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一地雞毛
撰文 | 海星
出品 | 大摩財經（ID：damofinance）
上市後一度野心勃勃的馮鑫，終將暴風和自己的人生搞得一地雞毛。
暴風集團（300341.SZ）公告其實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被警察機關采取強製措施後，又收到監管機構問詢函，要求上市公司說明馮鑫被警察機關采取強製措施的原因，是否涉嫌部門犯罪，是否與上市有關；以及說明暴風控股向忻沐科技轉讓暴風智能6.748%股權的原因，上市公司放棄優先受讓權的原因等。
媒體報導稱，馮鑫被捕或與暴風與光大等財團在2016年以高杠杆撬動52億元收購英國體育版權公司MPS有關。亦有消息稱，馮鑫被捕或涉其他罪名。
蹊蹺並購
回頭看，2016年的MPS收購案充滿離奇色彩。
彼時，暴風集團尚名暴風科技，暴風科技與其全資子公司暴風投資、光大浸輝投資、上海群暢公司及其他合夥人共同設立了上海浸鑫投資谘詢合夥企業（有限合夥），作為上市公司並購基金的平台，於2016年5月23日完成收購了MP & Silva Holdings S.A. （以下簡稱“MPS”）股東持有的65%股權，涉及資金52.03億。
馮鑫對這場收購極為重視，認為拿下MPS是暴風入局體育版塊的“最後一張入場券”。
公開資料顯示，收購平台上海浸鑫成立於2016年2月25日。僅短短一個多月時間，光大浸鑫與馮鑫的暴風科技網羅各路投資機構，由光大浸鑫、暴風投資、上海群暢作為承擔無限責任的GP總計出資了300萬，招商銀行旗下的招商財富、愛建信託、光大資本、光大資本等11家機構作為LP總計出資了52億，共募得52.03億，專門用來收購MPS 65%的股權。
實際上，該並購基金是一隻高杠杆的結構化產品，分為優先級、中間級和劣後級，其中招商銀行、愛建信託作為優先級分別出資28億、4億，中間級出資10億，馮鑫、光大等作為劣後級出資剩餘的10億。而其中，愛建信託為通道方，實際出資方為華瑞銀行，而馮鑫和光大實際上僅分別出資2億及6000萬；而該結構化產品的其他出資方還包括東方資產、炬派投資、雲南國資等。
資料顯示，MPS 主要從事媒體轉播權管理，經營全球重要體育專業聯賽的媒體轉播權及分銷協議，並開展一系列體育轉播權合作項目，以及購買並持有多個體育產權等。同時，其還開發其他互補的戰略性產品，如數字化產品和讚助等。
該公司由三位意大利商人：阿德裡亞·拉德裡扎尼（Andrea Radrizzani）、裡卡多·席爾瓦（Riccardo Silva）和卡洛·波扎利（Carlo Pozzali）三人創辦於 2004 年。三人運作下，MPS擁有了世界杯、F1、法網、NFL超級碗、NBA等十多個世界級賽事的版權，是體育媒體權益市場中的最大的參與者，2016年MPS估值超10億美元。
值得一提的是，中金公司和易界資本為暴風收購MPS提供了財務顧問服務。易界資本除了是該交易的財務顧問外，還是該交易的牽線人。2015年，當時易界資本剛成立不久，創始人馮林在歐洲市場獲悉MPS正在進行股權融資，作為一家服務中國資本的跨境並購公司，易界資本將該筆投資推薦給了暴風和光大。
不過，萬眾矚目的MPS收購案最終變成一地雞毛。收購後不到一年，核心資產為全球各大賽事版權的MPS相繼丟失相關版權，到2018年10月，MPS因一直未向法網（FFT）支付660萬美元的版權費，被FFT申請了破產清算。
事實上，MPS的三位意大利創始人早在拿到收購款後，就另開啟其資本版圖。其中，Radrizzani在2015年開始就成立了一家體育轉播公司Eleven Sports，2017年後，Radrizzani相繼拿下了英冠球隊利茲聯俱樂部、西甲、意甲等聯賽的轉播權；創始人Riccardo Silva也在2015年成立了自己的公司，擁有歐洲第二大模特公司和美國二級職業足球聯盟球隊邁阿密FC，並在2018年成為AC米蘭俱樂部的股東。
而奇怪的是，作為收購方的暴風和光大在專業機構做財務顧問的情況下，收購 MPS時，未對核心人員簽訂競業限制協議，以至於MPS創始人拿到中方資金後就另立門戶；此外，當時收購時，MPS就面臨著主要賽事版權即將到期的問題。
風險暴露後，光大與暴風對簿公堂，系因在收購MPS時，光大與馮鑫及暴風簽署了回購協議，馮鑫承諾在完成收購MPS後的18個月內，回購MPS。
隨後，招商銀行於今年將光大證券告上法庭，因收購MPS時，招商銀行作為優先級提供資金時，光大與其簽署了差額補足協議，若招商等無法退出，由光大承擔差額補足義務。
也就是說，光大與暴風對收購MPS進行兜底。
當時馮鑫的如意算盤是打算將MPS裝入上市公司，而隨著MPS的破產，光大要為招商履行差額補足義務金額34.89億，為此光大證券2018年計提了15.21億的減值損失，同時光大還展開內部追責，原光大證券董事長薛峰辭職，原光大證券負責MPS並購的直接負責人被捕；暴風則因不履行回購義務被光大證券起訴，要求賠付總計7.5億的損失。
一地雞毛
馮鑫與賈躍亭是山西老鄉，外界稱馮鑫為賈躍亭的學徒。馮鑫曾先後就職於金山、Yahoo中國。2005年馮鑫創辦了酷熱影音，2007年收購暴風影音播放軟體後，成立了暴風科技。
憑借暴風影音，暴風科技於2015年3月創業板上市，上市後，暴風打造“DT大娛樂”概念，成立暴風TV進軍互聯網電視，又多頭布局進入體育、VR等產業，極力效仿當時賈躍亭的樂視，因此暴風有“小樂視”之稱。
暴風在上市之初，曾一度創下32個漲停板神話，成為當時“妖股”，市值最高達400億。然而，高光時刻只是一瞬，2015年10月之後，暴風股價開始一路向下，股價從從80多元跌至目前的5元左右，市值僅18.68億。
上市之前，暴風主要業務是暴風影音產生的廣告收入，2015年時，其廣告收入佔總收入的71%；上市後，暴風確立全球“DT大娛樂”戰略，先後進入了VR、TV、影業、體育等行業。
為此，2015年初，暴風成立了主營VR業務的暴風魔鏡；2015年12月，暴風發布了暴風TV；2016年，馮鑫在收購MPS布局體育業務的同時，計劃以10.8億收購劉詩詩、吳奇隆的稻草熊影業60%股權、以10.5億收購甘普科技 100%的股權、以9.75億收購立動科技 100%的股權，同時募集配套資金30億，來布局暴風的影視及遊戲等業務，不過該項並購最終因溢價過高被證監會否決。
2016年，暴風的主營業務由原來單一的以廣告收入為主的收入結構發展為以電視業務、廣告、增值服務等相結合的多業務收入結構。2016年當年，暴風營業收入為16.4億元，同比增長152.62%，其中，暴風TV下的硬體銷售收入為9.1億元，同比增長597.18%，佔其總收入比重55.68%；廣告收入為5.78億元。
不過，營收雖大幅增長，暴風的淨利卻開始下降，2017年暴風盈利狀況惡化，到2018年陷入虧損。數據顯示，2018年，暴風營收11.27億，同比降41%，其中電視硬體收入9.01億，佔總營收比重80%，廣告收入已下滑到僅一億多元。2018年暴風徹底陷入虧損，虧損額達10.9億，主要是暴風TV（運營主體為暴風智能）虧損近12億元而拖累。
到今年上半年，暴風的虧損還在繼續。暴風集團半年度業績預告顯示，今年上半年預計虧損2.3億元-2.35億元，主要是對暴風智能預計商譽減值約1.27億元；壞账準備約3500萬；訴訟賠償費約2000萬等。
為了將陷入巨虧的暴風智能出表，7月28日，馮鑫個人控制的暴風控股以1000萬出讓了深圳暴風智能6.748%給忻沐科技，而上市公司放棄優先認購權，最終導致上市公司失去了對暴風智能的實際控制權；此前的7月19日，暴風集團與暴風控股解除了一致行動協議。
業績糟糕，暴風集團的債台也高壘。2017年暴風的資產負債率為64.86%，2018年高達168.69%，到今年一季度，其資產負債率為166.33%。
值得注意的是，2018年暴風的歸母淨資產僅為2400萬，審計報告指出，截至2018年底，暴風流動資產6.19億，流動負債20.81億 ，這些事項表明，暴風集團的持續經營能力有重大不確定性。而從今年3月開始，暴風集團三次被列為失信被執行人。
上市公司一團亂麻之下，暴風集團的股東早在鎖定期過後準備套現離場。2018年9月起至今，張鵬宇、崔天龍等高管持續進行減持，而馮鑫實控的天津瑞豐、天津融輝、天津眾翔也緊隨其後不斷減持所持股份。
而作為上市公司的實控人，馮鑫於2018年7月，因暴風於2016年與中信資本、平安信託等成立了上海雋晟並購基金，馮鑫對此承擔連帶責任，其所持上市公司4.65%的股份被司法凍結。
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