雞蛋期貨價差結構準確反映季節性預期

　　7月以來，全國各地雞蛋現貨價格出現上漲。統計數據顯示，雞蛋全國均價從7月初的2.94元/斤漲至8月中旬的4.72元/斤，漲幅高達60.54%。雞蛋期貨價格也同步上漲，但漲幅明顯小於現貨，1808和1809合約同期漲幅分別僅為23.8%和3.24%。市場人士普遍認為，季節因素疊加行業周期，是導致此輪雞蛋價格上漲的主要因素。

　　首先，季節性因素是近期雞蛋價格上漲的主要原因之一。“受氣溫較高和節日消費增加的影響，每年7—9月都是雞蛋價格從低位開始回升的時間段，今年也不例外。”山西晉龍養殖股份有限公司總裁楊學勤表示。

　　供給端方面，持續的高溫氣象會影響到蛋雞的生產效率，俗稱“歇伏”。“今年氣溫偏高，尤其是北方地區，高溫造成中、小規模雞群產蛋量下降約10%，大規模雞群下降2%—3%，這就又相當於少了8%的產蛋雞。”他說，同時，老雞產蛋率下降較大，老雞淘汰提前；濕熱氣象中雞蛋存儲周期變短，經銷商擔憂品質問題普遍維持低庫存狀態，各環節余貨不多，這些均加劇了季節性的供應緊張狀態。

　　在需求端，由於9月學校開學和中秋節備貨，雞蛋需求增加。“食品廠通常從7月20日開始備貨，中秋節和國慶節食品廠需求會使全國雞蛋用量增加5%，這樣合計起來就20%左右，供應和需求差20%，價格就可能差30%，也就是1.2元/斤左右。”楊學勤說。

　　其次，由於2017年年初蛋雞養殖行業的大幅虧損，蛋雞大規模淘汰，補欄不足，目前雞蛋正處於行業周期導致供給總體減少的階段。“2016年大量補欄的蛋雞現在已幾乎淘汰，目前500天以內的雞是2017年4月份以後補欄的蛋雞，而2017年4月至9月是近幾年補欄量最低的月份。”北京市蛋品加工銷售行業協會秘書長王忠強告訴期貨日報記者。

　　在市場供給緊張、需求旺盛的情況下，雞蛋期貨價格也出現較大幅度上漲。統計數據顯示，截至8月13日，雞蛋1808和1809合約分別較7月初上漲23.8%和3.24%，相較於60.54%的現貨同期漲幅，表現更為理性。特別是雞蛋1808合約進入交割月後，期現價格回歸，期貨價格被動跟漲，8月1日至13日期間，全國雞蛋均價上漲了12%，雞蛋1808合約上漲了11.4%。

　　從雞蛋1808合約成交持倉規模變化看，進入交割月後，1808合約持倉由8月1日的672手逐步下降至8月13日的126手，日成交量由8月1日的919手降至91手。“雞蛋期貨進入交割月後成交量和持倉量的逐步縮減，表明期貨市場運行十分平穩。”湖北家和美食品有限公司總經理閆鐵山對記者表示。

　　“事實上，從當前雞蛋掛牌合約的價格水準，可以看出未來幾個月中秋節、春節等淡旺季轉換中不同的供需情況。”閆鐵山說，如每年8、9月份是年內蛋價最高的月份，因此1808、1809目前在各合約中價格最高。隨著氣溫的降低，產蛋率恢復，新補欄的蛋雞也逐步進入產蛋高峰，供應將得到改善，加之需求旺季的結束，10—11月雞蛋價格走低，而12月和明年1月再度進入春節的備貨旺季，1812、1901合約價格相對1810、1811合約較高。春節旺季結束後，雞蛋供應和庫存較為充足，價格回落，因此1902合約價格低於1901合約。可以說，期貨各合約的價差結構準確地反映了市場的季節性預期。

　　“2017年10月到2018年6月補欄量一直較大，2018年1—5月補欄量比2017年同比增加30%以上，這意味著9月份以後，供給會逐步增加，存欄水準也會高於2017年同期。”王忠強建議，養殖戶需要密切關注市場及季節性需求變化，客觀地把握雞蛋價格的走勢。

責任編輯：吳化章