騰訊證券2月24日訊，據財經新聞網站Marketawtch報導，伯克希爾哈撒韋（NYSE:BRK）周六發布的財報顯示，雖然這家公司2018年第四季度的營業利潤同比激增了71%，但當季“僅僅”回購了約4.18億美元的公司股票，遠低於華爾街大約20億美元的預期，也低於第三季度回購的9.28億美元公司股票。
在伯克希爾哈撒韋第四季度營業利潤增至57億美元的同時，該公司當季整體虧損達到254億美元，主要受投資出現276億美元虧損，以及無線資產減損計入30億美元非現金虧損的影響，後者近乎全部與卡夫亨氏有關。
身為伯克希爾哈撒韋的首席執行官，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在年度股東信中，敦促投資者“關注運營收益”，因為新的會計規則要求伯克希爾哈撒韋在其收益中計入其1730億美元股票投資組合價值的波動，這導致他所說的“公司淨利潤出現瘋狂和明顯的波動。”
巴菲特表示，伯克希爾繼續在股票市場發現比並購領域更多的價值，這家公司在2018年買入了淨240億美元的股票，而隻用30億美元進行收購。“許多股票為我們提供的資金，遠遠超過我們完全收購他們所能夠獲得的資金，”巴菲特在股東信中稱。
伯克希爾哈撒韋在2018年把蘋果的持股數量提升了50%以上，至2.55億股。截至2018年年底，這部分持股的市值已超過403億美元。此外，伯克希爾哈撒韋在2018年底首次建倉摩根大通，持有該公司49億美元的股票，並增持了美國銀行、美國合眾銀行和其他一些公司的股票。
巴菲特在信中還指出，雖然伯克希爾哈撒韋目前渴望進行他所謂的“巨型收購”，但此類交易目前的市場環境並不好。“對擁有良好長期前景的企業而言，他們當前的價格是天價，”巴菲特指出。“令人失望的現實意味著，在2019年，我們可能會再次擴大可出售股票的持有量。”伯克希爾哈撒韋仍有充足的現金來完成重大交易。截至2018年年底，該公司持有1120億美元現金和美國國債，為美國現金儲備最高的公司之一。
不過在這封長達15頁的信中，伯克希爾哈撒韋並未披露任何重大信息。現年88歲的巴菲特沒有討論管理層繼任問題，也沒有對公司的股票回購計劃、公司的內在價值或卡夫亨氏的困境發表過多評論。伯克希爾哈撒韋目前持有卡夫亨氏大約26%的股份。
在過去數十年的年報中一直強調伯克希爾哈撒韋的账面價值之後，巴菲特如今開始弱化該數據作為公司的財務衡量標準。巴菲特列舉了幾個原因，尤其是該公司轉型為一家由經營業務主導的公司，其真實價值大大超過伯克希爾哈撒韋資產負債表上資產的账面價值。巴菲特還指出，隨著伯克希爾繼續回購股票，考慮到以高於账面價值的溢價進行回購，這將會降低账面價值。考慮到巴菲特多年來一直在討論账面價值作為財務衡量標準的局限性，不再關注账面價值並不奇怪。
截至2018年年底，伯克希爾哈撒韋每股A類股票的账面價值為212,503美元，全年增幅為2.8%。該公司A類股票周五下跌1.9%，報收於302,000美元，為其账面價值的約1.4倍。伯克希爾哈撒韋A類股票今年的市場表現遠遠落後於標準普爾500指數。前者至今累計下跌了1.3%，而後者的漲幅達到了近12%。不過伯克希爾哈撒韋A類股票去年的整體表現強於標準普爾500指數，前者上漲了0.4%，後者下跌了4.4%。
伯克希爾哈撒韋股價在周五下滑，主要受卡夫亨氏發布了弱於市場預期的第四季度財報，進行重大資產減損，並減少派息的影響。伯克希爾哈撒韋過去對這家食品公司巨額投資的收益已經消失。截至第四季度末，伯克希爾哈撒韋持有3.25億股卡夫亨氏的股票，市值約為114億美元，遠遠低於巔峰時期300億美元的市值，且離98億美元的成本線不遠。
伯克希爾哈撒韋在去年第三季度開始回購公司股票，當時回購了價值9.28億美元的股票。考慮到證券市場在第四季度的下滑，以及伯克希爾哈撒韋擁有的巨額現金儲備，分析師和投資人此前曾期待著這家公司會極大回購力度。但根據《巴倫周刊》對伯克希爾哈撒韋2018年現金流的計算，這家公司在第四季度僅回購了4.18億美元的股票。巴菲特過去在股東信中曾表示，伯克希爾哈撒韋將“成為其股票的重要回購者，”但這種承諾在第四季度並未得到證明。
根據伯克希爾哈撒韋的年報，該公司第四季度的股票回購主要集中在12月13日和12月24日。這家公司在這兩天合計回購了約790股A類普通股，平均回購價格為29.6萬美元，總耗資約2.33億美元，佔到第四季度回購總額的一半以上。
考慮到伯克希爾哈撒韋的巨額現金儲備、第四季度有限的10億美元淨股權收購以及公司股價在年末的下跌，該公司第四季度的回購表現令人失望。自回購項目啟動以來，伯克希爾哈撒韋隻回購了0.3%的股份。摩根士丹利分析師Kai Pan此前曾預計，伯克希爾哈撒韋在第四季度將回購25億美元股票；巴克萊分析師Jay Gelb則預計，該公司將回購15億美元股票。
投資者可能開始懷疑巴菲特和董事會副主席查理·芒格（Charlie Munger）對回購計劃有多認真。如果股票交易低於保守計算的內在價值，他們就有能力回購股票。
投資者和分析師在評估伯克希爾哈撒韋時面臨的挑戰之一，是這家公司沒有提供很多有關旗下部門的信息。
伯克希爾哈撒韋最後一個主要收購對象航空航天製造商Precision Castparts，業績在2018年實現反彈。在2017年稅前利潤下滑12.5%之後，2018年該部門的稅前利潤增長了16%。不過伯克希爾哈撒韋並未透露Precision Castparts 的營收或是淨利潤。Precision Castparts在2016年初被伯克希爾哈撒韋斥資320億美元收購。
作為伯克希爾哈撒韋旗下最大、最值錢的部門，受企業稅降低的推動，北伯靈頓鐵路公司(Burlington Northern Railroad)2018年的稅前營業利潤同比增長8%，達到69億美元；淨利潤達到52億美元，同比增長了30%。北伯靈頓鐵路公司當前的營收與主要競爭對手聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific Railroad Company）相當，後者的市值約為1220億美元。
在致股東的信中，巴菲特還表揚了擔任GEICO保險首席執行官25年時間，已在去年退休的托尼·奈斯利(Tony Nicely)。GEICO保險目前是美國第二大汽車保險服務提供商，且一直實現淨利。巴菲特指出，奈斯利對GEICO保險的管理，讓伯克希爾哈撒韋的內在價值增加了“超過500億美元”。伯克希爾哈撒韋目前的市值約為4950億美元。
伯克希爾哈撒韋第四季度的稅後營業利潤為57億美元，較摩根士丹利預測的數據超出2億美元；不過該公司的利潤受到1730億美元投資資產價值變動的影響。即便是2018年營業利潤增長71%，達到248億美元，伯克希爾哈撒韋2018年的淨利潤仍只有40億美元，遠遠低於2017年的近450億美元。
巴菲特再次強調，伯克希爾哈撒韋的利潤是主要公司中最保守的。伯克希爾哈撒韋的利潤中包括重組費用，以及不發行股票對員工進行補償。巴菲特長期以來一直批評企業管理層試圖將股票薪酬排除在收入之外，他在年度信中表示：“這還能是什麽--難道是來自股東的禮物？”（編譯/滄粟）
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