陌陌Q1營收預期降6％，或出現上市以來首次同比負增長

5月28日美股盤前，陌陌（MOMO.US）將發布2020年第一季度業績報告。根據彭博匯總的分析師一致預期，陌陌Q1營收預計將達34.88億元（人民幣，下同），同比下滑6.3%；調整後淨利潤6.77億元，同比下滑25.6%。

數據來自彭博、陌陌財報，36氪製圖

回顧上一季度，陌陌營收達46.88億元，同比增長22%；Non-GAAP下淨利潤12.53億元，同比增長41%，均超出市場預期。

陌陌七成以上的營收來自直播，四分之一來自增值業務。上一季度陌陌直播收入同比增長14%至33.83億元，增值業務同比增長62%至11.89億元，主要受陌陌主站新玩法刺激付費帶動。

用戶數據方面，陌陌主App月活用戶同比增長1%至1.145億，增速為近年來新低。付費用戶數則同比增長6%至1380萬（含探探付費用戶450萬）。

在當季的業績會上，陌陌管理層提到，疫情下用戶打賞意願和線下社交受阻，陌陌和探探在用戶活躍度上面臨壓力，預計一季度將是全年營收的低點。業務方面，2020年公司將繼續提升陌陌、探探的用戶留存和變現效率，並計劃到低線城市和亞洲等海外市場尋找新用戶，探探也在探索非會員業務（如直播）變現。

在此背景下，市場比較關心疫情對陌陌收入的具體影響。此外，陌陌直播的流量恢復情況以及探探非會員業務的最新進展，也受到關注。

對於陌陌核心的直播業務，市場普遍預計收入將同比減少15%以上，主要因為用戶流量減少。華興資本援引QuestMobile的數據稱，陌陌一季度月活用戶同比減少5%，移動端用戶時長同比減少1%，預計其直播收入同比下滑15%。交銀國際認為下滑幅度或將達到18%。

增值業務方面，華泰證券認為，陌陌增值業務受到疫情不利影響，且由於線下活動減少，探探受到的影響更大。交銀國際預計，陌陌增值業務和探探的收入Q1將減速，預計分別同比增長31%和21%。

根據陌陌管理層在業績會上的說法，陌陌直播業務流量從3月份開始復甦。招銀國際認為陌陌用戶流量Q2可能會有所改善，收入的復甦要再滯後一些。

此外，市場認為陌陌Q1調整後利潤率將出現下滑。直播行業競爭加劇、給予公會更多分成，以及增加行銷費用支出，是一些可能的影響因素。華興資本預計將同比下滑3.3%。

截至5月27日，彭博跟蹤的26位分析師中，均予陌陌“買入”評級，無“持有”和“賣出”評級。平均目標價為31.02美元。

5月27日美股收盤，陌陌收漲5.39%至21.12美元，總市值44.08億美元。