A股一線監管大掃描：243個交易日，1896封問詢函

e公司祝大家新年快樂！

今天是2018年最後一天，回顧過去的一年，A股市場的走勢不盡如人意。但不可否認的是，滬深兩市交易所在一線監管方面極其用心，強監管的思路清晰可見。

一項直觀的數據便是問詢函的數量，一個可見的標準便是問詢函的品質和影響力。

2018年有243個交易日，滬深交易所網站共披露1896封問詢函件，日均達到7.8封。此外，又有很多問詢函直接發給了上市公司，沒有正式披露，真實的問詢函數量或遠高於此。

2017年度，滬深交易所在244個交易日中發出問詢函1380封（官網披露數量）。據此計算，2018年的問詢函在數量上增長了37%。

在品質和影響力方面，一線監管的威力得到更好地展現。幾乎全部的重組方案，在收到問詢函後得到更詳盡的披露；長期停牌的公司，在問詢函的催促下恢復交易；控股權轉讓交易，被問詢函刨根問底，不少選擇終止；高送轉、蹭熱點、年底突擊創利等現象，也在問詢函重點關照下明顯收斂。

1896封問詢函，勾勒出了滬深交易所在2018年度的一線監管脈絡。了解這些問詢函，也就了解了2018年的A股市場。

日均近8封

分板塊來看，滬市主機板公司共收到問詢函416封、深市主機板457封、中小板559封、創業板464封。

數量最多的公司是中弘退（中弘股份，000979），深交所公司管理部在2018年向這家公司發出了15封問詢函。這符合預期，因連續20個交易日收盤價低於面值（1元），中弘股份被強製退市。12月28日，在結束退市整理期後，中弘退被深交所摘牌。

從中弘股份去年4季度出現異常虧損開始，到實控人私自支付61.5億元，再到債務重組欲引入加多寶的鬧劇，到最後交由安徽國厚和中植系託管，深交所始終保持對這家公司的關注，問詢函見證了全部過程。

數量排在第二位的公司的樂視網，達到13封。今年3月份，孫巨集斌接受記者們的採訪，言論中涉及樂視網2017年度資產減值損失計提不足、公司變賣核心資產遠遠不夠還債等，交易所發函追問具體情況。此後一發不可收拾，包括睿馳汽車南沙拿地、賈躍亭的情況、人事變動情況、鑫根資本動作等，交易所事無巨細，連續發函追問。

如今，樂視網的情況也已非常糟糕，狀況不斷，交易所始終通過問詢函保持高度關注，投資者也得以通過公司的回復了解更多資訊。

除了中弘退和樂視網，2018年度，收到10封以上問詢函的公司有*ST凱迪（12封）、匯源通信（13封）、融鈺集團（10封）、*ST龍力（13封）、達華智能（10封）、中超控股（11封）、*ST尤夫（10封）、印紀傳媒（11封）等。

收到5封以上的還有美都能源、紅宇新材、榮科科技、科融環境、高升控股、大富科技、金龍機電、天海防務等數十家公司。

僅看上述名字就知道，這些都是有故事的公司。滬深交易所通過問詢函這一簡單有效的方式，充分挖掘背後故事，讓投資者了解更多的資訊。

問詢函的威力

沒有什麽比具體案例更具說服力。

今年有多起上市公司擬收購公眾號的案例，交易對價極高引發熱議。在交易所問詢函的關照之下，這些重組方案均未能成行，典型便是翰葉股份。

根據原有方案，翰葉股份擬38億元收購從事公眾號運營等業務的量子雲，後者通過50個編輯維護981個公眾號。隨後，上交所便發出問詢函，要求翰葉股份從標的資產合規運營及政策風險、交易合理性、估值較高及業績承諾無法實現的風險等方面進行補充說明，並要求翰葉股份召開媒體說明詳解市場疑問。

在召開媒體說明會後不久，翰葉股份主動調低量子雲的收購價格，由38億元降低至32億元。隨即，上交所發出二次問詢函，要求翰葉股份補充說明量子雲的持續盈利能力、廣告收入情況、競爭格局、粉絲品質等問題。

10月26日晚間，翰葉股份公告，目前資本市場環境及產業政策發生變化，繼續推進重組面臨一定的不確定性，公司終止籌劃收購量子雲。至此，翰葉股份天價收購公眾號一事宣告流產。

融鈺集團終止與“假央企”合作的案例亦較具代表性，媒體質疑報導與問詢函一道打假，取得了很好的效果。

證券時報·e公司曾在7月17日看法了《時隔四個月，“假央企”疑似再度現身！這次盯上了融鈺集團，監管層已介入》的報導，對融鈺集團合作方中核國財的央企身份提出質疑。隨後，深交所根據e公司報導內容向融鈺集團發出關注函，要求其“以有效形式披露中核國財的產權及控制關係，披露中核國財從事的業務及最近3年的財務狀況。”

8月5日晚間，融鈺集團發布公告，經多方核實，中核國財身份非為國資中國核工業集團有限公司下屬部門，這與中核國財相關負責人確認的資訊不一致。中核國財違反了商業合作之誠信原則，終止與其簽訂的戰略合作協定。

再比如近期的多喜愛，兩表面無任何關聯私募公司違規舉牌後均遭平倉，公司股價遭遇重挫。在交易所的追問之下，兩家私募終於承認，背後實際交易團隊均系魯證期貨安排。

類似案例還有很多。幾乎全部的重組方案，在收到問詢函後得到更詳盡的披露；長期停牌的公司，在問詢函的催促下恢復交易；控股權轉讓交易，被問詢函刨根問底，不少選擇終止；高送轉、蹭熱點、年底突擊創利等現象，也在問詢函重點關照下明顯收斂。

顯然，滬深交易所的問詢函制度，在投資者保護方面做出了應有的貢獻。