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新東方在線開啟全球路演,投資者認購情緒高漲

據IPO早知道消息,新東方在線已於昨日正式開始全球路演,將於3月20號定價,3月28號正式登陸港股。本次香港IPO擬募資1.96億美元至2.34億美元,同時設有15%的綠鞋機制。本次發行的定價區間為每股9.3港元至11.1港元,該定價區間使得公司市值達到10.88億美元至12.98億美元。中金、花旗和摩根士丹利是本次發行的聯席保薦人。

本次新東方在線IPO將發售1.645億股股份,其中1.48億股股份將作國際發售,余下0.165億股股份將於香港作公開發售【香港公開發售時間為今日上午9時至2019年3月20日(星期三)中午12時截止】。

來源 |本文由IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰寫,文中觀點僅供參考

編輯 | C叔

排版 | C叔

據悉,新東方在線已於昨日下午在香港成功舉辦全球路演首站發布會。

作為在線教育行業的頭部企業,新東方在線的大股東是國內教培行業的領頭羊新東方教育集團,持股66.72%。騰訊是第二大股東,持股12.06%。

新東方在線於2018年11月就開始了非交易路演,但是在一系列教育政策的頒布影響之下並未開始簿記。如今各大教育股已經復甦,新東方在線也正式重啟赴港上市之路。

從本源出發,全面布局師資力量

根據最新的招股書披露,新東方在線的營收由2016財年的3.34億元增長至2018財年的6.51億元,年複合增長率為41.66%。截至2018年11月30日的前六個月,公司總收入為4.78億元,較上年同期增長了45.42%。同時,新東方在線的毛利率一直維持著較高水準,2016財年和2017財年的毛利率分別為67.4%和68%,幾乎秒殺大多數製造業。

而由於公司在2018年擴大了教師團隊,並加強了線上推廣的力度,導致營業成本和銷售費用上升,從而影響了2018年的淨利潤表現。但從以下分析仍能看到公司未來的發展潛力:

從業務層面來看,公司營業收入主要來自於大學教育及K12教育。大學教育目前貢獻了公司營業收入約70%的比重。考慮到將來考研、出國留學仍然是教育行業剛需,並且將保持穩定增長趨勢,大學教育業務依舊會是公司營業收入的主要來源,並持續為公司創造穩定的現金流。

在K12教育業務上,K12教育業務佔公司營收比重也在逐年增加,鑒於國家未來對教育行業,尤其是K12領域的政策支持,在消費結構升級、市場競爭格局松散及行業滲透率低的背景下,公司的K12教育業務仍將保持高速增長態勢,公司收入結構將持續優化。

新東方在線對K12業務高度重視,公司避開了K12在線教育線上教育流量高價競爭,憑借對K12教育業態獨特的理解,選擇不同於同業競爭對手的差異化打法,大力推廣K12線下門市,是市場上唯一採用地面招生的K12在線教育,目前已經進入了51個城市。未來,公司將持續在K12業務中投入大量資源,依靠品牌影響力大力發展K12教育業務。

總體來看,雖然2018年的廣告推廣費用大幅上升直接導致淨利潤受影響,從公司在現金流方便的表現來看,自2016財年至2018財年經營活動現金流分別為8049萬元、1.07億元和1.49億元,業務層面上的現金流入呈穩定上升態勢,說明公司在業務上的盈利能力並未受影響,通過行銷推廣所做大的用戶量終將表現在公司的營收上。

公司選擇在上市前做大用戶量而非做好利潤表,無非是希望通過加大對業務的投入力度,鞏固市場龍頭地位,最大化股東價值。

騰訊位列第二大股東

在激烈的線上教育競爭格局中,新東方在線是目前唯一實現盈利的頭部公司,這除了是其大力耕耘市場的結果外,與其強大的股東背景脫不開關係。

新東方在線大股東是新東方教育集團,持股66.72%;而騰訊旗下附屬公司Image Frame則是二股東,持股12.06%。左手從母公司新東方集團獲取品牌號召力和教育資源,右手又可以從騰訊獲取流量資源,背靠新東方集團和騰訊兩棵大樹,其擁有的資源相比同行豐富了不止一點半點,未來的發展空間非常大。

作為互聯網企業,獲客環節就顯得尤為重要,仰賴母公司新東方集團及第二大股東騰訊,公司在獲客成本上相比其他機構有著天然的優勢,而這塊優勢主要體現在來自於母公司的線下優勢做線上的轉化,線上線下流量資源互通互融,形成閉環。同時,新東方在線能與新東方共享教學資源,課程內容與母公司資源實現互聯互通,在教研人工成本及課件成方面優勢明顯。在這種背景之下,公司得以在在線教育市場中殺出一條血路,高速增長,並實現盈利。

堅持做最領先的在線課外教育服務供應商

新東方在線之所以能成為在線教育行業的頭部企業,源於其與時俱進的技術提升與專門為提高學習體驗而設計的各種教學技巧結合,帶給學子優越的學習體驗:

在大學分部,將在線直播預錄課程與適應性學習軟體相結合;

在K-12課程中,採用自主開發的九步教學法開發在線直播課程,覆蓋在線學習從內容預覽至課後評價的每個階段,而集團的地區性直播互動課外輔導課程,為教育資源有限的低線城市及地區提供量身定製的課程;

在學前分部,集團的多納應用程序系列及多納外教學堂系列的互動內容與各種線下產品(如多納圖書系列)為輔助,豐富學習形式,相輔相成,豐富的學習形式可進一步提高學生的參與度和保留率。

據悉,未來,新東方在線將持續擴大各教育分部的產品和課程類別,並利用創新技術提升學生的學習體驗、提高教學效率及升級平台功能。並繼續開發對用戶體驗至關重要的技術能力,如網絡基礎設施、移動應用程序、人工智能和大數據分析能力。同時,逐步將“知心”自適應學習技術應用於其他大學和K-12課程產品,以及進一步加強與騰訊等中國領先科技企業的合作與夥伴關係。此外,集團計劃在教師招聘方面加強與中國一流大學合作,優化北京、上海等一線城市的教師培訓計劃,並在武漢、西安等知名院校雲集的城市成立K-12教師培訓中心,以培養高素質的教師。

新東方在線科技控股有限公司執行董事兼聯席行政總裁孫暢女士在昨日發布會上表示:“新東方在線不忘初心,未來將繼續提供優質課程、積極擴大內容供應、系統性地吸引及培訓教學人員以及鞏固自身平台,為學生提供更優越的學習體驗。我們將始終如一,牢記成為終身學習夥伴的使命,幫助學生發揮其全部。同時,我們將緊抓市場發展機遇,積極提升核心競爭力,實現可持續發展。我們已經準備就緒,將充分利用香港特有的融資平台及自身的競爭優勢,為股東創造最大的價值。”

政策利好,在線教育成發展重點

目前,我國在線教育仍然處於初級階段。藍海市場,資本加持,先行者眾。

在移動互聯網的下半場,在線教育將出現加速整合。

一方面,隨著家庭收入不斷提高,對教育的投入比重也在不斷加大,加上我國人口基數的優勢以及“二胎”政策的開放,我國互聯網教育的未來發展空間之大超乎想象。

另一方面,在線教育不斷獲得國家政策的支持,今年兩會上“互聯網+教育”的概念也首次被提及,在線教育儼然已成為教育行業發展的重中之重。

我國已經相繼推出了《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2010-2020年)》、《教育部辦公廳關於成立成立教育部信息化領導小組的通知》、《國家教育事業發展“十三五”規劃》、《教育信息化十年發展規劃(2011—2020年)》、《教育信息化“十三五”規劃》等多項規劃政策。

從政策規範的範圍來看,在線教育的細分領域K12課外輔導是重點監管對象。政策規範細節涵蓋資質、場地、教學、教研、運營等全部環節;監管範圍則異塵餘生線上線下、校內校外所有K12服務提供方。從政策發布節奏和地方執行方案落地進度來看,不斷明朗的合規要求既是硬性標準,也是短期目標,K12賽道的準入門檻從今年起將大大提高。

政策的收緊無疑將推動行業洗牌和優勝劣汰。對於經營模式粗放、商業模式原始的中小機構是場勝算不大的生存戰,但對於合法合規、知名度高、市場份額較大的龍頭企業是明顯利好的,準入門檻的提高意味著新東方在線能獲得更大的市場份額和發展空間。

經歷諸侯紛爭的野蠻生長,在線教育業或已走到專業內力打造、精耕細作的質變臨界點。在需求驅動之下,在線教育必將呈現出蓬勃生機之勢。

昨日,我們從發布會前線獲悉,現場不乏國際頂尖的長線投資者,他們紛紛表示關注並看好在線教育發展前景,現場投資者認購情緒熱情高漲,我們且看今日新東方在線的香港公開發售表現。

本文由公眾號IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰寫,如需轉載請聯繫C叔

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