業績大變臉 養豬公司正邦科技二季度巨虧發生了什麽

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　　業績大變臉 養豬公司正邦科技二季度巨虧背後發生了什麽？

　　正邦科技業績出現如此大幅度下滑，與豬價整體趨勢性下行及養殖成本較高有關。

　　7月3日，正邦科技（002157.SZ）發布業績預告修正，公司此前預計2018年上半年淨利潤達8000萬-1.4億元，比上年同期下降49.06%-70.89%。然而此次修正後，正邦科技預計上半年淨利潤大幅虧損1.6億元-2億元，比上年同期大幅下降158.22%-172.78%，也較此前業績預告下滑幅度明顯。

　　在2018年一季度報表中正邦科技業績已出現下滑，一季度，公司營收達49.59億元，較上年同期增長7.29%，歸屬於上市公司股東淨利潤為6437.87萬元，較上年同期減少47.84%。根據公司7月3日發布的業績預告修正，公司上半年淨利潤將大幅虧損1.6億元-2億元，一季度淨利潤6437.87萬元，公司上半年虧損1.6億元-2億元，綜合一季度淨利潤情況，正邦科技整個二季度大幅虧損2.26億-2.64億元。

　　此外，5月份正邦科技曾接受機構及投資者調研，在豬肉價格並未出現大幅反彈的背景下，公司並未及時提出修正業績，這引起了投資者的廣泛質疑。

　　7月3日晚間，正邦科技還公布了2018年6月份生豬銷售情況簡報，6月份公司銷售生豬40.16萬頭，環比下降27.75%，同比增長117.69%；銷售收入4.54億元，環比下降18.08%，同比增長63.63%。根據此前公布數據，5月份正邦科技銷售生豬55.59萬頭，環比增長20.29%，同比增長217.91%；銷售收入5.54億元，環比增長5.74%，同比增長102.68%。4月份，正邦科技銷售生豬46.21萬頭，環比增長17.49%，同比增長207.65%；銷售收入5.24億元，環比增長7.24%，同比增長103.21%。

　　從公司提供數據來看，2018年1-6月，公司累計銷售生豬248.18萬頭，同比增長157.38%；累計銷售收入30.93億元，同比增91.59%。從二季度數據來看，公司銷售生豬數量及銷售收入仍然呈現增長情況，為何淨利潤出現如此大的下滑幅度？對此，正邦科技將業績修正原因歸結為2018年二季度，生豬市場銷售價格反彈未達預期，公司養殖板塊虧損程度高於先前預期；此外2018年二季度，公司飼料板塊調整市場行銷策略，導致盈利水準低於先前預期所致。

　　從市場分析來看，正邦科技業績出現如此大幅度下滑，與豬價整體趨勢性下行，導致公司淨利潤水準下降有關，此外也與公司養殖成本較同行業公司較高有關。

　　自2018年2月開始，豬價接連下跌。根據搜豬網首席分析師馮永輝的觀點：2018年全國豬肉價格將下跌至成本線，2019年將進入周期性底部。國內生豬市場進入2018年後豬價大幅下跌，並於3月初結束了本輪豬周期自2015年6月開始的長達1034天的盈利區，進入虧損區。

　　根據農業部數據，今年5月份，豬肉價格環比繼續下跌，豬肉、生豬、仔豬月均集貿市場價分別為每公斤19.52元、10.57元、24.08元，環比分別下跌6.1%、3.3%和7.1%，同比分別下跌22.6%、27.8%和39.3%。農業部最新公布的6月20日仔豬價格顯示，當日仔豬價格為24.05元/公斤，比6月13日上漲0.2%，比去年同期下跌33.4%。

　　對此，海通證券認為：豬價在2018年仍處於下跌趨勢之中，上半年均價可能將低於13元/公斤的水準，正邦科技淨利潤遭遇大幅下滑難以避免。而根據北京新發地市場統計部發布的最新消息，豬肉價格仍在下行通道，肉價還會繼續在低位徘徊較長時間。

　　除行業周期帶來淨利潤下滑外，正邦科技養殖成本也一直備受市場關注。根據公司說法，2017年以來，正邦科技由自繁自養模式逐步向“公司+農戶”模式轉型，對一部分現有豬場進行改擴建，加大了固定資產投入且該部分的豬場產量下降，造成公司整體養殖成本上升；此外，在轉型過程初期，由於局部地區暫不能完全滿足仔豬的自供，從而外購了一部分仔豬，拉高了公司當年的養殖成本。從2017年開始，正邦科技養殖成本較此前已經偏高。

　　在近期投資者交流活動上，有投資人就公司2018年養殖成本是否會下降提出疑問，正邦科技表示：隨著2017年底豬場的改擴建工程的完成及陸續投產，養殖成本會逐漸下降。2018年公司配套的繁殖場基本可以完成仔豬的自供，基本消除外購仔豬對公司養殖成本的影響。此外公司養殖業務流程逐漸引進豬場管理系統等，資訊化程度不斷提高，人工成本會大幅下降。

　　正邦科技在此前表示，公司養殖成本在2018年一季度已有了顯著改善。但從公司業績來看，效果並不理想。海通證券則認為：2018年正邦科技的生豬養殖完全成本有望逐步下降至12.5-13元/公斤的水準，有利於公司在豬價低迷時仍能守住部分利潤太空。

　　根據公司2018年一季度報表，期內公司經營活動產生的現金流量淨額為-5.0134億元，較上年同期減少31.37%。對公司在擴張階段是否會存在資金問題，正邦科技明確表示不會出現：截至2018年一季度，公司账面仍有14億貨幣資金；此外公司會考慮增加採用租賃方式來擴張產能，以租賃形式每年只需支付少量租金就可以達到增產擴能的效果，大量降低了豬場的初始投建資金；而公司已渡過了投建的高峰期，資金問題不會成為公司擴張的阻力。

　　截至2018年一季度，公司第一大股東正邦集團有限公司持有正邦科技4.69億股，持股比例達20.10%，質押2700萬股，質押比例較低。但公司第二大股東江西永聯農業控股有限公司持有公司股份4.6887億股，質押4.6887億股，質押比例達100%。

　　從行業來看，國內生豬養殖上市公司日子也不太好過，雛鷹農牧（002477.SZ）今年一季度實現營業收入11.36億元，同比下降3.51%，中期淨利潤預降超過14%。但公司實際控制人侯建芳已質押出95.2%的所持股份，其中超過3億股已觸及平倉線。雛鷹農牧股價目前處於停牌階段，停牌前股價創下自2015年3月以來新低。

　　此外，牧原股份（002714.SZ）預計2018年1-6月歸屬上市公司股東的淨利潤1.00億至4.00億，同比下降91.67%至66.67%，新五豐（600975.SH）預計1月份至6月份，淨利潤將為-3500萬元至-5250萬元，同比大幅下降227.63%-185.09%。

責任編輯：張海營