豬年首個交易日，豬產業指數領漲大盤，漲幅超過6%，多隻概念股漲停！生豬養殖業經歷了行業谷底，又遭遇非洲豬瘟的侵襲，在產能加速清退的局面下，豬周期轉捩點真的要提前到來了？
周期行業一時天堂、一時地獄的巨幅波動現象，在生豬養殖業體現得淋漓盡致。這其中，資金相對匱乏、技術實力薄弱的中小散戶，對周期的感受更加明顯。
經歷了2016年“躺著賺錢”的周期波峰後，生豬養殖業在2018年步入行業谷底時，又遭遇了非洲豬瘟侵襲。跨省禁調、價格下滑等多重壓力下，養殖戶終迎來大幅虧損，市場出現產能加速清退的局面。
儘管散戶大量退出，龍頭業績慘淡，但是豬年“金豬”已漸行漸近。
證券時報·e公司記者近期實地調研，採訪眾多行業人士、分析人員了解到，受非洲豬瘟疫情影響，國內母豬存欄量已加速減退，豬周期轉捩點或將於2019年二季度前後提前到來。
在A股市場上，豬年的首個交易日，生豬養殖行業股集體暴漲，迎來好采頭。溫氏股份從去年8月底以來一路飄紅，最大漲幅超50%，而牧原股份與正邦科技在同一段時間內漲幅更是驚人！
近期二級市場對養豬股的一致追捧，折射出市場當前周期底部觀點的確立。
中部大省豬之殤
連貫東西、接通南北的河南省，有著數千年畜牧歷史，是如今國內生豬出欄量第一大省，年產生豬超過6000萬頭。憑借便利的交通資源，河南生豬銷售網絡覆蓋全國，外調量佔到全省產量的半數以上。
從河南省會鄭州出發一路向北，過了黃河大橋就已進入原陽縣地界內。這個依傍“母親河”的縣城，不僅因原陽大米享譽全國，也借力豐富農耕資源，孕育了大大小小數百家生豬養殖廠。
2018年9月，與原陽同屬新鄉市的獲嘉縣太山鎮程操村匯鑫牧業養殖場被曝感染非洲豬瘟疫情，河南全省被暫停生豬跨省調運，並暫時關閉省內所有生豬交易市場。幾個月來，原陽縣養殖戶因豬價加速下滑等因素影響，產能密集退出市場，養殖戶損失嚴重。
“今年養了20頭母豬，有200頭膘豬存欄，現在一頭都沒有了。”春節前夕，本是農村屯年貨、殺年豬最忙碌的時段，但養豬人胡百順（化名）家中卻顯得極其冷清。與他的住所一路之隔的小型豬廠內，只有幾隻雞在緩緩踱步，豬圈牆壁和欄杆上布滿消毒液留下的白色痕跡。
“今年疫情影響範圍大，養豬人都人心惶惶，豬也賣不上價格。所以為了減少損失，早在一個月前，圈裡的豬能賣掉的就都賣了。”面對證券時報·e公司記者的採訪，胡百順苦笑道，不僅自家的豬清空了，周邊方圓幾裡已幾乎找不到養豬的豬廠，整個原陽縣目前尚存的豬廠也已屈指可數。在有80萬人口的原陽縣內，當下母豬總存欄量或僅在2萬頭左右，縣裡很多大型豬場都已關門歇業。“十家養豬廠裡至少有五六家已經關門。”
胡百順掰著指頭向記者細數，縣裡規模最大的太平種豬廠沒有了，廣安種豬廠也沒有了，這些都是規模化養殖的企業，有五六家分廠，一個廠的母豬存欄量就有一兩百頭，整體出欄量能達到上萬頭規模。但在這輪產能出清中，這些在他眼中實力雄厚的大廠，也終未能抵禦過行業寒冬。
過往15年養豬生涯，雖也經歷過大起大落，但談及2017年以來的連續虧損，仍讓胡百順連連歎氣。目前養豬能虧到什麽地步？他坦言，僅自家2018年兩三百頭膘豬的養殖規模，至少虧損要超過20萬元。
“一頭母豬買來的成本要四五千元，可現在母豬最低一斤只能賣1.3元，最大的母豬整頭也賣不到1000元，飼料錢都不夠。”在胡百順手機微信中的多個養殖戶分享群中，來自全省各地的養豬人都在不停倒著苦水，“河南淘汰母豬1.3~1.5元/斤”、“180斤以內生豬不足2元/斤”，“豬肉已經跌成白菜價”，“多數豬場因疫情或資金清場退出”。
上遊產能的縮減力度，下遊企業體會更加明顯。
“河南商丘是全國比較大型的母豬屠宰集中地，當地有幾個大廠專宰母豬。前段時間養殖戶送宰母豬一度需要排隊，現在雖然排隊現象沒有了，但屠宰母豬的總量較大，說明養殖戶產能淘汰的意願較強，未來或將對市場整體供應形成明顯影響。”
河南省肉類協會相關負責人在春節前夕接受記者採訪時表示，目前不管從全國範圍還是僅河南省內情況來看，生豬市場供應仍相對充足，尚未出現供不應求的情況。不過節前，由於市場生豬供應量已較前期有所下降，加之節日需求提振，河南地區生豬出欄價已出現1元/公斤左右的漲幅。由於受非洲豬瘟疫情影響，近期養豬行業整體恐慌情緒明顯。養殖戶存在著急出欄、補欄不積極等情況。
產能加速清退
距離河南省一千多公里開外的東北三省，產能退出情況更加明顯。當地多位生豬養殖行業人士均拒絕了記者的實地調研請求。他們表示，雖然近期東北部分區域解除了禁調令，但養殖戶對非洲豬瘟疫情仍十分畏懼，廠區嚴禁外來人員進入。“即使來了東北，也不會讓你看到一頭活豬，頂多約在離養殖核心區幾公里外的地方簡單面談。”
“遼寧地區在非洲豬瘟疫情發生後，散戶退出市場的情況非常明顯。如今存欄量在300頭以下的小型養殖廠都已禁止補欄了，而吉林、黑龍江兩省的小型豬廠目前也已基本沒有補欄的情況。此外，生豬存欄在1000頭以下，200頭以上的中型豬廠補欄意願也十分薄弱，僅有個別廠買入少量仔豬自己育肥。”
一不願透露姓名的東北地區生豬養殖行業人士向記者介紹，目前不僅中小型豬廠沒有補欄動作，連大型生豬養殖的頭部企業也顯露出“撤離”東北的意向。由於非洲豬瘟疫情影響，此前國內生豬市場持續多年的跨省調運方式或將從調豬向調肉轉變。此前牧原股份、正邦科技等大型頭部養殖公司在東北地區大力布局養殖廠的目的，是看好當地的飼料、土地資源，同時希望能夠覆蓋東北地區及周邊省份，節省調運成本。但目前國內生豬調運方式轉變的基本方向確定後，由於東北地區屠宰產能不夠豐富，生豬出欄後無法就近屠宰，原先頭部企業在東北持續擴產的計劃就無法推行。目前一些公司已經開始調整布局，產能縮減的幅度比較大，原來擴建的產能也出現暫停，布局開始向華中、西南地區轉移。
該人士稱，前期東北地區跨省調運受阻時，當地生豬出欄均價一度達到3.5元/斤。春節前夕，東北三省除黑龍江沒有解禁外，遼寧、吉林的豬已經可以跨省調運，加之此前價格過低，因此東北豬價出現明顯上行，節前市場價格達到4.5元/斤，不過即使是這個價格，依然低於養殖戶5.5元/斤的成本價，多數養豬人依然處於虧損狀態。
遼寧正大畜禽有限公司相關負責人接受記者採訪時也稱，目前企業對於補欄報以謹慎態度，整體存欄量基本維持原來水準。節前由於遼寧地區放開跨省調運，市場屠宰量出現明顯上升，屠宰廠收豬價格也持續上漲。原來當地一日屠宰量在1000~2000頭，節前屠宰量可達到一日6000頭。由於目前豬價仍處於較低水準，因此屠宰廠囤貨積極，冷凍庫存增大。目前市場產能已經縮減到一定程度，雖然遼寧和吉林市場存量尚未消化完全，但有消息稱黑龍江地區的過逾生豬已經不多。
在非洲豬瘟疫情相對較輕的南方地區，產能退出情況也較為明顯，無論大型養殖戶還是中小散戶，對於補欄都抱著謹慎心態。
作為國內生豬養殖規模最大的企業，溫氏股份在包括華東、華中、西南、東北地區在內的全國多地都布局有產能，其中廣東產能總量相對較多。
“現在企業更多考慮的不是怎麽增量，而是建好疫病防疫體系，保障生豬出欄。”溫氏股份董秘梅錦方接受記者採訪時表示，雖然當前市場均認為本輪豬周期將在2019年迎來轉捩點，但受非洲豬瘟疫情影響，企業在後續布局方面也會兩手考慮，一方面能養盡量養，但另一方面也要看到，疫情風險仍在持續。
他告訴記者，當前南方地區受疫情影響相對小一些，所以中小散戶產能退出沒有中部和北部嚴重，不過母豬存欄量已到達一定低點的情況是肯定的。
“目前中小散戶去產能的確在持續，市場集中化程度可能會提升，但如果疫情持續，一些擴張激進，負債率高的龍頭企業也可能會受不了。”他說。
在依照原有計劃有序補欄的基礎上，溫氏股份在北方一些疫情影響明顯地區產能布局或將相對放緩。
梅錦方表示，溫氏股份在東北地區已布局了六七年，形成了一定產能，去年出欄量約一百多萬頭。不過未來東北產能擴增的計劃將放緩建設，未來戰略布局會相對少一些。
而面對市場產能出清的情況，一些有資金實力的南方中小養殖戶在籌劃補欄。
湖北省天門市的老費從事養豬行業已經十多年。他的養殖規模屬於中等，存欄量在1000頭左右。
老費說，在天門市，當豬肉價在5.8元/斤以上時，養豬戶就有利潤可賺，如果是夫妻檔，不用請工人，豬肉價在5元就可以保本。2015年、2016年和2017年，自家的養殖廠都處於盈利狀態，2018年豬價大幅下行，身邊很多同行都虧了本，但他有盈有虧，算下來也勉強保了本。
“只有當養豬戶開始大規模殺母豬，才能說是去產能接近完成，目前似乎還未看到這種現象。” 老費認為，本輪豬周期的谷底不會如市場上預料的那麽提前，最早也得今年中秋節之後。不過需要關注的是，以往官方披露的能繁母豬數量，其實有不少水分存在的。過去得益於能繁母豬的商業保險，養豬戶死一頭母豬就可以得到1000元補貼。但近兩年補貼取消，能繁母豬按政策建檔，這其中水分就被擠幹了。這也意味著，以前市場能繁母豬的存欄量並沒有想象中那麽大。
經歷過幾輪豬周期的磨練，老費和身邊的養殖戶也對判斷豬周期走勢有了心得。他告訴記者，因為預測到本輪周期轉捩點臨近，自家早在去年就開始把落後母豬淘汰了，補上了產能更高的能繁適齡母豬。有經濟實力的養殖戶甚至可以說已經開足馬力補欄，開始賭這輪豬周期轉捩點向上。
淡季不淡股價上行
農歷己亥豬年的首個交易日，生豬養殖行業股迎來好采頭。
2月11日，Wind概念板塊中，豬產業指數領漲大盤，漲幅超過6%。個股中，牧原股份、正邦科技、雛鷹農牧、新五豐、唐人神等7支個股漲停，天康生物漲8.24%、溫氏股份、金新農也均漲逾6%。此後在2月12日、13日，生豬養殖板塊龍頭個股依然整體保持了小幅上行的態勢。
豬年的“頭彩”，只是養豬行業個股近期飄紅的縮影。
2018年8月20日至今，溫氏股份股價持續震蕩上行，從19.92元/股漲至2019年2月11日最高30.62元/股，最大漲幅近54%。同一時段內，牧原股份從20.4元/股，漲至最高38.01元/股，最大漲超過82%。此外，正邦科技也從2018年9月17日最低3.49元/股，一路上行至2月13日收盤7.38元/股，股價已經翻番。
養豬股節後大幅上行，與春節期間國內生豬價格淡季不淡息息相關。
據卓創檢測，2月11日全國生豬均價在12.02元/公斤，較春節前上漲0.68元/公斤，漲幅達到六個百分點。
“春節期間豬價持續上行的情況在過往的行情中較為少見。”卓創分析師張莉莉接受記者採訪時表示，一般情況下，下遊屠宰企業都在春節前備貨，節日期間是停工狀態。年後需求寡淡，往年市場價格在節後是持續下跌的，但實際上今年卻出現了淡季不淡的情況。這可以從側面直接反映出目前市場上生豬出欄量是偏緊的。
近期二級市場對養豬股的一致追捧，也折射出市場當前周期底部觀點的確立。
作為全世界生豬養殖第一大國，我國養豬行業由於產能集中度不足，仍呈現較明顯的周期節律性。按照慣例，從能繁母豬配種到商品豬出欄需約一年左右，生豬養殖對價格波動的反應具有一定的滯後性，當生豬價格上漲，養殖戶實現利潤收益後，即將在利益驅動下增加母豬存欄，從而提高膘豬供應量。而當膘豬集中出欄，市場供應過剩後，生豬價格即將開始回落，從而驅使養殖戶縮減母豬存欄，進而減少膘豬供應，市場供不應求，生豬價格回升。
2006年以來，我國共經歷了三輪豬周期，每輪周期持續時間均在3至4年間，分別是2006年至2010年、2010年至2015年，及2015年至今。由於能繁母豬存欄量決定約一年後的生豬供應量，因此能繁母豬存欄量的變化，成為生豬養殖行業判斷豬價的重要先行指標。歷史數據顯示，能繁母豬存欄量同比變化值基本與一年後生豬價格基本呈負相關趨勢。
以最近的一次完整周期為例，2010年5月至2011年9月，國內生豬價格開始長達17個月的上漲，累計漲幅約105%。在這輪周期上行開啟前，2010年能繁母豬存欄量持續下跌，到當年8月跌至低點4580萬頭，較年初下跌7%。
該輪豬周期在2011年9月達到19.92元/公斤的高點後，開始進入下行通道。有統計數據顯示，2011年5月至2013年8月間，我國母豬存欄量同比出現回升，直至2015年3月，母母豬存欄量達到15.68%的最大降幅，新一輪豬周期再度開啟。
在本輪豬周期中，非洲豬瘟疫情成為加速行業產能出清的重要推手。2018年8月後，受疫情影響，包括東北地區在內的全國超八成省份跨省調運受限，多地出現養殖戶深虧、補欄積極性急速下降的局面。
據農業農村部2018年11月和12月能繁母豬存欄數據，近兩月能繁母豬存欄出現加速下降的趨勢，其中2018年11月減少40萬頭，12月減少70萬頭。同時農業部發布生豬存欄環比同比數據也顯示，2018年12月全國400個監測縣能繁母豬存欄環比上月下滑2.3%，同比減少8.3%，同比減幅較上月（-6.9%）擴大了1.4個百分點。
太平洋證券近期研報稱，農業部數據主要代表散養戶和中小規模場的情況。從數據來看，這個群體產能加速出清。另據統計，2018年三季度末，溫氏股份等14家上市公司生產性生物資產總額環比增速為0.24%，前兩個季度分別為10.33%、3.2%，四季度環比增速預計由正轉負，同比增速或從19%降至12%。綜合多方數據測算， 12月末全行業能繁母豬存欄同比下降5%-6%，降幅和2011年基本持平。同時，2018年12月份，全國淘汰母豬屠宰量11.56萬頭，環比上月增多了28.52%。屠宰量上升，意味著養殖戶正在加速淘汰母豬。
“事實上，據卓創調研數據，市場產能清退的幅度比農村部統計數據顯示的要更加明顯。”張麗麗表示，2019年1月份的母豬存欄量數據，或要到2月中下旬才會公布。保守估計，全國母豬存欄量將減少五到十個百分點，其中一些地區母豬存欄下滑量甚至達到40%~50%。
“金豬”轉捩點將至
始於2015年的本輪豬周期，在非洲豬瘟疫情的推助下，底部或提前到來。
“2016年本輪豬周期開始下行，在2018年已經見了一個谷底，此後有過一次小幅反彈後，年底受非洲豬瘟影響，市場價格又再度下探。我們預計2019年一季度會有一波相對谷底，在二季度豬價或將迎來回升。”溫氏股份董秘梅錦方認為，2019年豬價即使再探低點，也不一定會跌破去年低位。而這一次回彈後，價格可能會獲得飛速上行。
他表示，從周期持續時間上看，本輪下跌周期已經持續了兩年多，按照周期規律也應該出現回升。2018年8月非洲豬瘟疫情發生後，導致產能去化更嚴重，周期節奏受跨省禁運等因素影響，價格有些混亂，但總體看來，目前行業價格底部的觀點比較確立。
“目前市場能繁母豬存欄量已達到低點是可以肯定的。正常情況從投苗到出欄還需半年後才能顯現影響，也就是說目前存欄量低，將在半年後加速顯現在肉豬出欄量上，並且影響持續。”他認為，由於疫情影響，現在市場不僅是被動去產能，還有很多主動去產能的因素，所以周期不會完全遵循以往的節奏，2019年下半年生豬價格可能會達到一個很高的點。
“在疫情發生前，市場預計豬周期上行轉捩點將在2019年末至2020年初出現，但隨著市場產能的加速出清，2019年三月末轉捩點或提前到來。”張莉莉表示，非洲豬瘟疫情對於生豬養殖行業的影響不僅體現在價格，更體現在對產能的清退和產業鏈的整合。由於能繁母豬存欄量的統計數據往往要滯後一個月才會出爐，因此市場產能縮減情況比預計更加明顯。
搜豬網分析師馮永輝接受記者採訪時也表示，據市場調研情況顯示，生豬行業去產能已經確定開啟，這就是豬周期轉捩點的前兆。
他表示，2018年12月份農業部公布的生豬市場數據顯示，國內生豬養殖的成本在6元/斤，而目前全國生豬養殖行業平均每養殖一頭豬就要虧損200元左右。此前，東北地區豬價最低時甚至達到3.2元/斤，頭均虧損高達500元。豬價繼續向下空間已經不大，後續價格上漲的預期已經形成。
深圳富興基金管理有限公司總經理兼投資總監李君對豬周期關注較久，平時也會持續關注養豬行業的主要數據。
“嚴格來說，養豬並不算是一個很能賺錢的產業。作為二級市場投資者，我們主要是賺周期輪回的錢。”在李君看來，投資豬周期概念股，最重要的是把握行業趨勢，大體上跟對豬周期節奏。投資養豬股，看準行業的周期比精選個股更重要。
李君認為非洲豬瘟會加速養豬行業產能的出清，估計行業周期性向上轉捩點，會在2019年年中或者三季度出現，比原來預想的2020年提前。在個股選擇上，李君認為主要瞄準養豬行業規模排名前三名的企業即可，當然，在二級市場的進入時點上，李君認為應該提前於周期性谷底，也就是去產能真正完成之前。
深圳攀成投資董事長鄭曉浪認為，春節期間部分地區豬肉價格有所下調，主要是因為節前供給增加和東北部分地區豬肉禁運解除，非洲豬瘟對養豬行業實實在在的影響，可能要在2019年年中。“目前市場上的產能，主要是非洲豬瘟發生之前的產能，等到非洲豬瘟對養豬行業影響顯現出來，行業去產能也就差不多完成了。”他說。
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