能力產生現金，”奧馳亞發言人表示。
萬寶路香煙製造商的CFO吉福德(Billy Gifford)說，公司現金流通常在一季度達到一年來的最高水準此外還擁有30億美元的銀行信貸額度。吉福德目前還是奧馳亞的代理CEO，該公司的CEO此前感染了新冠病毒正在治療。（仲夏）
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