螞蟻金服估值跳升至1500億美元 投資者青睞有加

　　路透中文國際新聞部編譯

　　螞蟻金服一躍成為全球最大的超級獨角獸公司，一些投資人對它的估值達到約1，500億美元，體現出他們對這家中國最大的科技公司青睞有加，同時也顯示估值的轉變有多快。而就在兩個月前，銀行人士和投資者對它的估值為接近1，000億美元。

　　螞蟻金服到底是家什麽公司？

　　螞蟻金服旗下最大、最知名的業務是支付寶，它是中國規模17兆（兆）美元的線上支付市場中最大的支付平台。螞蟻金服還銷售理財產品，提供小額貸款和信用積分。中國電子商務巨擘阿里巴巴創辦人馬雲掌控著螞蟻金服。

　　巴克萊分析師估算，螞蟻金服去年89億美元的營收中，支付寶便佔了55%，但他們預期該比重在2021年前會降至三分之一，因公司將重心放在鼓勵其6億名客戶更多地使用其他利潤更高的服務。

　　估值為何跳漲？

　　螞蟻金服約1，500億美元的估值，在中國的金融企業中，將僅次於四大國有銀行以及平安保險。這樣的估值也將比華爾街巨擘高盛與摩根士丹利高出50%。

　　螞蟻金服估值迅速走揚大部分歸因於該公司披露更多業績數據，儘管絕非其財務狀況的全貌，其中包括一些顯示增長快於預期的2017年全年數據。這有助於投資者與分析師調整其財務模型。

　　螞蟻金服做為中國最大科技集團之一的地位，也提振了需求。

　　“能投資螞蟻金服這類超級獨角獸公司的機會並不常見，即使是在科技業興起多年的中國也一樣，”螞蟻金服一名現有投資者表示，“如果錯過這次，不知道下次機會何時會出現。”

　　1500億美元估值如何得出？

　　美國資產管理公司貝萊德（BlackRock）聯合創始人Robert Kapito本周用了“震驚”一詞，來描述他自己對螞蟻金服可能估值的看法。但許多分析師對此卻淡然以對。

　　巴克萊分析師本月對該公司的估值為1，550億美元。他們用其所稱的28倍保守市盈率，乘以他們對螞蟻金服2019年息前稅後淨營業利潤（NOPLAT）的預估，得出了這樣的估值。

　　NOPLAT經常被分析師用來衡量企業的經營效率，因為其將利息支付及其它融資成本剔除在外。

　　其他團體則使用不同的方法得出對螞蟻金服的估值。Jefferies的分析師以Paypal 作為對比，對螞蟻金服的估值為1，330億美元。這相當於他們對該公司2019年營收預估的七倍，與PayPal股價的隱含倍數相符。

　　基於傳統的市盈率指標，假設稅率為16%（阿里巴巴近幾年繳納的平均稅率），1，500億美元的估值暗示股價是螞蟻金服2017年稅前獲利的71倍或者是淨利的85倍。螞蟻金服沒有披露實際的獲利情況，根據阿里巴巴在檔案中披露的數據計算，螞蟻金服稅前獲利為132億元人民幣（21億美元）。阿里巴巴很快將會持有螞蟻金服三分之一的股權。

　　阿里巴巴自身的股價水準，目前是其去年獲利的43倍，與競爭對手騰訊的市盈率不相上下。

　　螞蟻金服面臨哪些挑戰？

　　螞蟻金服預計將在未來兩年上市。該公司誓言未來10年全球用戶將達20億，並一直在投資海外，收購了印度支付企業Paytm和泰國金融科技企業Ascend Money等公司的股權。

　　“螞蟻金服對國際擴張頗具戰略性眼光--在該地區很有針對性地進行投資、建立合資企業和合作夥伴關係，”安永會計師事務所的亞太金融科技主管James Lloyd稱。“雖然中國大陸仍是核心，但我不會低估其國際事業的潛力。”

　　螞蟻金服反倒可能在中國碰到問題。據Jefferies，雖然支付寶在中國快速增長的移動支付市場上佔據了54%的份額，但微信支付也佔了38.2%的份額。而且二者都熱衷於擴大市場份額。

　　監管部門也有可能意外地調整政策，而這可能使企業計劃脫離正軌。去年底，中國金融監管機構采取措施打擊快速增長的網絡小額貸款市場。網絡貸款業務是螞蟻金服的一個重要增長引擎。 

　　“螞蟻金服正在做的事情很有創新性，也很新。他們可能會今年還在做，明年就停工，這取決於中國的監管規定，”一家日系資產管理公司駐香港的股票分析師稱。“很難分析他們的價值。”

責任編輯：謝海平