李迅雷：美歐已在金融危機邊緣 中國要防房價暴跌

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 李迅雷

　　宏觀政策要把房地產給穩住，說白了，就是要防止房價暴跌。因為在中國，如果說要觸發金融危機，可能就是房地產。政府對於房地產市場波動要有預案，但現在還不到房地產政策調整的時候。

　　周一美股的交易又一次觸發了熔斷，道指創下1987年“黑色星期一”以來的最大單日跌幅。截至本周一收盤，道瓊斯工業指數收跌12.93%，再次刷新上周下跌9.9%的紀錄，標普500指數收跌11.98%，以及納斯達克綜合指數收跌12.32%。如此動蕩的資本市場是否意味著金融危機逐漸逼近？

　　以當前世界經濟的融合程度，中國恐怕也難獨善其身，美股要崩了，中國樓市還好嗎？

　　日前，界面新聞採訪中泰證券首席經濟學家李迅雷，以下是他的分析。

　　隨著新冠肺炎疫情海外擴散，全球金融市場大幅震蕩。

　　我覺得目前已經進入到金融危機的邊緣了，尤其是美國和歐洲。未來主要看哪些美國的大企業借錢來回購股票，到時候，債能不能還得了？如果出現大部分違約的話，資金鏈就會中斷，這樣就爆發危機了。

　　如果危機真的來了，應對難度肯定比2008年要大。2008年的時候，美國政府的杠杆率只有40%，現在杠杆水準大約在100%，政府還有多少余力救市？購買資產要有錢，但現在不管是歐盟還是美國、日本，政府的杠杆水準都太高了。

　　對於中國來講，名義上降息的空間比較大。但實際上，我們需要評估降息的效果。我們需要考慮，現在面臨的問題是不是資金成本過高的問題。如果不是，而是正常經濟運作沒法開展的話，那降息需要慎重。

　　我認為，我國現在面臨的主要問題是疫情導致復工複產的進度比較慢，而且目前我國CPI（居民消費價格指數）仍在5%以上，在這種情況下，央行還是要以我為主，按照自己的步調進行政策工具的組合。在全球貨幣寬鬆下，我國貨幣政策空間在變大，但具體怎麽用，需要相機抉擇，主要是要給市場一個好的預期。

　　對於今年的中國經濟，我還是擔心就業。這次的就業問題比2008年金融危機時嚴重很多。2008年金融危機爆發之後，生產可以不受影響，但疫情爆發之後，生產受到影響，正常就業都受到了影響，更何況是失業呢？這是疫情帶來的一個比較大的影響。

　　我覺得不爆發金融危機就算好事情，現在大家都在擔憂這個。所以，現在要運用底線思維，不是說要達到什麽目標，而是要防範系統性金融風險。要做的是把底線穩住，不要出現大的就業問題就可以了。

　　宏觀政策要把房地產給穩住，說白了，就是要防止房價暴跌。因為在中國，如果說要觸發金融危機，可能就是房地產。政府對於房地產市場波動要有預案，但現在還不到房地產政策調整的時候。

　　危機的傳導是有過程的，不是美國發生危機，中國馬上就會發生危機，可能會有一年左右的時間，慢慢傳導過來，這個時候就需要我們提前準備好對策。

　　關於穩定服務業的就業，其實還是需要刺激需求。現在因為疫情影響，居民在消費上還是有顧慮。比如，大家都戴著口罩，那肯定是不敢去外面吃飯了。那怎麽能夠消除顧慮？我覺得這是需要政府考慮的。

　　實際上現在國內新增病例已經很少了，政府在引導消費上要把握好度。如果說都是守土有責，只要這個地方出現病例，地方政府就要擔責，那整個地方經濟都難有起色，必須讓政府在這方面免責。大家有公共安全意識是挺好的，但是過度防禦，對經濟帶來的危害可能是非常大的。

　　因為有些消費過去就過去了，尤其服務消費這塊是很難再彌補的。你在外面吃飯，就算疫情過去了，也不可能要吃個兩倍，旅遊也是一樣的。

　　刺激消費方面，政策重心應該放在收入結構改革，為低收入階層提供更多的收入保障，縮小中低收入階層跟高收入階層之間的差距。這方面的政策力度要加大。

　　政府方面與其搞投資、搞基建，還不如發消費券。至於消費券的發放，首先要判斷哪一部分人是屬於需要發放、需要救助的，然後通過比較市場化的手段進行。發放的渠道有多個，一個是對低收入階層，消費券應由政府補貼，用於定向購買某種消費品；一種是城市、企業發放的旅遊消費券，鼓勵大家出去旅遊；還有一些購物的消費券，不一定由政府部門來發，各個企業、商場都可以發。

　　有人鼓勵大規模的基建，包括新基建，也有人說應該進行“二次房改”，建安居房，挺難的，關鍵是沒錢。從財政赤字來講，按照目前情況，比較偏緊的財政赤字可能要到3.5%，如果再松一松的話，可能要到4%-5%了。

　　原因在於減稅、降費、疫情導致企業盈利狀況惡化，稅收收入減少，財政收入整體大幅下降，剛性支出卻在增加，比如防控疫情。搞大基建，錢從哪裡來？這個問題是比較大的。

　　(本文作者介紹：中泰證券首席經濟學家。)