9月11日晚間，央行與證監會聯合發布了2018年第14號公告（下稱《公告》），核心內容是“加強對信用評級行業統一監管，推進債券互聯互通”。
具體而言，兩部委的措施包括：明確評級機構資質的審核或注冊程式，“對於已經在銀行間或交易所債券市場開展評級業務的評級機構，將設立綠色通道實現評級業務資質互認”；建立健全評級監管及自律管理資訊共享機制；並將逐步統一對信用評級機構開展以投資者為導向的市場化評價等。
其中，跨市場的業務資質互認，是此次《公告》中的增量資訊。在業內人士看來，這將有望統一信用評級標準，減少跨市場套利行為。
9月11日，東方金誠評級副總監俞春江在接受媒體採訪時總結稱，這是債券市場互聯互通邁出了實質性的步伐，“債券市場此前相對分割，帶來了對評級機構的多頭監管，評級機構遵循監管和自律規定的成本居高不下，因而評級行業多年來也在呼籲監管機構能逐步統一監管。這次公告也是對評級機構呼籲的一種響應。”
“這個公告無論對債券市場，還是對評級行業發展，都具有裡程碑式的意義。”俞春江說。
實際上，《公告》的頒布，可以視為債市“前端”統一監管邁出的一步，即，在發行階段統一標準；而債市後端的統一監管已出現實質性進展，其表現是證監會與交易商協會資訊共享、聯合執法，通過補齊交易商協會執法權短板，對發行人、中介機構的違法違規行為構成更大的威懾。近期證監會與交易商協會對大公國際聯合發起調查並最終做出處罰，便是兩個市場監管者合作力度加強的表現之一。
跨市場資質互認
《公告》明確，央行、證監會和銀行間市場交易商協會將協同債券市場評級機構業務資質的審核或注冊程式，對於已經在銀行間或交易所債券市場開展評級業務的評級機構，將設立綠色通道實現評級業務資質互認。
“資質互認最初想要解決的是中誠信和聯合的牌照分離問題，幾年前就提出來了，現在正式落地。”9月12日，北京某評級機構高管對21世紀經濟報導記者表示，但《公告》的落地，亦將對在單一市場擁有牌照的評級公司產生影響。
目前，大公國際、上海新世紀和東方金誠同時擁有銀行間和交易所市場的牌照資質。即中誠信與聯合則存在牌照分離的情形，中誠信國際與聯合資信擁有銀行間市場牌照，中誠信證評與聯合信用則擁有交易所市場牌照，鵬元資信僅擁有交易所的牌照，中債資信則手握銀行間的牌照。
俞春江解釋稱，由央行、證監會和交易商協會通過綠色通道對符合互認條件的評級機構實施互認，可以預計部分只在單個債券市場開展評級業務的機構將獲得同時在兩個債券市場開展評級業務的資質。
謹防評級泡沫滋生
“銀行間和交易所互認互通是個好事。”9月12日，一位就職於買方機構的前評級業人士對21世紀經濟報導記者表示，此前由於央行和證監會標準不一，曾一度發生過“一家評級給同一個發行人的級別不一樣”的情形，而且容易產生監管套利。比如發行人在交易所拿到更高的級別後，反過來要求銀行間的評級也提上來。
前述人士還表示，造成評級不一致的源頭在牌照分離，“畢竟是兩個法人主體，兩套人馬在做，不同的信評委對同一家主體有不同的看法也很正常。這是監管分割造成的，給評級機構製造額外成本的同時，還留下了套利太空。”
前述北京某評級公司高管對21世紀經濟報導記者表示，未來中誠信與聯合均將朝著評級體系、人員統一的方向發展。
監管層儘管在檔案上打開了太空，但這並不意味著擁有單一牌照的評級機構便可以順利進入另一市場“大搶生意”。
“接下來實施的過程中，估計監管會對評級機構進行分類監管，對通過互認進入另一市場的機構，開展的業務會進行一定的限制。”前述北京評級業高管對21世紀經濟報導記者分析稱，從歷史情況來看，市場裡出現一家新的評級機構，很容易出現評級競爭，加劇評級泡沫的發生，而如此安排有望減小對市場的衝擊。
實際上，這種分類監管的方向，此前已有鋪墊。
今年3月底，交易商協會發布《銀行間債券市場信用評級機構注冊評價規則》，提出根據市場化評價將評級機構分為A、B兩類。其中，A類機構可以在銀行間債市開展金融機構債、非金融企業債務融資工具、結構化產品以及境外主體債券等全部類別的信用評級業務，而B類機構則僅能開展部分評級業務。
“但會不會這麽做，接下來可能還要看證監會的態度。”前述評級公司高管說。
責任編輯：牛鵬飛
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