意見領袖 | 盛松成
上半年國內生產總值同比增長5.5%，比一季度加快1.0個百分點，分產業看，第一產業同比增長3.7%，第二產業增長4.3%，服務業增長6.4%，服務業增速顯著高於經濟整體增速。二季度當季，GDP同比增長6.3%，環比增長0.8%，經濟運行整體回升向好。但也要看到，去年同期由於受到疫情衝擊，GDP僅增長0.4%，基數較低，目前經濟增長仍然是恢復性的。在經濟向常態化運行軌道回歸的過程中，仍應積極面對疫後復甦的困難和挑戰，保持政策的連續性和穩定性，保證必要的政策力度，同時加快培育經濟增長新動能，但不宜實施強刺激。
經濟回升向好的關鍵仍在需求端
最終消費支出是對上半年經濟增長最大貢獻項，拉動經濟增長4.2個百分點，貢獻率為77.2%，較一季度的66.6%進一步提高。我國內需持續恢復，消費對經濟增長的貢獻率為近十年來的最高值。上半年，全國居民人均可支配收入同比實際增長5.8%，加快2.0個百分點，高於GDP增速0.3個百分點。隨著收入逐步恢復，消費有望繼續保持韌性。
但另一方面，消費整體仍處於弱復甦狀態。6月份，社會消費品零售總額同比增長3.1%，環比增長0.23%，環比增速弱於以往年度。此外，從物價看，5月、6月CPI（居民消費價格指數）同比僅上升0.2%、0%，環比增速均為-0.2%，反映我國居民消費仍然偏弱，恢復基礎不牢固。經濟回升向好要求需求端進一步恢復，尤其是通過內需帶動生產端恢復發展。
經濟回升向好面臨的主要挑戰
一是經濟恢復的內生動力還需進一步加強，恢復可能還要時間。這主要是因為疫情三年對市場主體的衝擊較大，對於企業而言，短暫的經濟衝擊可以通過暫停營業來應對，隨著需求恢復，供給也能較快恢復，供給對需求的彈性是比較大的。而一旦衝擊持續較長時間，市場主體難以支撐，最終退出市場，再重新介入市場或者另起爐灶，成本明顯更高。市場主體的損傷，會直接影響到就業和需求端的購買力。因此，應該意識到疫情後經濟復甦的路徑原本就是較為緩慢的。值得指出的是，當前的消費增速儘管並不強勁，但這一成果來之不易，並且與經濟整體運行情況是相適應的。
二是房地產下行壓力較大。上半年，房地產開發投資同比下降7.9%，成為拖累我國固定資產投資的主要因素。從數據看，房地產邊際下行的態勢尚未得到扭轉。目前，在堅持“房住不炒”的同時，房地產行業最需要的還是信心和流動性，主要是避免更嚴重的下行。
三是外需收縮。從6月我國製造業PMI（採購經理指數）分項指數看，新出口訂單和進口分別為46.4%和47%，分別較上月下降0.8和1.6個百分點，為今年2月以來的最低點。外部環境依然複雜嚴峻，海外經濟體經濟下行壓力加大，都將對我國出口形成較大負面影響。此外，國際大宗商品價格下降也可能進一步拖累我國對外貿易。
政策力度仍需合適、持續和加強
目前宏觀調控政策的主要方向應是鞏固經濟恢復的成果，夯實經濟回穩向好的基礎，因此政策力度仍須合適、持續和加強。“合適”就是不搞強刺激，“持續”就是保持政策的穩定性和連續性，而“加強”意味著根據經濟運行趨勢適時、適度加大政策力度。
財政政策應發揮更大作用，必要時增加中央政府債務發行。資金的使用方向很重要，要實現經濟回暖與可持續增長，應更多地支持消費和高科技領域。必要時可以增加中央政府債務發行。我國中央政府杠杆率低於主要國家，為積極的財政政策加力提效提供了空間。
加強貨幣政策與財政政策的協調配合，可考慮適時降準。我國大部分國債和地方政府債都由商業銀行購買。降準將增加商業銀行可自由使用的資金，從而更好地支持國債和地方債發行。而降息對刺激投資和消費的作用可能有限，因為目前我國消費和投資利率彈性並不高。目前，降低利率的“收入效應”居主導地位，居民部門較以往更注重規避風險，降息可能會減少居民存款收益，使家庭財富收入下降，促使人們增加預防性儲蓄，從而導致當前消費減少。此外，我國商業銀行營收壓力加大，持續降息引導LPR（貸款市場報價利率）下行會縮小商業銀行存貸利差，尤其可能對中小銀行可持續經營與防範化解風險形成較大壓力。
(本文作者介紹：中國人民銀行原參事，中國人民銀行調查統計司原司長。)
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