上市，成為2019年零食企業的關鍵詞之一。7月12日，三隻松鼠在深交所掛牌上市，成為繼來伊份、鹽津鋪子、好想你（已收購百草味）之後又一家登陸資本市場的零食企業，讓同領域企業看到資本市場對零食行業的接納。
一些中小型零食企業也對IPO躍躍欲試，祖名股份、溜溜果園、華文食品3家零食企業都在近期陸續披露了招股書。
2019年被業內視為零食企業的“上市元年”。綜合來看，一些正排隊IPO的零食企業體量普遍屬於中小型，營收均在10億元以內；僅在單一領域有建樹，存在產品單一的風險。對環保問題普遍重視不足，有的還曾受到處罰。業內專家認為，扎堆IPO的現象說明零食企業處於競爭恐慌狀態。中小型零食企業沒有明顯的競爭“護城河”，必須依靠融資來擴充渠道，擴大營收，並依靠供應鏈來降低成本。
圖/視覺中國
扎堆謀上市
最近的資本市場上，零食企業動作頻繁。7月12日，零食行業頭部企業三隻松鼠上市，隨著連續漲停，市值一度突破200億元。
同時，多家零食企業紛紛啟動IPO的關鍵一步。從新三板摘牌的祖名豆製品股份有限公司（簡稱“祖名股份”）披露招股書，瞄準“豆製品第一股”。楊冪代言的溜溜梅母公司溜溜果園集團股份有限公司（簡稱“溜溜果園”）、鄧倫代言的勁仔小魚母公司華文食品股份有限公司（簡稱“華文食品”），也都在近期披露了招股書。
而2018年就已披露招股書的良品鋪子，在IPO道路上也有了新進展。今年1月11日，證監會官網公布了良品鋪子更新後的招股書。良品鋪子擬在上交所主機板掛牌上市，公開發行不超過4100萬股。而7月25日，證監會官網公布的上交所主機板最新IPO排隊企業名單中，良品鋪子排在第47名，審核狀態為“預先披露更新”。
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2019年因此被一些業內人士稱為零食企業的“上市元年”。零食企業能獲得資本市場敞開懷抱，與零食行業的高速發展不無關係。去年年底，商務部流通產業促進中心發布的《消費升級背景下零食行業發展報告》顯示，2006年至2016年，我國零食行業總產值規模從4240.36億元增長到2.22兆元，增長幅度為422.51%，年複合增長率為17.98%。報告預測，到2020年，零食行業總產值規模將接近3兆元。其中蔬菜、水果和堅果加工，肉製品及副產品加工以及方便食品三大領域的產值規模位列行業前三。
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對於零食企業扎堆謀求上市，食品產業分析師朱丹蓬表示，從宏觀角度來看，國家更加重視、大力扶持民營企業，給予了食品企業機遇，零食企業正面臨紅利期；從整體行業看，隨著越來越多的企業加入戰局，競爭不斷加劇，零食企業面臨的風險越來越大。此時選擇上市，可以通過資本助推，進行差異化經營的同時，建立起核心競爭力。品牌行銷專家路勝貞則指出，這說明零食企業處於競爭恐慌狀態，唯恐落下一步，便被市場淘汰。
頭部企業差距拉大
零食企業中，在三隻松鼠之前，已有鹽津鋪子、來伊份、好想你（已收購百草味）上市。但是上述3家企業的發展並非一帆風順，各家的營收規模也有較大差距。
其中，鹽津鋪子業績就不斷波動，2017年更是出現淨利潤、扣非淨利潤以及經營活動產生的現金流量淨額均出現兩位數下滑的情況，經營活動產生的現金流量淨額下滑幅度達到90.86%。2018年，鹽津鋪子業績回升，實現營業收入11億元，同比增長46.81%；淨利潤7051萬元，同比增長7.27%。
相較於鹽津鋪子先降後升，發跡於上海的來伊份就沒有那麽“幸運”。財報顯示，2018年度來伊份營收為38.91億元，同比增長7.01%；淨利潤為1010.9萬元，同比下降90.03%。這是來伊份淨利潤連續兩年下滑。
原本專注紅棗製品生產的好想你，2016年收購零食行業“新秀”百草味之後，主營業務由紅棗拓展至堅果等零食。這不僅結束了業績下滑，還帶來了穩步增長。2017年，其營收達到40.7億元，同比增長96.47%；淨利潤1.07億元，同比增長172.19%。2018年的營收達到49.49億元，同比增長21.59%；淨利潤1.3億元，同比增長21.21%。
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而上市不久的三隻松鼠公布的業績顯示，2016年至2018年分別實現營業收入44.23億元、55.54億元和70.01億元，淨利潤2.37億元、3.02億元和3.04億元，營業收入分別同比增長116.47%、25.58%、26.05%。2019年一季度，其營收、淨利潤分別為28.68億、2.49億元，分別同比增長27.17%、6.95%。
良品鋪子公布的數據是，2015年至2017年，良品鋪子主營業務收入為31.09億元、42.3億元、53.73億元，主營業務年均複合增長率達31.46%。2018年上半年，良品鋪子實現營收30.35億元，利潤總額1.62億元，淨利1.13億元。
業內人士稱，綜合上述零食企業來看，除鹽津鋪子外，線上發力線下開店的模式是零食企業的選擇。根據最新的回答投資者提問，好想你在線下的店鋪有800家左右，而其收購的百草味也在不久前開出了第一家線下店。良品鋪子擁有超過2000家店鋪，來伊份在2018年年底擁有連鎖門市2697家。線上發家的三隻松鼠，在線下的直營投食店也已經布局超過40家。
但並非所有的企業可以完全實現“兩條腿”走路。以來伊份為例，其2018年的營收中，線上方面的收入僅為4.11億元，更多精力仍放在線下業務。儘管來伊份在財報中強調從2017年下半年開始，重點加強了全渠道建設、新市場的布局、信息及管理技術投入、各領域高級技術管理人才的引進。但其線上缺乏競爭力，線下只能“苦守”陣地的狀態也仍在持續。
對於雙線發展，良品鋪子董事長楊紅春曾對媒體表示，未來一定是線上線下的融合，給予消費者更加便捷的一致體驗。“我們現在渠道的發展，都是線上和線下的協同，背後用數據驅動，用大數據做到可以識別、觸達。”
品類同質化加劇競爭
零食行業近年來被各個企業看好，新入局者不斷，儘管行業規模仍在擴大，但行業整體的“跟風”現象卻越發嚴重，導致產品同質化程度較高。7月28日，良品鋪子相關負責人對新京報記者表示，中國零食行業主體多、鏈條長、關係散；品牌競爭多元；而競爭以同質化低價為主要手段。大部分品牌為搶奪市場份額，紛紛以價格戰為利器，搶奪“市場銷量第一”的位置。
目前，休閑食品包括堅果炒貨、果乾果脯、糖果糕點、肉類零食等多個品類，頭部企業已經進行了全面布局，但又各有側重。
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以“每日堅果”為例，目前零食企業基本都推出了自己的“每日堅果”品牌，均主打一袋包裝含有多種水果乾、堅果，來為消費者補充每日所需營養。但具體來看，“每日堅果”大多選用了巴旦木、腰果、核桃、蔓越莓乾等幾種原料，包裝也均以小袋為主。
針對同質化現象，各家企業對產品進行了個性化設置。三隻松鼠推出了“小瓶果”產品，區別於普通袋裝，在行業內首次嘗試瓶裝混合堅果。百草味則為自己的包裝申請了專利 ，其“每日堅果”產品採用“鎖鮮裝”技術，實現“乾濕分離”。
除了“每日堅果”外，零食企業也嘗試調整自身品牌調性和定位，試圖與競品區隔。在普遍平民化的零食品牌中，良品鋪子開始走“高端化路線”。今年1月7日，董事長楊紅春宣布，良品鋪子正式進行高端化轉型，在旗下230種原料類型中精選100種，進行細分品類、提升品質和體驗等方面的升級，升級後的高端化產品銷售額在總銷售額中的佔比已達50%。三隻松鼠突出自身是“全網堅果銷量領先品牌”，深耕堅果行業。而百草味似乎對新零售情有獨鍾，其戰略發布等場合，新零售都是提及頻率最高的詞匯之一。
另一方面，無論三隻松鼠還是來伊份，其輕資產的代工模式經常受到質疑。業內人士稱，這類模式雖然解決了品牌企業的生產問題，能夠輕裝上陣，將更多精力放在市場拓展上；但弊端在於品質無法全面把控，如何選擇生產商對企業提出了較高要求。
面臨產品單一風險
與頭部零食企業多品類布局不同，近期披露招股書的祖名股份、溜溜果園、華文食品3家零食企業，均是在單一領域有所建樹。出生於“豆腐世家”的祖名股份，主營業務為豆製品的研發、生產和銷售，目前主要生產和銷售生鮮豆製品、植物蛋白飲品、休閑豆製品等三大主要系列，其中生鮮豆製品2016年至2018年的營業收入分別為5.63億元、4.96億元、4.83億元，分別佔主營業務收入的60.24%、57.76%、 56.93%。
祖名股份在招股書中表示，上市募資的目的包括“豐富公司產品，完善和均衡的豆製品產品體系結構”，“優化生產工藝和豐富產品結構、創新產品品種，使產品結構向多元化方向發展”等內容。
而溜溜果園是國內較大的梅子製品生產商。根據其招股書，從產品結構來看，溜溜果園的主要產品分別為青梅類、李梅類、西梅類、果乾、其他類，其中青梅類產品2016年至2018年的收入為5.06億元、4.29億元、4.03億元，佔營收比重分別為62.95%、50.87%、46.39%。
溜溜果園則在招股書中指出，公司以梅類產品為主導，報告期內，青梅等梅類產品合計收入在主營業務收入中的佔比均超過85%，從長遠來看，單一的產品結構可能會給公司帶來一定的經營風險。
圖/企業官網
華文食品同樣因為主要營收集中在風味小魚和風味豆乾業務上，面臨著產品結構單一的風險。
業內人士認為，零食的顯著特點之一是客單價低、複購率高，在影響消費者購買欲望的產品口味等因素外，價格、品牌影響力、辨識度對用戶的忠誠度有著至關重要的作用。產品單一的企業開發新品的能力很容易達到上限，也就會導致其業績遇到天花板。
而香頌資本執行董事沈萌表示，零食企業實際上沒有明顯的競爭“護城河”，也不是消費必需品，一旦業績增長放緩或下滑，就可能落後。
忽視環保問題被罰
在IPO審核越來越嚴格的今天，試圖IPO的企業也需要招股書中披露過往的處罰經歷。其中，環保問題是零食企業面臨的重要問題之一。
在招股書中，新京報記者注意到，溜溜果園曾多次因為環保問題遭到處罰。
2016年5月9日，詔安溜溜公司超標排放水汙染物，被福建省詔安縣環境保護局罰款22740元。2016年11月16日，詔安溜溜公司的生產廢水通過汙水管道的窨井下方缺口排入雨水溝，被漳州市環境保護局罰款48467元。2018年5月10日，詔安溜溜公司在廠區新增楊梅生產線和10t/h鍋爐沒有辦理環境影響評價手續，被詔安縣環境保護局罰款10萬元。2018年5月30日，詔安溜溜公司又因超標排放水汙染物，被漳州市環境保護局罰款20萬元；因車間汙水收集管道有破損，有生產廢水在該破損處排入雨水溝，被罰款30萬元。
在環保問題上，華文食品也栽過跟頭。新京報記者在嶽陽市政府網發現，今年1月24日，嶽陽市政府披露的省級環境保護督察整改方案顯示，湖南省第三環境保護督察組對嶽陽市開展環境保護督察時檢查發現，華文食品有限公司存在廢水超標現象，被要求整改。
對此，朱丹蓬表示，只有得到消費端認可，零食企業在資本端才有更好的認知。食品企業的發展已經進入快車道，企業在專心經營的同時，也不能放鬆環保問題的把控，這是一個企業最基本的準則。此外，零食企業還必須要解決食品安全的問題，因為消費者食品安全意識不斷加強，企業如何滿足消費者需求跟訴求顯得尤為關鍵。
中小體量企業融資為擴張
與頭部企業不同，最近新披露招股書的3家零食企業整體規模相對較小。它們的年收入均未超過10億元，與良品鋪子等頭部企業仍然存在較大的差距。招股書顯示，2016年至2018年，祖名股份營業收入分別為8.5億元、8.6億元和9.4億元，歸屬公司股東的淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元和6394.18萬元。
溜溜果園與華文食品的營收比祖名股份更少。招股書顯示，2016年至2018年，溜溜果園的營業收入分別達到8.04億元、8.46億元、8.73億元，淨利潤分別為8144.87萬元、6004.18萬元和5602.80萬元，淨利潤還連續3年下滑。而華文食品在2016年至2018年，營收分別為3.97億元、7.67億元、8.05億元，淨利潤則分別為2586萬元、7566.19萬元、1.15億元。
沈萌認為，在目前的經濟環境下，企業特別是零食企業對資金的需求變得越來越明顯，加上各競爭對手之間差距不大，一旦某一個率先上市，就可能形成競爭優勢。零食企業必須依靠融資來擴充渠道，擴大營收，並依靠供應鏈來降低成本。
7月28日，溜溜果園相關負責人對新京報記者表示，公司將以上市為契機，借助資本市場實現產業和資本的結合，以多樣化的融資方式助力公司業務的發展。公司將在考慮資金成本、資本結構的情況下，選取直接融資或間接融資方式籌集資金，通過產業鏈的延伸和升級、收購兼並等方式，充分發揮公司在特色果類休閑食品領域的優勢，進一步拓展業務規模。
發展供應鏈成風向
就上市目的來看，渠道、供應鏈建設是零食行業頭部企業下一步的重點布局。三隻松鼠招股書顯示，募集資金投資項目主要用於“全渠道行銷網絡建設項目”、“供應鏈體系升級項目”及“物流及分裝體系升級項目”。
圖/招股書截圖
而對於未來的發展，三隻松鼠董事長章燎原表示，上市只是工具，未來需要利用好這個工具，建設數字化渠道，讓企業得到更好的發展。在章燎原看來，三隻松鼠接下來將進入到新的發展階段，那就是創新供應鏈。三隻松鼠將加快從電商品牌向數字化供應鏈平台企業轉型。
良品鋪子擬募集的7.73億元資金中，“全渠道行銷網絡建設項目”將投入4.46億元、“倉儲與物流體系建設項目”、“良品信息系統數字化升級項目”、“食品研發中心與檢測中心改造升級項目”分別投入1.93億元、1.06億元、2724.3萬元。這同樣是為了未來的渠道、供應鏈打基礎。
7月28日，良品鋪子相關負責人對新京報記者表示，消費升級是市場大趨勢，零食品類的消費逐漸成熟，品牌檔次分級勢必形成，高端市場的潛在需求巨大。消費者將更依賴品牌認知和感覺進行選擇，產品的需求更加細分，需滿足不同人群、不同時節、不同場景的需求。用戶對零食品類的消費，開支決策是隨意的、憑直覺的，因此線上線下融合的全渠道品牌，更受消費者青睞。
鹽津鋪子2017年在深交所掛牌上市，共募集資金2.8億元，募集資金將被用於“休閑食品生產基地建設項目”、“食品安全研究與檢測中心建設項目”、“電子商務平台建設項目”與“行銷網絡建設項目”。
但這些資金用途，在2017年7月便被改寫，根據鹽津鋪子公告，“休閑食品生產基地建設項目”改為在湖南瀏陽和江西修水兩地，由公司和全資子公司江西鹽津鋪子食品有限公司分別實施，同時對產品品項進行優化調整；“食品安全研究與檢測中心建設項目”變更建設內容（原舊樓改造變更為拆除新建）；“電子商務平台建設項目”中調整部分實施內容（原渠道建設調整為品牌建設）；“行銷網絡建設項目”調整部分實施內容（辦事處和分倉建設據實更新，原商超直營門市推廣費用調整為實施店中櫃計劃）。
品牌行銷專家路勝貞認為，零食行業頭部企業重點布局渠道、供應鏈，原因在於企業發展到一定階段，就要向著大而全的方向發展，力求通過對上下遊的掌控來實現自身的市場安全。“企業競爭白熱化後，擔心行業出現大魚吃小魚、快魚吃慢魚的效應，試圖通過資金拉動規模，來補齊自身認為的短板，防止被競爭對手在某個缺口攻破防線。”
新京報記者 王子揚 圖片來源 視覺中國、證監會官網、招股書、股票信息截圖
編輯 李嚴 校對 李世輝
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