一線｜網易Q3淨利潤下滑 電商業務激進致運營成本驟增60%

騰訊《一線》作者湯圓圓

11月15日，網易Q3財報出爐，當季營收為169億元人民幣，同比增長35.1%。不過，歸母淨利潤同比下滑37%，為16億元人民幣。從Q3季度財報來看，電商的發展持續向好，而遊戲業績難以複刻2017年Q3《陰陽師》時期的輝煌。隱藏在兩大業務表象之下，網易報告期內的運營費用超過54億元，同比上升了60%，這更加重了投資者的隱憂。

《神都夜行錄》、《明日之後》缺席 Q3遊戲業績遜色

根據Q3季度財報，網易的端遊《逆水寒》自6月推出以來，成功引入了年輕玩家，並帶動了在線遊戲業務毛利同比和環比的雙向增長，為65.1%。需要留意的是，去年同期與上季度的對應數據分別為62.5%與64.3%。

不過，以《逆水寒》為代表的端遊未能撐起網易Q3季度的業績表現。事實上，當季手遊的表現也不如人意。根據財報，《逆水寒》對環比增長的貢獻被自研手遊收入貢獻的下滑部分抵消掉了。這意味著，自研手遊在該報告期的收入貢獻出現了明顯的下滑趨勢。

淨利潤同比下滑37%的背後是網易難再創手遊《陰陽師》高光時刻的事實。2017年Q3，《陰陽師》雖不如前一季度火熱，余暉仍在。報告期內，《陰陽師》進入韓國市場，並在美國和加拿大開啟封測。丁磊曾就當季財報表示，“《陰陽師》手遊國際化進程順利，取材於《陰陽師》的對戰手遊《決戰！平安京》的初步測試結果符合預期。”

事實上，二級市場對網易仍抱有期望。財報披露，9月推出的《神都夜行錄》以及11月推出《明日之後》兩項手遊表現出色，新手遊業績預期良好。分析普遍認為，根據遊戲行業的回款及確認速度，上述兩類遊戲的業績並未在Q3季度中予以確認。業內人士對《一線》表示，遊戲行業回款及確認時間通常在2個月以上，這也讓投資者對網易的Q4季度充滿期待。

丁磊帶來了另一利好消息。在電話會議中，他透露，我們在今年十一月初宣布的與暴雪合作的《暗黑》手遊，不出意外的話，這款遊戲將在明年上市並進行全球發行。

電商業務漲勢明顯 運營成本飆升60%現隱憂

報告期內，在網易的在線遊戲、電商、廣告服務、郵箱及其他業務中，電商業務的增長最為強勁，同比增加67.2%，達44.59億元人民幣，主要得益於網易嚴選和網易考拉的發展。

報告期內，網易電商業務的淨收入為44.59億元人民幣，業績佔比在30%左右，體量有限。放在電商行業中，該業務同樣面臨激烈競爭，如來自巨頭淘寶京東以及後起之秀並多多的多維度夾擊。未來2個季度，沒有明顯利好表明網易電商業務能繼續保持強勁增長，成長為可以和在線業務平分業績的強勁業務線。

從毛利率上看，報告期內電商業務的毛利率為10%，上一季度和去年同期分別為10.1%和11.5%，出現下降趨勢。對此，網易方面表示系2018年第三季度的促銷力度相對較高，以支持電商業務的快速發展。

從成本上來看，2018年第三季度營業費用為54.40億元人民幣，同比上升了60%以上主要用於研發及市場行銷，未提及電商費用。事實上，去年同期網易的營業費用約為33.98億元，同比上漲原因披露中反倒包括了電商業務的運營費用。

本次報告期內網易對於營業費用的披露資訊有限，且未披露運營費用率的具體情況。從去年同期財報來看，當期網易的運營費用率為27.2%。

一個不爭的事實是，當網易的運營費用支出同比上升了60%之後，其淨利潤出現了同比下跌的情況，跌幅突破30%。當遊戲業務受到國內版號限制後，網易的發力點轉為海外發現和拓展電商業務。而大量成本投入之後，電商業務的毛利並未有明顯起色，背後業務形態需要調整。至於未來電商業務能否接過遊戲的大旗，讓網易重回2017年底377美元的輝煌勢頭，顯然是一個未知數。