首家鋰電設備商過會：行業補貼滑坡，客戶集中受製下遊

記者 | 習曼琳

6月13日下午，上交所科創板股票上市委員會召開了第3次上市委審議會議。杭可科技、瀾起科技、天宜上佳3家企業全部審議通過。其中，杭可科技是第一支通過審議會議的鋰電企業，保薦機構國信證券。

杭可科技本次擬發行4100萬股，融資5.47億元，投向“鋰離子電池智能裝備生產線製造擴建項目”和“研發中心建設項目”。

在申請科創板上市之前，杭可科技曾謀求上交所主機板上市，並在2018年8月進行了首次預披露，隨後終止申請主機板上市。

界面新聞記者發現，杭可科技的主營業務為鋰離子電池生產線後處理系統，為鋰電池廠商的上遊供應商，這決定了其客戶較為集中、受下遊產能擴張情況影響大。此外，由於其大部分收入來自境外，貿易摩擦也將為其業績帶來不確定性。

資料顯示，杭可科技成立於2011年，實際控制人為曹驥和曹政父子兩人，直接、間接控制公司本次發行前80.0749%的股份。公司主營業務收入來源於鋰離子電池生產線後處理系統，主要產品包括充放電機、內阻測試儀等設備。

來源：招股書

鋰離子電池電芯的生產程序，一般分為極片製作、電芯組裝、後處理（激活電芯）等三大步驟，後處理是電芯製造完成後的工序，主要是完成電芯的激活、檢測和品質判定，具體包括電芯的化成、分容、檢測、分選等工作，使電芯得以達到可使用狀態。

2016年至2018年，杭可科技實現營業收入4.1億元、7.7億元、11.1億元，歸母淨利潤分別為8970萬元、1.8億元、2.86億元。

公司所處的產業鏈環節，決定了受下遊鋰離子電池行業的影響較大，客戶主要為韓國三星、韓國LG、日本索尼（現為日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動力、天津力神等國內外知名鋰離子電池製造商，主要客戶較為集中。報告期內，公司向前五名客戶的銷售收入佔公司營業收入的60%以上。

2018年，公司的前五大客戶分別為LG集團、比克動力、日本村田、國軒高科和卡耐新能源，最大的客戶LG集團2018年帶來的銷售額為3.96億元，佔到總營收的35.7%。

按照招股書，動力電池的採購成本一般佔到新能源汽車整車成本的30%左右，將後處理設備按照佔鋰電生產設備產值的三分之一估算，2016年-2018年中國後處理設備產值的市場規模分別為39.87億元、50億元及62.03億元，其中杭可科技設備產值佔比20%。

從下遊應用領域來說，鋰電池可分為消費類電子產品鋰電池和新能源汽車鋰電池，相關產品分別佔到杭可科技2018年營收的54%和46%。

目前兩類產品的增長趨勢不同：消費電子產品銷量經歷多年的上漲之後，目前增長平穩，但同樣處於快速更新換代中；動力鋰離子電池是未來鋰電需求增長的主要因素之一，目前正處於低端供大於求、高端供不應求的局面，未來集中度將一步上升。

根據招股書，公司已與國內前十名動力鋰電池生產廠商中的八家：比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神動力、中航鋰電、比克動力、桑頓新能源、多氟多有了較大規模的合作關係，並且與韓國LG於2017年起開展了動力電池領域的合作，參與了LG波蘭動力電池生產線的後處理設備供應。

來源：公司招股書

此外，公司稱，由於合作客戶以國內外主要動力電池生產商為主，國內產值佔比僅為37.48%，所以新能源汽車補貼下滑帶來的影響有限。但由於相關補貼政策調整，動力鋰離子電池行業也將隨之進行結構性調整，產業集中度日益升高，低端產能過剩。若國內鋰離子電池廠商產能擴張持續減少，公司的銷售收入面臨下滑風險。

未來，在我國巨大的市場需求以及良好的投資環境的吸引下，全球主要鋰離子電池生產商以及上遊電池材料生產商逐步將生產線向中國轉移。2014年以來，全球鋰電池新增投資的近八成集中在中國。韓國三星、韓國LG、日本索尼等跨國企業積極在中國布局鋰離子動力電池，公司將受益於上述趨勢。

競爭對手方面，目前掌握高端技術的依然是日本和韓國的企業，包括韓國PNE Solution和日本片岡製作所，目前國內掌握鋰離子電池生產線後處理系統技術、生產規模較大的企業主要有廣州擎天實業有限公司、珠海泰坦新動力電子有限公司（下稱泰坦新動力，2017年被先導智能收購）、廣州藍奇電子實業有限公司、深圳市新威爾電子有限公司等。

根據先導智能（300450.SZ）披露的發行股份購買資產報告書，泰坦新動力的下遊客戶為珠海格力智能裝備有限公司（000651.SZ 格力電器全資子公司）、湖北金泉新材料有限責任公司（300014.SZ億緯鋰能全資子公司）、江西贛鋒電池科技有限公司（002460.SZ 贛鋒鋰業全資子公司）、比亞迪（002594.SZ）、雙登集團股份有限公司、珠海銀隆新能源有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、駱駝集團新能源電池有限公司（601311.SH駱駝股份全資子公司）和中航鋰電（洛陽）有限公司（002190.SZ 成飛集成控股子公司）等。

根據披露，珠海泰坦2018年營業收入12.87億元，淨利潤3.98億元；廣東利元亨智能裝備股份有限公司2018年營業收入6.81億元，淨利潤1.29億元。

與杭可科技同行業的A股上市公司有：主營鋰電池設備的先導智能、贏合科技（300457.SZ），主營檢測系統的星雲股份（300648.SZ）。報告期內，公司主營業務毛利率分別為45.11%、49.82%和46.53%，同行業公司相比，處於同行業中間水準。

同行業公司情況